14 сентября 2022 | HeadHunter RAZBORKA
HEADHUNTER можно назвать доном на российском он-лайн сегменте рынка труда
Доля рынка компании в этом сегменте составляет 60%
Давайте проявим уважение и разберем отчет компании за 1 полугодие
Что из себя представляет бизнес компании?
Если сильно упростить, то основные производственные активы это:
1. огромная база вакансий - >1 млн
2. огромная база резюме - >61 млн
3. сайт который является интерфейсом этой базы
Для справки, на 1 января в России проживало 83.2 млн. трудоспособных
Компания работает не только в России, база резюме и вакансий включает Казахстан и Белорусь
Сайт компании за месяц в среднем посещает более 22-25 млн человек
В рейтинге Similarweb самых посещаемых сайтов России, hh.ru занимает 33-ее место, немного уступая DNS, Drom и сайту для взрослых
Вокруг сайта и базы данных построены платные сервисы для работодателей
Компания делит все сервисы на 4 сегмента
Клиенты компании сами выбирают модель сотрудничества
Можно оформить подписку "All inclusive", а можно платить отдельно за доступ к базе или за размещение обьявлениях о вакансии
На графике мы видим, что все сегменты кроме подписки снижаются уже 3 квартала подряд
В чем причина?
Первая причина - сокращение количества платящих клиентов
В сегменте среднего и малого бизнеса за 3 квартала -40 тыс. клиентов
Вторая причина - снижение ARPC (средний чек с клиента за квартал)
Средний чек в сегменте ключевых клиентов снизился с 142 до 113 тыс. руб
В результате, выручка 2кв'22 в сегменте ключ.клиентов была ниже чем год назад
В итоге, растущий график выручки "сломался", а прибыль в первые в истории ушла в минус
График выручки текущего года чем-то напоминает график пандемийного 2020-го
Убыток компании вызван укреплением рубля и переоценкой валютного кэша в -1 млрд рублей
Сама компания всегда приводит в пресс-релизах скорректированную прибыль
За 1 полугодие компания заработала 47 руб/акция, против 49 рублей за 1п'21
Но динамика 1-го и 2-го квартала зеркальна к прошлому году
Согласно дивидендной политике компании, 50% скорректированной прибыли направляется на дивиденды
Но по факту, компания направляет на дивиденды значительно больше
Расчет дивиденда на графике сделан из 50% прибыли, видно что столбики с фактическим дивидендом всегда выше
Будет ли платить дивиденды за 2022 год? Скорее нет, чем да
Основные акционеры находятся в недружественных странах, по этому на них распространяется запрет на вывод капитала из России
На пике рыночного оптимизма 2021 года, цена акций была в 10 раз выше чем стоимость активов компании
А на пике паники 2022 года, акция торговалась в 2 раза выше активов
Стоит обратить внимание на структуру активов
Из 350 руб активов/акция, около 250 руб это Goodwill и нематериальные активы
Те самые базы вакансий,резюме, сайт и торговая марка
Собственного капитала компании около 50 руб/акция
Подводя итог:
Компания безоговорочный лидер в своем сегменте рынка
Выручка и прибыль были под давлением рыночной неопределенности
Дивиденды за 2022 год под вопросом из-за структуры акционеров
Рыночная цена акций предполагает существенную премию к балансовой цене
Это все что я хотел вам рассказать про отчет HEADHUNTER
О том как идут дела у компании сейчас, косвенно могут рассказать данные компании о динамике количества вакансий в Июле-Августе
После провала Марта-Апреля-Мая, наметилось некое восстановление активности работодателей по размещению новых вакансий
Новые вакансии=дополнительная комиссия=дополнительная прибыль
Надеюсь что компания сможет справиться с временными трудностями и вернется на трек роста бизнеса
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter