14 сентября 2022 БКС Экспресс
Августовские данные по инфляции в Китае вновь подтвердили слабую динамику внутреннего и внешнего спроса на фоне значений индекса PMI в зоне сокращения два месяца подряд, а также более резкого, чем ожидалось, замедления роста экспорта.
В августе годовое сокращение индекса потребительских цен (ИПЦ) и индекса цен производителей (ИЦП) оказалось выше оценок. В краткосрочном плане мы ожидаем сохранения умеренной инфляции, но усиление государственных мер поддержки
поможет стабилизировать рост.
Главное
• ИЦП: цены на нефть и газ, химию, чермет и стройматериалы упали м/м. Нефть, медь, алюминий подешевели на фоне ожиданий рецессии. На рынке зерна риски поставок отошли на второй план. Высокое предложение чермета и стройматериалов сохраняется.
• ИПЦ: Рост цен на еду и непродовольственные товары замедлился г/г. Рост базового ИПЦ и по услугам остался на минимуме за 16 месяцев. Цены на свинину стагнируют из-за слабости спроса и высоких запасов. Непродовольственные потребительские товары продолжают дешеветь.
• Самый серьезный негатив для спроса — COVID-19 и рынок недвижимости.
• Ожидаем сохранения инфляции на низком уровне до конца года. Государственные меры должны стабилизировать рост экономики.
В деталях
В свете затянувшегося кризиса цепочек поставок, в краткосрочной перспективе на первый план выходит давление на спрос. Ожидания рецессии в Европе и США ослабили цены на нефть и цветные металлы, а возобновление пандемии COVID-19 и проблемы на рынке недвижимости Китая привели к падению цен на черные металлы, стройматериалы и услуги. Даже цены на свинину ушли в стагнацию, хотя отрасль находится на восходящей стадии цикла.
Мы ожидаем сохранения умеренного уровня инфляции до конца 2022 г., однако
сентябрьский ИПЦ может достичь 3% г/г на фоне низкой базы сравнения. Отметим растущую потребность в усилении бюджетной экспансии для борьбы с последствиями COVID-19, в особенности прямые стимулы потребления. На наш взгляд, также необходимы меры поддержки спроса и предложения, которые позволили бы стабилизировать ожидания на рынке недвижимости.
Несмотря на риски предложения, ИПЦ и ИЦП не дотягивают до ожиданий рынка два месяца подряд. Это вызвано давлением на спрос внутри страны (новый виток пандемии и проблемы в секторе недвижимости) и за ее пределами (риски рецессии в Европе и США). ИПЦ замедлился с 2,7% до 2,5% г/г, тогда как рынок ожидал показателя 2,8%, а мы — 2,6%.
Месячный ИПЦ (-0,1% м/м) также оказался ниже среднего показателя за последние пять лет (0,5%). ИЦП замедлился с 4,2% д о 2,3% г/г ( -1,9%). ИЦП снизился на 1,2% м/м: на
протяжении двух месяцев подряд показатель ставит антирекорды с 2013 г.
ИЦП: цены на нефть, газ, химическую продукцию, черные металлы и стройматериалы
упали м/м.
• Цены на нефть, медь и алюминий колебались или упали на фоне ожиданий рецессии, несмотря на проблемы с поставками. В начале августа цена нефти марки Brent упала из-за возобновления переговоров по ядерной программе Ирана, однако затем восстановилась до $103 за баррель в свете планов Саудовской Аравии по сокращению нефтедобычи, чтобы нивелировать эффект от возвращения Ирана на рынок.
Затем цена упала ниже $90 за баррель на фоне ожиданий рецессии в Европе и США. Средняя цена нефти марки Brent опустилась до $97,7 за баррель в августе со $105 за баррель в июле.
Падение цен на продукцию химической промышленности оказалось еще более существенным вследствие снижения затрат и вялого спроса. Перебои с электроэнергией в регионах подстегнули рост г/г ИЦП на электроэнергию, однако цены на энергетический уголь оставались относительно стабильными, благодаря усилиям по обеспечению поставок
и стабилизации цен.
• На некоторых рынках, таких как рынок зерна, риски поставок отошли на второй план. Внутренние цены на пшеницу, кукурузу и продукты питания пошли вниз — открытие коридора для экспорта зерна из Украины значительно ослабило риски цепочек поставок.
• Высокий уровень предложения черных металлов и стройматериалов сохраняется. Цены на них оставались низкими из-за слабого спроса на строительство жилья в Китае.
ИПЦ: Рост цен на продукты питания и непродовольственные потребительские товары замедлился г/г на фоне перебоев из-за COVID-19, относительной слабости рынка недвижимости и вялого роста доходов. Рост г/г для ИПЦ на услуги и базового ИПЦ оставался на минимальном уровне за 16 месяцев (0,7% и 0,8% соответственно).
• Несмотря на восходящую стадию цикла, цены на свинину находятся в стагнации из-за слабости спроса и ослабления давления со стороны запасов фермеров. Средняя цена свинины практически не изменилась м/м и составила 29 юаней за кг, тогда как в годовом соотношении наблюдается умеренное ускорение до +22% в августе с +20% в июле. Цены на овощи несколько месяцев росли г/г, но теперь перешли к снижению — рост цен замедлился. Совокупный ИПЦ для продуктов питания замедлился до 6,1% г/г с июльских 6,3%.
• Наравне с замедлением роста цен на еду продолжили замедляться г/г темпы роста цен на непродовольственные потребительские товары (3,0% в августе против 3,5% в июле), такие как одежда, товары для дома, транспортные средства и мазут.
• Рост цен на услуги в сферах аренды, туризма и ведения домашнего хозяйства замедлился г/г. В конце августа ежедневное число регионов, где фиксировались новые случаи заражения коронавирусом, превысило 30 — самый высокий показатель с мая 2020 г.
Помимо этого, отношение ВВП для городов окружного уровня к новым подтвержденным
случаям достигло 33% — второе максимальное значение с марта 2020 г. (ниже максимального — 39%, достигнутого в апреле 2022 г.).
• Наиболее серьезное негативное влияние на спрос оказывают COVID-19 и рынок недвижимости. Мы полагаем, что ИПЦ в IV квартале 2022 г. может упасть ниже 2,5% г/г несмотря на то, что в сентябре показатель может достичь 3% г/г из-за эффекта низкой базы. В краткосрочной перспективе мы ожидаем сохранения умеренной инфляции, а усиление мер поддержки поможет стабилизировать рост китайской экономики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В августе годовое сокращение индекса потребительских цен (ИПЦ) и индекса цен производителей (ИЦП) оказалось выше оценок. В краткосрочном плане мы ожидаем сохранения умеренной инфляции, но усиление государственных мер поддержки
поможет стабилизировать рост.
Главное
• ИЦП: цены на нефть и газ, химию, чермет и стройматериалы упали м/м. Нефть, медь, алюминий подешевели на фоне ожиданий рецессии. На рынке зерна риски поставок отошли на второй план. Высокое предложение чермета и стройматериалов сохраняется.
• ИПЦ: Рост цен на еду и непродовольственные товары замедлился г/г. Рост базового ИПЦ и по услугам остался на минимуме за 16 месяцев. Цены на свинину стагнируют из-за слабости спроса и высоких запасов. Непродовольственные потребительские товары продолжают дешеветь.
• Самый серьезный негатив для спроса — COVID-19 и рынок недвижимости.
• Ожидаем сохранения инфляции на низком уровне до конца года. Государственные меры должны стабилизировать рост экономики.
В деталях
В свете затянувшегося кризиса цепочек поставок, в краткосрочной перспективе на первый план выходит давление на спрос. Ожидания рецессии в Европе и США ослабили цены на нефть и цветные металлы, а возобновление пандемии COVID-19 и проблемы на рынке недвижимости Китая привели к падению цен на черные металлы, стройматериалы и услуги. Даже цены на свинину ушли в стагнацию, хотя отрасль находится на восходящей стадии цикла.
Мы ожидаем сохранения умеренного уровня инфляции до конца 2022 г., однако
сентябрьский ИПЦ может достичь 3% г/г на фоне низкой базы сравнения. Отметим растущую потребность в усилении бюджетной экспансии для борьбы с последствиями COVID-19, в особенности прямые стимулы потребления. На наш взгляд, также необходимы меры поддержки спроса и предложения, которые позволили бы стабилизировать ожидания на рынке недвижимости.
Несмотря на риски предложения, ИПЦ и ИЦП не дотягивают до ожиданий рынка два месяца подряд. Это вызвано давлением на спрос внутри страны (новый виток пандемии и проблемы в секторе недвижимости) и за ее пределами (риски рецессии в Европе и США). ИПЦ замедлился с 2,7% до 2,5% г/г, тогда как рынок ожидал показателя 2,8%, а мы — 2,6%.
Месячный ИПЦ (-0,1% м/м) также оказался ниже среднего показателя за последние пять лет (0,5%). ИЦП замедлился с 4,2% д о 2,3% г/г ( -1,9%). ИЦП снизился на 1,2% м/м: на
протяжении двух месяцев подряд показатель ставит антирекорды с 2013 г.
ИЦП: цены на нефть, газ, химическую продукцию, черные металлы и стройматериалы
упали м/м.
• Цены на нефть, медь и алюминий колебались или упали на фоне ожиданий рецессии, несмотря на проблемы с поставками. В начале августа цена нефти марки Brent упала из-за возобновления переговоров по ядерной программе Ирана, однако затем восстановилась до $103 за баррель в свете планов Саудовской Аравии по сокращению нефтедобычи, чтобы нивелировать эффект от возвращения Ирана на рынок.
Затем цена упала ниже $90 за баррель на фоне ожиданий рецессии в Европе и США. Средняя цена нефти марки Brent опустилась до $97,7 за баррель в августе со $105 за баррель в июле.
Падение цен на продукцию химической промышленности оказалось еще более существенным вследствие снижения затрат и вялого спроса. Перебои с электроэнергией в регионах подстегнули рост г/г ИЦП на электроэнергию, однако цены на энергетический уголь оставались относительно стабильными, благодаря усилиям по обеспечению поставок
и стабилизации цен.
• На некоторых рынках, таких как рынок зерна, риски поставок отошли на второй план. Внутренние цены на пшеницу, кукурузу и продукты питания пошли вниз — открытие коридора для экспорта зерна из Украины значительно ослабило риски цепочек поставок.
• Высокий уровень предложения черных металлов и стройматериалов сохраняется. Цены на них оставались низкими из-за слабого спроса на строительство жилья в Китае.
ИПЦ: Рост цен на продукты питания и непродовольственные потребительские товары замедлился г/г на фоне перебоев из-за COVID-19, относительной слабости рынка недвижимости и вялого роста доходов. Рост г/г для ИПЦ на услуги и базового ИПЦ оставался на минимальном уровне за 16 месяцев (0,7% и 0,8% соответственно).
• Несмотря на восходящую стадию цикла, цены на свинину находятся в стагнации из-за слабости спроса и ослабления давления со стороны запасов фермеров. Средняя цена свинины практически не изменилась м/м и составила 29 юаней за кг, тогда как в годовом соотношении наблюдается умеренное ускорение до +22% в августе с +20% в июле. Цены на овощи несколько месяцев росли г/г, но теперь перешли к снижению — рост цен замедлился. Совокупный ИПЦ для продуктов питания замедлился до 6,1% г/г с июльских 6,3%.
• Наравне с замедлением роста цен на еду продолжили замедляться г/г темпы роста цен на непродовольственные потребительские товары (3,0% в августе против 3,5% в июле), такие как одежда, товары для дома, транспортные средства и мазут.
• Рост цен на услуги в сферах аренды, туризма и ведения домашнего хозяйства замедлился г/г. В конце августа ежедневное число регионов, где фиксировались новые случаи заражения коронавирусом, превысило 30 — самый высокий показатель с мая 2020 г.
Помимо этого, отношение ВВП для городов окружного уровня к новым подтвержденным
случаям достигло 33% — второе максимальное значение с марта 2020 г. (ниже максимального — 39%, достигнутого в апреле 2022 г.).
• Наиболее серьезное негативное влияние на спрос оказывают COVID-19 и рынок недвижимости. Мы полагаем, что ИПЦ в IV квартале 2022 г. может упасть ниже 2,5% г/г несмотря на то, что в сентябре показатель может достичь 3% г/г из-за эффекта низкой базы. В краткосрочной перспективе мы ожидаем сохранения умеренной инфляции, а усиление мер поддержки поможет стабилизировать рост китайской экономики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter