В данной статье мы проследим, как менялись рыночные прогнозы о курсе рубля относительно американского доллара в течение 2022 г. Для этого рассмотрим взгляды и прогнозы правительства РФ, министров, экспертов, аналитиков инвестдомов и других представителей российского валютного рынка.
Начало 2022 года
В конце 2021 — начале 2022 г. на рынке в целом преобладало нейтральное мнение относительно российской валюты. Большинство экспертов прогнозировали спокойную динамику рубля, курс которого практически не изменился бы год к году. Основными факторами, влияющими на курс, тогда назывались инфляция в России, нефтяная конъюнктура, пандемия коронавируса и денежно-кредитная политика ФРС США.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Открытие Инвестиции»: «В 2022 г. мы предполагаем замедление роста цен. Возможно, что оно не будет столь оптимистичным, как по сценарию ЦБ РФ, но даже небольшое замедление инфляции повысит реальную доходность рубля, а также шансы на снижение ставки регулятором. В этих условиях существенно повысится привлекательность российского долгового рынка. Приток капитала нерезидентов позволит компенсировать валютные покупки Минфина в рамках бюджетного правила. Соответственно, у рубля появляются шансы на укрепление, поэтому мы ожидаем к концу 2022 г. курс доллара около 70 руб.».
Bank of America: «Сохраняем таргет на уровне 68 руб. за доллар на конец 2022 г. Мы ждём роста нефти на фоне восстановительных процессов в экономике. Риски для российской валюты — глобальная инфляция и повышение ставок мировым ЦБ. Однако рынки уже заложили в цены какую-то часть ужесточения денежно-кредитной политики в других странах».
Директор по инвестициям Saxo Bank Стин Якобсен: «По паре доллар-рубль я остаюсь при своём мнении и даже буду более агрессивным: в 2022 г. мы можем увидеть 60–62 руб. за доллар благодаря стремительному росту цен на энергоносители. Если только не возникнет каких-либо геополитических факторов, способных этому помешать. Думаю, на российский рубль “аппетит” хороший».
Sber CIB Investment Research: «Мы ждём, что рубль укрепится в следующем году и в первом квартале может составить 72 за доллар, а к концу года — 67 руб. за доллар. Этому поспособствуют сразу несколько факторов. Во-первых, мы ожидаем снижения геополитической напряжённости — на начало следующего года намечены переговоры России, США и НАТО. Во-вторых, ЦБ придётся сокращать текущие покупки валюты в рамках бюджетного правила из-за предстоящих инвестиций 1,6 трлн руб. из ФНБ».
«Альфа-банк»: «Курс доллара на конец следующего года составит 80 руб. (это близко к прошлому прогнозу „Альфа-банка“: 78–80 руб. за доллар). Недавнее резкое ослабление рубля показывает, что даже при высоких ценах нефти российская валюта остаётся волатильной из-за геополитики, и в 2022 г. это не изменится в связи с развитием политической и экономической ситуации в Республике Беларусь. Ещё один фактор, который будет влиять на рубль, — это ужесточение монетарной политики ФРС США, снижающее аппетит инвесторов к развивающимся рынкам».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
Saxo Bank — 60–62 руб.;
«Фридом Финанс» — 65–75 руб.;
SberCIB Investment Research — 67 руб.;
Bank of America — 68 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 70 руб.;
«ВТБ Мои Инвестиции» — 70 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 70–76 руб.;
«Финам» — 71–78 руб.;
ИК «Регион» — 72 руб.;
Минэкономразвития — 72 руб.;
«Газпромбанк» — 73–74 руб.;
Банк «Зенит» — 73,1 руб.;
«Промсвязьбанк» — 76,5 руб.;
«Альфа-банк» — 80 руб.;
Средний курс — 71,47 руб.
Динамика курса USD/RUB в 2021 году
Конец I квартала 2022 года
Новые санкции, которые ЕС и США приняли в отношении России, привели к сильному росту инфляции в стране, падению ВВП и значительному ухудшению финансового состояния российской экономики. В связи с этим большинство валютных прогнозов аналитиков и экспертов было изменено в более мрачную сторону.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Ренессанс Капитал»: «Рубль остаётся под давлением на фоне геополитической неопределённости и нестабильности на рынках, но потенциал для его стабилизации и даже укрепления сохраняется. Именно поэтому курс доллара может снизиться с недавних 110–120 руб. до 85–105 руб.».
«Росбанк»: «Пристальный контроль Банка России за валютными операциями сохраняется, что снижает гибкость рынка и способность адаптироваться к фундаментальным факторам, таким как движение капитала. Ключевыми регламентами являются норма о продаже экспортной выручки и запрет на вывод капитала — акционерного и долгового. Профицит счёта текущих операций по итогам этого года может достичь уровней 180–200 млрд долларов. С другой стороны, спрос на валюту может планомерно вырасти во втором полугодии. Внешние условия будут менее стабильны из-за потенциально более жёсткой позиции ФРС США по процентным ставкам. Одновременно с этим выросли шансы для снижения ключевой ставки в России до 10% годовых на конец года. В результате все приведённые предпосылки будут формировать ослабление рубля к концу года до 90 руб. за доллар».
Sber CIB Investment Research: «Банк России уже начал постепенно ослаблять ограничения на движение капитала, а на текущих уровнях, около 84 руб. за доллар, повысился спрос на валюту. Кроме того, импорт рано или поздно начнёт восстанавливаться, расширятся возможности проводить капитальные операции с валютами развивающихся рынков. Это увеличит спрос на иностранную валюту ещё больше, и в результате средний курс рубля в 2022 г. может составить 100 руб. за доллар».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
«Иволга Капитал» — 70–80 руб.;
ИГ «Русские Фонды» — 75–80 руб.;
«Финам» — 80 руб.;
«Фридом Финанс» — 80–100 руб.;
Минэкономразвития — 81,4 руб.;
ЦБ РФ (апрель) — 85 руб.;
«Ренессанс Капитал» — 85–105 руб.;
«Росбанк» — 90 руб.;
«Промсвязьбанк» — 90,5 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 95–105 руб.;
SberCIB Investment Research — 100 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 100 руб.;
ЦБ РФ (март) — 110 руб.;
Средний курс — 90,33 руб.
Динамика курса USD/RUB в I квартале 2022 года
Конец II квартала 2022 года — настоящее время
Стабилизация российской экономики и сильное падение импорта зарубежных товаров во втором квартале укрепили рубль сильнее, чем того хотело российское правительство. Курс национальной валюты стал серьёзной проблемой для местных экспортёров, т.к. многие из них столкнулись с катастрофическим падением своих доходов. Всё это привело к тому, что правительство начало борьбу с сильным рублём: летом — с помощью словесных интервенций, а уже осенью будут задействованы валютные интервенции со стороны Минфина РФ, о которых более подробно можно прочитать в отдельном обзоре.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Открытие Инвестиции»: «В результате мы на осень прогнозируем укрепление доллара до 65 руб. В сентябре резкой волатильности пары доллар/рубль мы не прогнозируем, цены будут оставаться в диапазоне 60–65 руб. с возможными краткосрочными попытками его покинуть. Базовый прогноз на конец года — 69 руб. за доллар, при позитивном сценарии курс доллара будет на уровне 61 руб. в конце года».
«Райффайзенбанк»: «Если интервенции Минфина будут возобновлены уже в текущем году, их месячный объём, по нашим оценкам, может составить до 150–200 млрд руб. При этом, если среднесуточные объёмы торгов в паре юань/рубль сохранятся на уровне августовских (около 64 млрд руб., хотя с учётом налаживания новых торговых потоков можно предположить его дальнейший рост), такие покупки вполне смогут абсорбироваться рынком (будут составлять менее 10% от месячного объёма).
Отметим, что возобновление интервенций будет выступать фактором ослабления рубля, в том числе против доллара — даже в условиях проведения интервенций в валютах дружественных стран в предпосылке о безарбитражности, которая должна выполняться для достаточно ликвидного рынка.
В нашем текущем прогнозе (65–70 руб. за 1 долл. на конец 2022 г.) мы не закладывали возможный запуск полномасштабных интервенций уже в текущем году — в случае возобновления этого механизма курс рубля при прочих равных может оказаться на 5–10% слабее этого уровня».
«Банки.ру»: «Не стоит спешить избавляться от долларов и евро. Помимо возможного использования валюты для зарубежных поездок, это всё ещё один из способов сохранения средств. До конца года мы ожидаем выход пары доллар/рубль выше 70 руб. Постепенное налаживание новых импортных цепочек и восстановление объёмов импорта будут способствовать росту спроса на валюту. Таким образом, сохранение сбережений в основных резервных мировых валютах остаётся одним из способов защиты от инфляции, пусть и более рисковым в нынешних условиях, чем ранее. Конечно, надо принимать во внимание и введение банками комиссий за обслуживание валютных счетов».
«Промсвязьбанк»: «Россиянам следует воздержаться от «токсичных» западных валют на счетах. Скорее стоит обратить внимание на азиатские валюты, в частности на гонконгский доллар. Так, ряду инвесторов стали доступны торги бумагами, обращающимися на Гонконгской бирже, ввиду чего формируется заметный спрос на гонконгский доллар. В случае с наличной валютой сейчас будет выгоднее обменять доллары на евро. По нашим оценкам, на конец года стоимость доллара может составить 77,9 руб., евро — 79,9 руб.».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
«Райффайзенбанк» — 65–70 руб.;
Минэкономразвития — 68,1 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 69 руб.;
Глава «ВЭБ.РФ» Игорь Шувалов — 70 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 70 руб.;
«Банки.ру» — 70 руб.;
Глава Минпромторга Денис Мантуров — 70 руб.;
«Финам» — 70–75 руб.;
Глава «Сбербанка» Герман Греф — 70–75 руб.;
ИБ «Синара» — 70–75 руб.;
Первый вице-премьер Андрей Белоусов — 70–80 руб.;
«Росбанк» — 70–80 руб.;
«Газпромбанк» — 70–80 руб.;
ЦБ РФ (июль) — 70,4 руб.;
«Промсвязьбанк» — 77,9 руб.;
Средний курс — 71,69 руб.
Динамика курса USD/RUB в II квартале 2022 года
Каким будет курс к концу года?
Рост параллельного импорта, новое бюджетное правило плюс валютные интервенции, высокие цены на нефть, снижение инфляции и уменьшение ставки ЦБ РФ должны помочь правительству к концу года вернуть рубль к прежним, комфортным для бюджета, значениям в районе 70 руб. за доллар. Российским долларовым инвесторам и экспортёрам это может помочь дополнительно заработать на курсовой разнице.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Начало 2022 года
В конце 2021 — начале 2022 г. на рынке в целом преобладало нейтральное мнение относительно российской валюты. Большинство экспертов прогнозировали спокойную динамику рубля, курс которого практически не изменился бы год к году. Основными факторами, влияющими на курс, тогда назывались инфляция в России, нефтяная конъюнктура, пандемия коронавируса и денежно-кредитная политика ФРС США.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Открытие Инвестиции»: «В 2022 г. мы предполагаем замедление роста цен. Возможно, что оно не будет столь оптимистичным, как по сценарию ЦБ РФ, но даже небольшое замедление инфляции повысит реальную доходность рубля, а также шансы на снижение ставки регулятором. В этих условиях существенно повысится привлекательность российского долгового рынка. Приток капитала нерезидентов позволит компенсировать валютные покупки Минфина в рамках бюджетного правила. Соответственно, у рубля появляются шансы на укрепление, поэтому мы ожидаем к концу 2022 г. курс доллара около 70 руб.».
Bank of America: «Сохраняем таргет на уровне 68 руб. за доллар на конец 2022 г. Мы ждём роста нефти на фоне восстановительных процессов в экономике. Риски для российской валюты — глобальная инфляция и повышение ставок мировым ЦБ. Однако рынки уже заложили в цены какую-то часть ужесточения денежно-кредитной политики в других странах».
Директор по инвестициям Saxo Bank Стин Якобсен: «По паре доллар-рубль я остаюсь при своём мнении и даже буду более агрессивным: в 2022 г. мы можем увидеть 60–62 руб. за доллар благодаря стремительному росту цен на энергоносители. Если только не возникнет каких-либо геополитических факторов, способных этому помешать. Думаю, на российский рубль “аппетит” хороший».
Sber CIB Investment Research: «Мы ждём, что рубль укрепится в следующем году и в первом квартале может составить 72 за доллар, а к концу года — 67 руб. за доллар. Этому поспособствуют сразу несколько факторов. Во-первых, мы ожидаем снижения геополитической напряжённости — на начало следующего года намечены переговоры России, США и НАТО. Во-вторых, ЦБ придётся сокращать текущие покупки валюты в рамках бюджетного правила из-за предстоящих инвестиций 1,6 трлн руб. из ФНБ».
«Альфа-банк»: «Курс доллара на конец следующего года составит 80 руб. (это близко к прошлому прогнозу „Альфа-банка“: 78–80 руб. за доллар). Недавнее резкое ослабление рубля показывает, что даже при высоких ценах нефти российская валюта остаётся волатильной из-за геополитики, и в 2022 г. это не изменится в связи с развитием политической и экономической ситуации в Республике Беларусь. Ещё один фактор, который будет влиять на рубль, — это ужесточение монетарной политики ФРС США, снижающее аппетит инвесторов к развивающимся рынкам».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
Saxo Bank — 60–62 руб.;
«Фридом Финанс» — 65–75 руб.;
SberCIB Investment Research — 67 руб.;
Bank of America — 68 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 70 руб.;
«ВТБ Мои Инвестиции» — 70 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 70–76 руб.;
«Финам» — 71–78 руб.;
ИК «Регион» — 72 руб.;
Минэкономразвития — 72 руб.;
«Газпромбанк» — 73–74 руб.;
Банк «Зенит» — 73,1 руб.;
«Промсвязьбанк» — 76,5 руб.;
«Альфа-банк» — 80 руб.;
Средний курс — 71,47 руб.
Динамика курса USD/RUB в 2021 году
Конец I квартала 2022 года
Новые санкции, которые ЕС и США приняли в отношении России, привели к сильному росту инфляции в стране, падению ВВП и значительному ухудшению финансового состояния российской экономики. В связи с этим большинство валютных прогнозов аналитиков и экспертов было изменено в более мрачную сторону.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Ренессанс Капитал»: «Рубль остаётся под давлением на фоне геополитической неопределённости и нестабильности на рынках, но потенциал для его стабилизации и даже укрепления сохраняется. Именно поэтому курс доллара может снизиться с недавних 110–120 руб. до 85–105 руб.».
«Росбанк»: «Пристальный контроль Банка России за валютными операциями сохраняется, что снижает гибкость рынка и способность адаптироваться к фундаментальным факторам, таким как движение капитала. Ключевыми регламентами являются норма о продаже экспортной выручки и запрет на вывод капитала — акционерного и долгового. Профицит счёта текущих операций по итогам этого года может достичь уровней 180–200 млрд долларов. С другой стороны, спрос на валюту может планомерно вырасти во втором полугодии. Внешние условия будут менее стабильны из-за потенциально более жёсткой позиции ФРС США по процентным ставкам. Одновременно с этим выросли шансы для снижения ключевой ставки в России до 10% годовых на конец года. В результате все приведённые предпосылки будут формировать ослабление рубля к концу года до 90 руб. за доллар».
Sber CIB Investment Research: «Банк России уже начал постепенно ослаблять ограничения на движение капитала, а на текущих уровнях, около 84 руб. за доллар, повысился спрос на валюту. Кроме того, импорт рано или поздно начнёт восстанавливаться, расширятся возможности проводить капитальные операции с валютами развивающихся рынков. Это увеличит спрос на иностранную валюту ещё больше, и в результате средний курс рубля в 2022 г. может составить 100 руб. за доллар».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
«Иволга Капитал» — 70–80 руб.;
ИГ «Русские Фонды» — 75–80 руб.;
«Финам» — 80 руб.;
«Фридом Финанс» — 80–100 руб.;
Минэкономразвития — 81,4 руб.;
ЦБ РФ (апрель) — 85 руб.;
«Ренессанс Капитал» — 85–105 руб.;
«Росбанк» — 90 руб.;
«Промсвязьбанк» — 90,5 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 95–105 руб.;
SberCIB Investment Research — 100 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 100 руб.;
ЦБ РФ (март) — 110 руб.;
Средний курс — 90,33 руб.
Динамика курса USD/RUB в I квартале 2022 года
Конец II квартала 2022 года — настоящее время
Стабилизация российской экономики и сильное падение импорта зарубежных товаров во втором квартале укрепили рубль сильнее, чем того хотело российское правительство. Курс национальной валюты стал серьёзной проблемой для местных экспортёров, т.к. многие из них столкнулись с катастрофическим падением своих доходов. Всё это привело к тому, что правительство начало борьбу с сильным рублём: летом — с помощью словесных интервенций, а уже осенью будут задействованы валютные интервенции со стороны Минфина РФ, о которых более подробно можно прочитать в отдельном обзоре.
Самые яркие комментарии экспертов в этот период:
«Открытие Инвестиции»: «В результате мы на осень прогнозируем укрепление доллара до 65 руб. В сентябре резкой волатильности пары доллар/рубль мы не прогнозируем, цены будут оставаться в диапазоне 60–65 руб. с возможными краткосрочными попытками его покинуть. Базовый прогноз на конец года — 69 руб. за доллар, при позитивном сценарии курс доллара будет на уровне 61 руб. в конце года».
«Райффайзенбанк»: «Если интервенции Минфина будут возобновлены уже в текущем году, их месячный объём, по нашим оценкам, может составить до 150–200 млрд руб. При этом, если среднесуточные объёмы торгов в паре юань/рубль сохранятся на уровне августовских (около 64 млрд руб., хотя с учётом налаживания новых торговых потоков можно предположить его дальнейший рост), такие покупки вполне смогут абсорбироваться рынком (будут составлять менее 10% от месячного объёма).
Отметим, что возобновление интервенций будет выступать фактором ослабления рубля, в том числе против доллара — даже в условиях проведения интервенций в валютах дружественных стран в предпосылке о безарбитражности, которая должна выполняться для достаточно ликвидного рынка.
В нашем текущем прогнозе (65–70 руб. за 1 долл. на конец 2022 г.) мы не закладывали возможный запуск полномасштабных интервенций уже в текущем году — в случае возобновления этого механизма курс рубля при прочих равных может оказаться на 5–10% слабее этого уровня».
«Банки.ру»: «Не стоит спешить избавляться от долларов и евро. Помимо возможного использования валюты для зарубежных поездок, это всё ещё один из способов сохранения средств. До конца года мы ожидаем выход пары доллар/рубль выше 70 руб. Постепенное налаживание новых импортных цепочек и восстановление объёмов импорта будут способствовать росту спроса на валюту. Таким образом, сохранение сбережений в основных резервных мировых валютах остаётся одним из способов защиты от инфляции, пусть и более рисковым в нынешних условиях, чем ранее. Конечно, надо принимать во внимание и введение банками комиссий за обслуживание валютных счетов».
«Промсвязьбанк»: «Россиянам следует воздержаться от «токсичных» западных валют на счетах. Скорее стоит обратить внимание на азиатские валюты, в частности на гонконгский доллар. Так, ряду инвесторов стали доступны торги бумагами, обращающимися на Гонконгской бирже, ввиду чего формируется заметный спрос на гонконгский доллар. В случае с наличной валютой сейчас будет выгоднее обменять доллары на евро. По нашим оценкам, на конец года стоимость доллара может составить 77,9 руб., евро — 79,9 руб.».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара:
«Райффайзенбанк» — 65–70 руб.;
Минэкономразвития — 68,1 руб.;
«Открытие Инвестиции» — 69 руб.;
Глава «ВЭБ.РФ» Игорь Шувалов — 70 руб.;
«БКС Мир инвестиций» — 70 руб.;
«Банки.ру» — 70 руб.;
Глава Минпромторга Денис Мантуров — 70 руб.;
«Финам» — 70–75 руб.;
Глава «Сбербанка» Герман Греф — 70–75 руб.;
ИБ «Синара» — 70–75 руб.;
Первый вице-премьер Андрей Белоусов — 70–80 руб.;
«Росбанк» — 70–80 руб.;
«Газпромбанк» — 70–80 руб.;
ЦБ РФ (июль) — 70,4 руб.;
«Промсвязьбанк» — 77,9 руб.;
Средний курс — 71,69 руб.
Динамика курса USD/RUB в II квартале 2022 года
Каким будет курс к концу года?
Рост параллельного импорта, новое бюджетное правило плюс валютные интервенции, высокие цены на нефть, снижение инфляции и уменьшение ставки ЦБ РФ должны помочь правительству к концу года вернуть рубль к прежним, комфортным для бюджета, значениям в районе 70 руб. за доллар. Российским долларовым инвесторам и экспортёрам это может помочь дополнительно заработать на курсовой разнице.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter