28 августа 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
В Японии и странах Еврозоны индексы PMI опустились ниже 50 пунктов, что говорит о снижении экономической активности. Ухудшение настроения бизнеса, начавшееся в июле, продолжилось в августе.
Аналогичная картина наблюдается в США: в промышленности ещё наблюдается рост активности, но падение активности в секторе услуг такое большое, что общий (композитный) индекс тоже в негативной зоне.
Реальная денежная масса по итогам июля упала на 3% к июлю прошлого года. Подобное падение (-2,8%) наблюдалось лишь в 1993 году, а более сильное падение – лишь в 1981 году, 41 год назад. Перспективы экономики США ухудшаются.
ЦБ Китая снизил процентную ставку до 3,65% годовых, что не окажет серьёзного влияния на ситуацию: реальная денежная масса там растёт, что говорит о хороших перспективах китайской экономики.
Экономика России
Индикатор бизнес-климата от ЦБ показал минимальные значения в феврале, с тех пор он улучшается. Если сохранится закономерность, наблюдаемая в трёх предыдущих кризисах, то роста ВВП можно ожидать уже по итогам 2 квартала 2023 года.
Прибыль предприятий в июне ниже, чем в мае, но остаётся на уровнях близких к историческим максимумам.
Падение промпроизводства в июле (-0,5%) стало минимальным за последние 4 месяца. Фактически, падение прекратилось.
Прогноз инфляции по итогам августа на основе недельных данных мы понизили до 14,3% годовых (с 14,4% неделей ранее).
Узкая денежная база продолжает падать в реальном выражении двузначными темпами. Номинальный рост (+1%) не может компенсировать ожидаемую инфляцию (14,3%).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Индексы PMI Японии и Еврозоны за август заметно ухудшились
Опубликованные предварительные индексы PMI за август фиксируют дальнейшее ухудшение динамики как в Европе, так и в Японии и Австралии.
Ещё в июне все индексы оставались в позитивной зоне (более 50 пунктов). В июле ситуация начала ухудшаться (коричневая заливка в таблице), в августе ухудшение продолжилось.
Индекс PMI в США упал до 45 пунктов за счёт сферы услуг
Сводный индекс менеджеров по закупкам в США упал до 45 пунктов (47,7 в июле) – это минимум с 2020 года.
Обрабатывающая промышленность держится в позитивной зоне, но снизилась до 51,3 пункта в августе (52,2 в июле).
Активность в секторе услуг продолжает снижаться, индекс упал до 44,1 пункта (47,3 в июле).
Индекс находится на минимальных уровнях со времён пандемии и продолжает снижаться.
Прогноз
Судя по динамике реальной денежной массы (см. далее), ухудшение продолжится в ближайшие месяцы.
Реальная денежная масса в США: -3% в июле
Денежная масса в США в июле выросла на 5,3% по сравнению с июлем прошлого года.
Таким образом, реальная денежная масса, при инфляции в июле 8,5% годовых, снизилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Это четвертый месяц падения. В последний раз подобные темпы наблюдались в феврале 1993 года (-2,8%). А более быстрыми темпами РДМ падала в далёком 1981 году.
Резюме
Пока среднегодовые темпы в плюсе (+2%, тёмно-синяя линия), наблюдатели не замечают провал в денежно-кредитной политике ФРС. Но в ближайшее время количество негативных новостей об американской экономике будет увеличиваться.
ЦБ Китая снизил процентную ставку до 3,65% годовых
Народный банк Китая второй раз в этом году снизил ключевые ставки по корпоративным и потребительским кредитам.
Базовая ставка по годовому кредиту была снижена на 5 базисных пунктов до рекордно низкого уровня в 3,65% годовых.
Данное решение было принято в связи с кризисной ситуацией на рынке недвижимости, а также для стимулирования экономики после всплеска новой волны коронавируса и следующим за ним локдауном в Китае.
Резюме
Денежная масса в Китае (+12%) растёт намного более высокими темпами, чем инфляция (2,7%), а значит растёт в реальном выражении. Это создаёт хорошие условия для восстановления экономики Китая и незначительные изменения ставки серьёзно не повлияют на ситуацию.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор бизнес-климата от ЦБ предсказывает рост ВВП
Индикатор бизнес-настроений, публикуемый Центробанком, мы пересчитываем по своей методике. Результат пересчёта показан на графике.
Индикатор бизнес-настроений разворачивается за 13-15 месяцев до роста ВВП.
Выводы из графика:
● Сначала индикатор достигает минимума (жёлтые выноски).
● Потом, через 13-15 месяцев, начинается рост ВВП (зелёные вертикальные линии).
Сейчас индикатор растёт с марта 2022 года. В июле он тоже незначительно подрос (по сравнению с июнем), хотя все еще находится в отрицательной зоне.
Прогноз
Если всё повторится, то рост ВВП может начаться в марте-мае 2023 года. ВВП считается поквартально, поэтому его рост мы можем увидеть во втором квартале следующего года.
Финансовые результаты в июне снизились на 1,1 трлн. рублей по сравнению с маем
Сальдо финансовых результатов организаций (далее – прибыль*). в июне значительно сократились до 1998 млрд. рублей (3151 млрд. в мае).
В реальном выражении они также сократились до 1404 млрд. рублей в ценах 2016 года (2207 млрд. в мае).
Среднегодовой финансовый результат снизился, но остаётся вблизи рекордных уровней (тёмно-синяя линия).
За последние 12 месяцев прибыль составила 26,4 трлн. рублей.
Несмотря на замедление, это второй лучший результат за всю историю наблюдения.
*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных)
Падение промпроизводства в июле почти прекратилось
Среднегодовой индекс промышленного производства (тёмно-синяя линия) остаётся вблизи рекордной отметки, установленной в марте.
Июльский индекс (голубая линия) на символические 0,5% ниже, чем в июле прошлого года. Это четвертый месяц падения индекса подряд.
Темпы падения более чем скромные, если сравнить их с падением 2020 года и уже находятся вблизи нулевой отметки.
Инфляция по итогам августа может замедлиться до 14,3%
За неделю среднесуточная динамика цен с начала августа изменилась незначительно. Было - 0,015%, стало -0,017%.
Незначительно изменился и прогноз годовой инфляции на конец месяца: с 14,4% до 14,3% годовых.
Инфляция продолжает замедляться четвертый месяц подряд.
Важно: при прочих равных снижение инфляции ведёт к улучшению темпов роста реальной денежной массы.
Узкая денежная база: +1% пятнадцатую неделю подряд
Узкая денежная база (УДБ) стабилизировалась на уровне до 14,5 трлн. рублей. Об этом говорят данные ЦБ на 19 августа.
За год УДБ выросла на 1%, что значительно ниже инфляции (14,3% ожидается по итогам июня).
Несмотря на замедление инфляции, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами с марта 2022 года.
ЗВР за неделю сократились на 6,6 млрд. долларов
Золотовалютные резервы на 19 августа сократились на 6,6 млрд. за неделю.
Никакого провала за 26 недель (с пика 18 февраля 2022 года) в ЗВР не наблюдается.
Падение ЗВР сейчас происходит не из-за интервенций ЦБ (как в 2008), а из-за пересчёта (укрепления доллара к евро, золоту).
Вывод: нынешнее снижение ЗВР безопасно для экономики. Но и пользы от него нет.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировая экономика
В Японии и странах Еврозоны индексы PMI опустились ниже 50 пунктов, что говорит о снижении экономической активности. Ухудшение настроения бизнеса, начавшееся в июле, продолжилось в августе.
Аналогичная картина наблюдается в США: в промышленности ещё наблюдается рост активности, но падение активности в секторе услуг такое большое, что общий (композитный) индекс тоже в негативной зоне.
Реальная денежная масса по итогам июля упала на 3% к июлю прошлого года. Подобное падение (-2,8%) наблюдалось лишь в 1993 году, а более сильное падение – лишь в 1981 году, 41 год назад. Перспективы экономики США ухудшаются.
ЦБ Китая снизил процентную ставку до 3,65% годовых, что не окажет серьёзного влияния на ситуацию: реальная денежная масса там растёт, что говорит о хороших перспективах китайской экономики.
Экономика России
Индикатор бизнес-климата от ЦБ показал минимальные значения в феврале, с тех пор он улучшается. Если сохранится закономерность, наблюдаемая в трёх предыдущих кризисах, то роста ВВП можно ожидать уже по итогам 2 квартала 2023 года.
Прибыль предприятий в июне ниже, чем в мае, но остаётся на уровнях близких к историческим максимумам.
Падение промпроизводства в июле (-0,5%) стало минимальным за последние 4 месяца. Фактически, падение прекратилось.
Прогноз инфляции по итогам августа на основе недельных данных мы понизили до 14,3% годовых (с 14,4% неделей ранее).
Узкая денежная база продолжает падать в реальном выражении двузначными темпами. Номинальный рост (+1%) не может компенсировать ожидаемую инфляцию (14,3%).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Индексы PMI Японии и Еврозоны за август заметно ухудшились
Опубликованные предварительные индексы PMI за август фиксируют дальнейшее ухудшение динамики как в Европе, так и в Японии и Австралии.
Ещё в июне все индексы оставались в позитивной зоне (более 50 пунктов). В июле ситуация начала ухудшаться (коричневая заливка в таблице), в августе ухудшение продолжилось.
Индекс PMI в США упал до 45 пунктов за счёт сферы услуг
Сводный индекс менеджеров по закупкам в США упал до 45 пунктов (47,7 в июле) – это минимум с 2020 года.
Обрабатывающая промышленность держится в позитивной зоне, но снизилась до 51,3 пункта в августе (52,2 в июле).
Активность в секторе услуг продолжает снижаться, индекс упал до 44,1 пункта (47,3 в июле).
Индекс находится на минимальных уровнях со времён пандемии и продолжает снижаться.
Прогноз
Судя по динамике реальной денежной массы (см. далее), ухудшение продолжится в ближайшие месяцы.
Реальная денежная масса в США: -3% в июле
Денежная масса в США в июле выросла на 5,3% по сравнению с июлем прошлого года.
Таким образом, реальная денежная масса, при инфляции в июле 8,5% годовых, снизилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Это четвертый месяц падения. В последний раз подобные темпы наблюдались в феврале 1993 года (-2,8%). А более быстрыми темпами РДМ падала в далёком 1981 году.
Резюме
Пока среднегодовые темпы в плюсе (+2%, тёмно-синяя линия), наблюдатели не замечают провал в денежно-кредитной политике ФРС. Но в ближайшее время количество негативных новостей об американской экономике будет увеличиваться.
ЦБ Китая снизил процентную ставку до 3,65% годовых
Народный банк Китая второй раз в этом году снизил ключевые ставки по корпоративным и потребительским кредитам.
Базовая ставка по годовому кредиту была снижена на 5 базисных пунктов до рекордно низкого уровня в 3,65% годовых.
Данное решение было принято в связи с кризисной ситуацией на рынке недвижимости, а также для стимулирования экономики после всплеска новой волны коронавируса и следующим за ним локдауном в Китае.
Резюме
Денежная масса в Китае (+12%) растёт намного более высокими темпами, чем инфляция (2,7%), а значит растёт в реальном выражении. Это создаёт хорошие условия для восстановления экономики Китая и незначительные изменения ставки серьёзно не повлияют на ситуацию.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор бизнес-климата от ЦБ предсказывает рост ВВП
Индикатор бизнес-настроений, публикуемый Центробанком, мы пересчитываем по своей методике. Результат пересчёта показан на графике.
Индикатор бизнес-настроений разворачивается за 13-15 месяцев до роста ВВП.
Выводы из графика:
● Сначала индикатор достигает минимума (жёлтые выноски).
● Потом, через 13-15 месяцев, начинается рост ВВП (зелёные вертикальные линии).
Сейчас индикатор растёт с марта 2022 года. В июле он тоже незначительно подрос (по сравнению с июнем), хотя все еще находится в отрицательной зоне.
Прогноз
Если всё повторится, то рост ВВП может начаться в марте-мае 2023 года. ВВП считается поквартально, поэтому его рост мы можем увидеть во втором квартале следующего года.
Финансовые результаты в июне снизились на 1,1 трлн. рублей по сравнению с маем
Сальдо финансовых результатов организаций (далее – прибыль*). в июне значительно сократились до 1998 млрд. рублей (3151 млрд. в мае).
В реальном выражении они также сократились до 1404 млрд. рублей в ценах 2016 года (2207 млрд. в мае).
Среднегодовой финансовый результат снизился, но остаётся вблизи рекордных уровней (тёмно-синяя линия).
За последние 12 месяцев прибыль составила 26,4 трлн. рублей.
Несмотря на замедление, это второй лучший результат за всю историю наблюдения.
*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных)
Падение промпроизводства в июле почти прекратилось
Среднегодовой индекс промышленного производства (тёмно-синяя линия) остаётся вблизи рекордной отметки, установленной в марте.
Июльский индекс (голубая линия) на символические 0,5% ниже, чем в июле прошлого года. Это четвертый месяц падения индекса подряд.
Темпы падения более чем скромные, если сравнить их с падением 2020 года и уже находятся вблизи нулевой отметки.
Инфляция по итогам августа может замедлиться до 14,3%
За неделю среднесуточная динамика цен с начала августа изменилась незначительно. Было - 0,015%, стало -0,017%.
Незначительно изменился и прогноз годовой инфляции на конец месяца: с 14,4% до 14,3% годовых.
Инфляция продолжает замедляться четвертый месяц подряд.
Важно: при прочих равных снижение инфляции ведёт к улучшению темпов роста реальной денежной массы.
Узкая денежная база: +1% пятнадцатую неделю подряд
Узкая денежная база (УДБ) стабилизировалась на уровне до 14,5 трлн. рублей. Об этом говорят данные ЦБ на 19 августа.
За год УДБ выросла на 1%, что значительно ниже инфляции (14,3% ожидается по итогам июня).
Несмотря на замедление инфляции, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами с марта 2022 года.
ЗВР за неделю сократились на 6,6 млрд. долларов
Золотовалютные резервы на 19 августа сократились на 6,6 млрд. за неделю.
Никакого провала за 26 недель (с пика 18 февраля 2022 года) в ЗВР не наблюдается.
Падение ЗВР сейчас происходит не из-за интервенций ЦБ (как в 2008), а из-за пересчёта (укрепления доллара к евро, золоту).
Вывод: нынешнее снижение ЗВР безопасно для экономики. Но и пользы от него нет.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter