28 сентября 2009 Финмаркет
Итоги сентября по ключевым рыночным инструментам можно будет подвести через пару-тройку дней. Но некоторые закономерности, которые сформировались к настоящему времени, настольно заметны, что вряд ли исчезнут за время, оставшееся до конца сентября.
Итак, главное, что хотелось бы отметить в применении к валютному рынку - заметный рост темпов укрепления рубля. Рубль вырос с начала месяца к доллару на 5,7% - среди валют стран G20 никто не вырос в сентябре более сильно (сравнимый с рублем - на те же 5,7% - рост показал бразильский реал).
Российская валюта в предшествующие месяцы редко когда вырывалась в лидеры роста. Начало года, напомним, было жарким временем девальвации; затем с февраля падение рубля замедлилось, а в марте рубль начал дорожать, отыгрываясь на фоне всеобщего постепенно набиравшего силу восстановления. Но большинство других заметных валют поначалу восстанавливалось более шустро. Даже и сейчас, если посмотреть на период с начала марта по конец сентября (почти 7 месяцев, в течение которых наблюдается рост рыночного оптимизма) нашей валюте далеко до лидеров роста. Эти лидеры - ренд ЮАР, австралийский доллар и бразильский реал, поднявшиеся на 36,5, 36,3 и 33,2% соответственно; это почти вдвое сильнее, чем рост рубля, составивший за период 19,4%.
Впрочем, рубль и по итогам 7 месяцев пропустил вперед не так много валют "Двадцатки": корейский вон (30,4% роста) и индонезийская рупия (24%) - вот и все. При этом позади остался евро (16,5% повышения), японская иена (8,7% роста) и вообще практически все валюты стран, относимых к самым развитым. Помимо Австралии (с Новой Зеландией), рубль на этом 7-месячном отрезке заметно обогнала еще Швеция - но ее 30%-ный рост валюты является коррекцией после страхов, что скандинавы будут утянуты на дно вызывавшей в тот момент большие опасения Восточной Европой.
А вот с Норвегией у российской валюты очень похожая динамика: Норвегия чуть лучше выглядит на интервале в 7 месяцев, но в сентябре рубль "обставил" крону. Сходство динамики валют хочется объяснить значительной долей нефтяных доходов у обеих стран: что ж, вполне возможно.
А еще мы (в смысле - экономика, опирающаяся на рубли) что на сентябрьском, что на 7-месячном интервале выглядим теперь намного лучше Аргентины, Мексики, Индии, Турции.
Отметим один важный момент, который не дает нам пока считать укрепление рубля совсем уж устойчивым. На первый взгляд, рубль ускорил рост, вопреки тому, что ЦБ РФ и в августе, и в сентябре снижал процентные ставки (понемногу). По теории, скорее должно было быть обратное явление (ниже ставки - слабее валюта). Но это - лишь на первый взгляд. Думается, при росте рубля сыграло роль то, что ставки у нас гораздо выше, чем в подавляющем большинстве других стран.
И, кроме того, на фоне "косметического" снижения ЦБ РФ централизованных ставок (на четверть 10 августа и на четверть 15 сентября, ставка снижена до 10,5% годовых) на рынке краткосрочные межбанковские ресурсы реально подорожали. Ставки "овернайтов" поднялись с середины августа и стабильно держатся не ниже 7% годовых (исключая краткий период на рубеже августа и сентября). В июне-июле короткие МБК были заметно дешевле.
Быть может, рублевый дефицит рано или поздно отступит, и участники смогут поиграть на росте доллара (и евро)? Возможно: более того, автор этих строк считает, что этот вариант вот-вот реализуется. Хотя рынок есть рынок, и отбрасывать вероятность того, что рост рубля продолжится, будет глупо.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итак, главное, что хотелось бы отметить в применении к валютному рынку - заметный рост темпов укрепления рубля. Рубль вырос с начала месяца к доллару на 5,7% - среди валют стран G20 никто не вырос в сентябре более сильно (сравнимый с рублем - на те же 5,7% - рост показал бразильский реал).
Российская валюта в предшествующие месяцы редко когда вырывалась в лидеры роста. Начало года, напомним, было жарким временем девальвации; затем с февраля падение рубля замедлилось, а в марте рубль начал дорожать, отыгрываясь на фоне всеобщего постепенно набиравшего силу восстановления. Но большинство других заметных валют поначалу восстанавливалось более шустро. Даже и сейчас, если посмотреть на период с начала марта по конец сентября (почти 7 месяцев, в течение которых наблюдается рост рыночного оптимизма) нашей валюте далеко до лидеров роста. Эти лидеры - ренд ЮАР, австралийский доллар и бразильский реал, поднявшиеся на 36,5, 36,3 и 33,2% соответственно; это почти вдвое сильнее, чем рост рубля, составивший за период 19,4%.
Впрочем, рубль и по итогам 7 месяцев пропустил вперед не так много валют "Двадцатки": корейский вон (30,4% роста) и индонезийская рупия (24%) - вот и все. При этом позади остался евро (16,5% повышения), японская иена (8,7% роста) и вообще практически все валюты стран, относимых к самым развитым. Помимо Австралии (с Новой Зеландией), рубль на этом 7-месячном отрезке заметно обогнала еще Швеция - но ее 30%-ный рост валюты является коррекцией после страхов, что скандинавы будут утянуты на дно вызывавшей в тот момент большие опасения Восточной Европой.
А вот с Норвегией у российской валюты очень похожая динамика: Норвегия чуть лучше выглядит на интервале в 7 месяцев, но в сентябре рубль "обставил" крону. Сходство динамики валют хочется объяснить значительной долей нефтяных доходов у обеих стран: что ж, вполне возможно.
А еще мы (в смысле - экономика, опирающаяся на рубли) что на сентябрьском, что на 7-месячном интервале выглядим теперь намного лучше Аргентины, Мексики, Индии, Турции.
Отметим один важный момент, который не дает нам пока считать укрепление рубля совсем уж устойчивым. На первый взгляд, рубль ускорил рост, вопреки тому, что ЦБ РФ и в августе, и в сентябре снижал процентные ставки (понемногу). По теории, скорее должно было быть обратное явление (ниже ставки - слабее валюта). Но это - лишь на первый взгляд. Думается, при росте рубля сыграло роль то, что ставки у нас гораздо выше, чем в подавляющем большинстве других стран.
И, кроме того, на фоне "косметического" снижения ЦБ РФ централизованных ставок (на четверть 10 августа и на четверть 15 сентября, ставка снижена до 10,5% годовых) на рынке краткосрочные межбанковские ресурсы реально подорожали. Ставки "овернайтов" поднялись с середины августа и стабильно держатся не ниже 7% годовых (исключая краткий период на рубеже августа и сентября). В июне-июле короткие МБК были заметно дешевле.
Быть может, рублевый дефицит рано или поздно отступит, и участники смогут поиграть на росте доллара (и евро)? Возможно: более того, автор этих строк считает, что этот вариант вот-вот реализуется. Хотя рынок есть рынок, и отбрасывать вероятность того, что рост рубля продолжится, будет глупо.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter