19 сентября 2022 General Invest | Fix Price
Компания Fix Price (FIXP RX) опубликовала финансовые результаты за 1 пол. 2022 г. В принципе, основные результаты за полугодие были известны уже в конце июля.
——————————————————
📈 Сегодняшняя новость вызвала рост котировок FIXP RX более чем на 3% в моменте. В настоящее время акции растут на 1,3%.
——————————————————
📊 Основные результаты
▫️ Выручка увеличилась на 24,2% г/г до 131,8 млрд руб.
▫️ LFL продажи увеличились на 13,5% в целом по группе и на 15,8% по российской части бизнеса
▫️ Валовая прибыль увеличилась на 31,2% г/г до 43,5 млрд руб. Валовая маржа выросла на 175 б.п. г/г до 33% за счет успешной работы с ассортиментом, позволяющей сдерживать давление от растущей себестоимости из-за увеличения цен на сырье и влияния других факторов
▫️ Показатель EBITDA вырос на 31.1% до 25,9 млрд руб. Рентабельность EBITDA достигла 19,7% против 18,7% в 1 пол. 2021 г.
▫️ Чистый долг к EBITDA составил 0,5x, что значительно ниже порогового значения 1,0x, заложенного в прогнозе группы
▫️ Чистая прибыль за период снизилась на 47,9% г/г до 5,1 млрд руб. в связи с убытками от курсовых разниц и ростом расходов по уплате налогов. Рентабельность по чистой прибыли за период составила 3,9%
▫️ Общее количество магазинов увеличилось на 363, включая 321 магазин под управлением Компании и 42 франчайзинговых магазина, что соответствует прогнозу Компании по чистым открытиям на уровне около 750 магазинов в 2022 году. Общая торговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 80,3 тыс. кв. м и составила 1 137 тыс. кв. м
▫️ Капитальные затраты составили 3,7 млрд руб., что примерно соответствует показателю за аналогичный период 2021 г. (3,8 млрд руб.). Инфляция капвложений была компенсирована снижением инвестиций в реновацию и ИТ инфраструктуру.
▫️ За 1 полугодие 2022 года количество зарегистрированных участников программы лояльности выросло на 2,2 млн до 19,1 млн человек, при этом доля покупок с картой лояльности составила 52,5% от общего объема продаж.
📣 Важные комментарии менеджмента
▫️ В условиях сохраняющихся ограничений Совет директоров приостановил действующую дивидендную политику и отменил выплату ранее объявленных окончательных дивидендов за 2021 г. на общую сумму 5,8 млрд руб. Это вынужденная и временная мера, обусловленная внешними факторами. Компания намерена возобновить выплату дивидендов по мере стабилизации ситуации. Мы будем своевременно сообщать рынку обновленную информацию.
🎯 Инвестиционное заключение
▫️ Мы в целом нейтрально оцениваем обновленные результаты компании за 1 пол. 2022 г. Отметим, что большая их часть уже была известна рынку ранее. Кроме того, заявление о дивидендах также не является неожиданностью, учитывая, что компания зарегистрирована на Кипре
▫️ Акции компаний потребительского сектора по-прежнему выглядят лучше рынка, а формат «жестких дискаунтеров» становится более востребованным в условиях сокращающейся экономики
▫️ Компания по-прежнему показывает более высокие темпы роста сопоставимых продаж (LFL), выручки и рентабельности, чем традиционные ритейлеры, а также демонстрирует успехи в выстраивании новых логистических цепочек и контроле над издержками
▫️ Неизменившиеся планы компании открыть 750 новых магазинов в 2022 г. также свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах
⛔️ Основные риски
▫️ Ключевой риск для всех ретейлеров – макроэкономический. Падение доходов населения ведет к снижению темпов роста выручки. Первыми будут страдать товары вторичной необходимости, что может сказаться на рентабельности компании
▫️ Регуляторные риски – государство может ограничивать способность ритейлеров переносить эффект инфляции на потребителей
▫️ Рыночные – усиление конкуренции со стороны других жестких дискаунтеров, продовольственных ритейлеров и онлайн-игроков, что может негативно сказаться на рентабельности
✅ Мы позитивно смотрим на акции Fix Price (FIXP RX)
——————————————————
📈 Сегодняшняя новость вызвала рост котировок FIXP RX более чем на 3% в моменте. В настоящее время акции растут на 1,3%.
——————————————————
📊 Основные результаты
▫️ Выручка увеличилась на 24,2% г/г до 131,8 млрд руб.
▫️ LFL продажи увеличились на 13,5% в целом по группе и на 15,8% по российской части бизнеса
▫️ Валовая прибыль увеличилась на 31,2% г/г до 43,5 млрд руб. Валовая маржа выросла на 175 б.п. г/г до 33% за счет успешной работы с ассортиментом, позволяющей сдерживать давление от растущей себестоимости из-за увеличения цен на сырье и влияния других факторов
▫️ Показатель EBITDA вырос на 31.1% до 25,9 млрд руб. Рентабельность EBITDA достигла 19,7% против 18,7% в 1 пол. 2021 г.
▫️ Чистый долг к EBITDA составил 0,5x, что значительно ниже порогового значения 1,0x, заложенного в прогнозе группы
▫️ Чистая прибыль за период снизилась на 47,9% г/г до 5,1 млрд руб. в связи с убытками от курсовых разниц и ростом расходов по уплате налогов. Рентабельность по чистой прибыли за период составила 3,9%
▫️ Общее количество магазинов увеличилось на 363, включая 321 магазин под управлением Компании и 42 франчайзинговых магазина, что соответствует прогнозу Компании по чистым открытиям на уровне около 750 магазинов в 2022 году. Общая торговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 80,3 тыс. кв. м и составила 1 137 тыс. кв. м
▫️ Капитальные затраты составили 3,7 млрд руб., что примерно соответствует показателю за аналогичный период 2021 г. (3,8 млрд руб.). Инфляция капвложений была компенсирована снижением инвестиций в реновацию и ИТ инфраструктуру.
▫️ За 1 полугодие 2022 года количество зарегистрированных участников программы лояльности выросло на 2,2 млн до 19,1 млн человек, при этом доля покупок с картой лояльности составила 52,5% от общего объема продаж.
📣 Важные комментарии менеджмента
▫️ В условиях сохраняющихся ограничений Совет директоров приостановил действующую дивидендную политику и отменил выплату ранее объявленных окончательных дивидендов за 2021 г. на общую сумму 5,8 млрд руб. Это вынужденная и временная мера, обусловленная внешними факторами. Компания намерена возобновить выплату дивидендов по мере стабилизации ситуации. Мы будем своевременно сообщать рынку обновленную информацию.
🎯 Инвестиционное заключение
▫️ Мы в целом нейтрально оцениваем обновленные результаты компании за 1 пол. 2022 г. Отметим, что большая их часть уже была известна рынку ранее. Кроме того, заявление о дивидендах также не является неожиданностью, учитывая, что компания зарегистрирована на Кипре
▫️ Акции компаний потребительского сектора по-прежнему выглядят лучше рынка, а формат «жестких дискаунтеров» становится более востребованным в условиях сокращающейся экономики
▫️ Компания по-прежнему показывает более высокие темпы роста сопоставимых продаж (LFL), выручки и рентабельности, чем традиционные ритейлеры, а также демонстрирует успехи в выстраивании новых логистических цепочек и контроле над издержками
▫️ Неизменившиеся планы компании открыть 750 новых магазинов в 2022 г. также свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах
⛔️ Основные риски
▫️ Ключевой риск для всех ретейлеров – макроэкономический. Падение доходов населения ведет к снижению темпов роста выручки. Первыми будут страдать товары вторичной необходимости, что может сказаться на рентабельности компании
▫️ Регуляторные риски – государство может ограничивать способность ритейлеров переносить эффект инфляции на потребителей
▫️ Рыночные – усиление конкуренции со стороны других жестких дискаунтеров, продовольственных ритейлеров и онлайн-игроков, что может негативно сказаться на рентабельности
✅ Мы позитивно смотрим на акции Fix Price (FIXP RX)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба