18 августа 2022 PRAVDA Invest | РУСАЛ
Совет директоров Русала заседает по ДИВИДЕНДАМ 29 августа.
❌Дивидендов, по нашему мнению, не будет, а рынок остро реагируют на стандартные новости в последнее время касаемо дивов (Подобные кейсы: Система, Распадская).
📉 => Мы открываем шорт по Русалу от 47 рублей с целью 44-43 рубля до конца августа!
📍КОММЕНТАРИЙ: Посмотрим на финансовые результаты компании:
Русал на прошлой неделе опубликовал сразу производственные показатели и финансовую отчетность по МСФО за 2 полугодие 2022 года.
Основные показатели по производству за 1 полугодие:
-Алюминий 1891 тыс тонн (+1,2% г/г)
-Глинозем 3300 тыс тонн (-19,6% г/г)
-Бокситы 6740 тыс тонн (-11,8% г/г)
-Реализация первичного алюминия 1763 тыс тонн (-11,9% г/г)
Сильно выросла себестоимость. Упал объем продаж на фоне стабильного объема производства.
Финансовые показатели (в $):
-Выручка 7153 млн (+31,3 г/г)
-Скорр EBITDA 1807 млн (+37.4% г/г)
-Чистая прибыль 1680 млн(-16,7% г/г)
-FCF -311 млн (против 462 млн в 1 полугодии 2021 года)
-Чистый долг/Ebitda = 1,72
Рост выручки произошел за счет высоких цен на алюминий в первые 4 месяца текущего года и девальвации рубля. Сейчас ситуация хуже как с ценами на продукцию, так и с курсом, поэтому результаты как 3 квартала, так и 2 полугодия могут оказаться значительно хуже, если хотя бы курс не вернется к своим средним значениям за последние полгода.
Чистая прибыль за 1 полугодие снизилась. Сказывается рост себестоимости. Поскольку производство глинозема и бокситов упало, а производство алюминия стабильно, то вероятно, что Русал на фоне запрета экспорта глинозема из Австралии, покупает сырье дороже, что автоматически повышает себестоимость.
Снижение денежного потока связано с ростом оборотного капитала (+75% г/г). Это из-за сложностей с логистикой на фоне санкций. Результат по FCF смотрится еще относительно неплохо за счет дивов от НорНикеля. Но в ближайшем будущем таких дивов уже не будет, и это настораживает. Придется увеличивать долг. Поправить ситуацию может рост цен на алюминий или девальвация рубля.
📍 В целом, при высокой рентабельности за счет 1 полугодия, перспективы деятельности компании до конца года пока выглядят туманно. По большей части будущее будет зависеть от цен на рынке и курса рубля. Если производство глинозема на Украине удастся восстановить, это будет хорошо.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу