Часть 1 "Трудности перевода"
Разбор данных добычи нефти в Августе будет состоять из 2 частей
Добыча и выручка от экспорта на уровне страны
Добыча и выручка ТОП 4 нефтяных компаний
Напомню, что официальной статистики по нефтянной отрасли в этом году не публикуется
Приходится использовать разрозненные цифры, публикуемые в различных изданиях
Часто эти цифры вызывают больше вопросов, чем дают ответов
Так произошло и с данными за Август
На прошлой неделе, наши газеты с ссылкой на Bloomberg и отчет МЭА привели такие данные
Добыча нефти 10,96 млн.баррелей в день, это около 44.5 млн.тонн за месяц
Похожие данные ранее публиковал Коммерсант
А вот цифры экспорта нефти, расчитанные МЭА, вызывают вопросы
Экспорт 7.6 млн. б/с делим на 10.96 млн. б/с добычи = 70% доля экспорта
Исторически, Россия экспортирует около 45% добываемой нефти
Коммерсант писал, что экспорт нефти в Августе был на уровне 672 тыс.тонн в сутки
Это 20.8 млн. тонн за месяц или 47% добытой нефти
Разница между данными МЭА и Коммерсанта составляет около 10 млн. тонн
Откуда берется такая значительная разница?
10 млн.тонн очень "похожи" на средние цифры экспорта нефтепродуктов
Мало кто заметил, что в отчете МАЭ написано "oil exports" - "нефтяные экспорты"
Будем считать, что "экспорты" это экспорт нефти и нефтепродуктов
Такие вот "трудности перевода"
Соответственно, расчитанные МЭА доходы в 17.7 млрд $ то же сумма 2-ух экспортов
У меня нет данных производства и экспорта нефтепродуктов за Март-Август
По этому, далее речь пойдет только про сырую нефть
Как и в июльском разборе, покажу 6 графиков:
3-и графика физических обьемов добычи
3-и графика выручки от экспорта нефти в рублях
Добыча нефти в Августе была на 2% выше прошлого года
С начала года, добыча выше прошлого года на 3%
Добыча за последние 12 месяцев на 5% выше прошлого года
Если в оставшиеся 4 месяца добыча будет, хотя бы не хуже слабых Сентября-Декабря прошлого года, то добыча нефти в 2022 году составит 535 млн.тонн
Такой уровень добычи был в 2016 и 1980 годах
С учетом, всех сложностей этого года результат достойный
Но это все физические обьемы, что там с деньгами?
Впервые за последние 5 месяцев, выручка от экспорта нефти выросла
Дисконт на российскую нефть постепенно снижается, а курс доллара вырос и стабилизировался на уровне 60$
С начала года, доходы от экспорта нефти составили более 6 трлн. рублей, что на 20% выше прошлого года
Если конец года будет не хуже прошлогоднего, выручка от экспорта составит около 9 трлн.рублей
Это на 30% больше чем в прошлом году
Что нас ждет в будущем?
Вот что пишет в своем отчете МЭА
Эмбарго ЕС на покупку российской нефти и нефтепродуктов с Декабря 2022 и Февраля 2023 приведет к необходимости найти новых покупателей на нашу нефть
Кроме того, ЕС планирует ввести ценовые ограничения
МЭА оценивает эффект эмбарго в 1 млн б/с по нефтепродуктам и 1.4 млн. б/с по нефти
Как результат, добыча нефти в Феврале 2023 года составит 9.5 млн. б/с (-1.9 млн б/с или -18% к прошлому году)
Опыт этого года подсказывает, что такое снижение физических обьемов добычи, можно легко компенсировать ростом цены
На этом первую часть позвольте закончить, вторая часть будет посвященна добыче ТОП 4 нефтяных компаний
Часть 2. РОСНЕФТЬ/ЛУКОЙЛ/СУРГУТ/ГАЗПРОМНЕФТЬ
Теперь пришло время разобраться как отработали Август ТОП4 российских нефтяника
Расчеты основаны на данных по добыче нефти из статьи Коммерсант
Экспортные цены на российскую нефть взяты у Нефтегаз.ру
Методологию, преимущества и недостатки моих расчетов описывал ранее в разборе данных за Июль
Настоятельно рекоммендую прочитать, чтобы лучше понимать о чем пойдет речь
Переходим к результатам
Всего в разборе будет 5 графиков:
3-и графика с физическим обьемом добычи (месяц/с начала года/последние 12 месяцев)
2-а графика с стоимостью добытой нефти (c начала года/последние 12 месяцев)
Скорее всего, вы не последуете моим рекоммендациям и не будете читать июльский разбор с методологией
По этому, обращаю ваше внимание, что стоимость добытой нефти не равно выручке компаний
У каждой компании своя бизнес модель: % переработки, % глубины переработки, % экспорта, структура продаж
Вот к примеру бизнес-модель ЛУКОЙЛа
В силу этого, все что я могу посчитать это производное физического обьема добычи, цены Urals и курса $
На сколько стоимость добытой нефти коррелирует с выручкой компаний?
За исключением ЛУКОЙЛа достаточно хорошо
Международный бизнес в виде трейдингового подразделения, 3-х зарубежных НПЗ, сети АЗС позволяет ЛУКОЙЛу иметь выручку БОЛЬШЕ чем у РОСНЕФТИ!
Вроде все дисклеймеры сделал, можно переходить к графикам
ЛУКОЙЛ и СУРГУТ все ближе к своим максимальным возможностям добычи
Единственная компания, у которой остаются возможности для увеличения добычи это РОСНЕФТЬ
С начала года, ЛУКОЙЛ и СУРГУТ добыли БОЛЬШЕ, чем за аналогичный период 2020-2021 годов!
В формате LTM только РОСНЕФТЬ добывает меньше чем в 2020-2021 годах
Снижение добычи РОСНЕФТЬ произошло из-за продажи "хвостовых" добыточных активов суммарной мощностью около 17 млн. тонн в год
Как пишет Коммерсант, в этом году в очереде на продажу еще один актив с мощностью 0.5 млн. тонн
У трех остальных компаний добыча нефти, как говорят нефтяники "вышла на планку"
Сколько наши нефтяные компании смогут ее продержать? .....
Эмбарго ЕС и установление потолка цен на российскую нефть, потребуют усилий по дальнейшей переоринтации поставок на новые рынки
МЭА оценивает потенциал снижения добычи в Феврале 2023 года в размере 18-20% к Февралю 2022
Переходим к самому интересному - к денежкам!
Как говорят американцы "Just woooow!!!"
За 8 месяцев стоимость добытой нефти ЛУКОЙЛА, СУРГУТА и ГАЗПРОМНЕФТИ составила почти столько же сколько за ВЕСЬ докризисный 2019 год!
Все благодаря рекордно высоким ценам начала года
Смогут ли в 2023 году цены на российскую нефть оставаться выше 80$ за баррель?
Скорее да, чем нет
Пример с газом показывает, что у России поменялась экспортная парадигма
Если еще не видели, то рекоммендую к просмотру выступление Алексея Миллера на ПМЭФ'22
Теперь цена экспорта и надежность партнера важнее обьемов!
И что интересно, такую позицию государства поддерживает и частный бизнес!
Леонид Федун даже написал большую отличную статью для РБК на эту тему
Позвольте привести цитату из его статьи
1 000 000 000 тонн российской нефти было отдано по сути бесплатно!!!
Еще одна важная цитата из статьи
Мы живем в удивительные времена!
Можете представить, чтобы такое написал к примеру CEO Exxon или BP?
Хочется надеятся, что у нашего государства и компаний хватит мужества, терпения и сил чтобы притворить озвученные изменения в жизнь!
Финальный график - стоимость добытой нефти за последние 12 месяцев
Как эти рекордные цифры будут транслироваться в прибыль и дивиденды компаний?
Пока только РОСНЕФТЬ поделилась информацией о прибыли и планах по дивидендам за 1 полугодие
В разборе отмечал, что прибыль была под тройным ударом роста затрат, роста расходов на уплату % и роста налогов
В текущие сложные времена, государству нужны дополнительные средства для пополнения бюджета
Полагаю, что если ценовая коньюктура сохранится выше 80$, а обьемы добычи и экспорта сохранятся около текущих уровней, все 4-е главных нефтяника страны заплатят неплохие дивиденды за 2022 год
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter