30 сентября 2009 Галлион Капитал
Снижение мировых индексов будет сегодня частично компенсировано положительной динамикой цен на нефть. Снижение российских индексов на открытии должно составить 0.5-1%. Единственным серьезным козырем медведей сейчас является возможно слабая отчетность американских компаний за третий квартал. Однако, мы считаем данный сценарий маловероятным, ожидая в последнем квартале года выхода индекса РТС в коридор 1300-1500 пунктов, после этого можно будет сказать, что российский рынок акций оценен справедливо, поменяв по индексу РТС рекомендацию с ПОКУПАТЬ на ДЕРЖАТЬ. Наша оценка справедливого уровня индекса РТС основана на дисконтированных денежных потоках компаний, которые входят в индекс.
США составляют планы ужесточения санкций против Ирана в случае, если предстоящие 1 октября переговоры "шестерки" с Тегераном не приведут к положительным результатам. Новые меры коснутся энергетики, финансов, страхования и телекоммуникаций. Однако, несомненно, поддержат цены на нефть.
Владимир Путин вчера выступил в роли быка на рынке акций Газпрома заявив, что в ближайшее время будут либерализованы внутренние цены на газ и что сохранится госмонополия на продажу газа за рубеж. Данная новость очень позитивна для акций Газпрома и НОВАТЭКа. И хочется надеяться, что данные планы в конце концов будут реализованы. Не совсем ясно, почему акционеры газовых компаний должны дотировать экономику. В результате ожидаемой либерализации внутренние цены на газ должны сравняться с европейскими за минусом экспортных пошлин и транспортных издержек. Следует также отметить, что экспортная монополия Газпрома является важнейшим конкурентным преимуществом газового холдинга. При этом налогообложение газового сектора значительно мягче по сравнению с нефтяными компаниями.
Новороссийский морской торговый порт опубликовал хорошую отчетность по МСФО за первое полугодие. Выручка компании выросла на 6,2% до $334 млн, EBITDA — на 13,7% до $208,4 млн, чистая прибыль — в полтора раза до $129 млн.
Первый заместитель президента - председателя правления ВТБ Василий Титов заявил, что банк надеется получить чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2009 г. Получение положительного финансового результата станет результатом работы банка, а также результатом разовых сделок, дивиденды ВТБ Северо-Запад. Чистый убыток ВТБ по РСБУ по итогам января-августа 2009 г составил 16 млрд 580,482 млн руб против 9 млрд 710,789 млн руб по итогам 7 месяцев 2009 г.
Новость умеренно положительна для акций банка, т.к. наличие чистой прибыли по РСБУ позволит банку выплатить дивиденды по итогам текущего года. Не последним фактором в этом случае будет дефицит бюджета, основным акционером ВТБ является правительство, и дополнительные доходы ему точно не помешают. Вместе с тем, рынок, прежде всего, ориентируется на консолидированный финансовый результат, а он по итогам года с высокой вероятностью будет отрицательный. Недавнее масштабное вливания государственных средств через дополнительную эмиссию акций лишний раз подтверждает, что у банка не все гладко. Оценить реальное состояние кредитного портфеля, а значит и корректно оценить стоимость бизнеса ВТБ сложно. Грубая оценка показывает, что на текущих уровнях банк оценен справедливо. Однако, вероятный подъем российского рынка акций в четвертом квартале, потенциал которого, с нашей точки зрения, составляет 10-20%, естественно затронет и акции ВТБ. С нашей точки зрения бумаги ВТБ покажут среднерыночную динамику, и при благоприятном сценарии достигнут 6.5-7 коп.
Российские власти держат слово, Банк России принял решение о снижении с 30 сентября ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта до 10% годовых, а также о снижении процентных ставок по операциям Банка России на 0,25-0,75 процентного пункта. Данное решение естественно направлено на поддержку начавшегося оживления российской экономики, оно также показывает, что монетарные власти не опасаются девальвации и инфляции. Текущая макроэкономическая стабильность конечно уязвима, т.к., прежде всего, основана на текущих ценах на нефть. Однако, мы не ожидаем, что до конца года цены на нефть выйдут из коридора 65-75 долл./барр. Снижение ставки Банка России положительно для финансовых рынков, особенно для рынка облигаций, на котором можно ожидать дальнейшего снижения доходностей по обязательствам в которых отсутствует риск дефолта
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
США составляют планы ужесточения санкций против Ирана в случае, если предстоящие 1 октября переговоры "шестерки" с Тегераном не приведут к положительным результатам. Новые меры коснутся энергетики, финансов, страхования и телекоммуникаций. Однако, несомненно, поддержат цены на нефть.
Владимир Путин вчера выступил в роли быка на рынке акций Газпрома заявив, что в ближайшее время будут либерализованы внутренние цены на газ и что сохранится госмонополия на продажу газа за рубеж. Данная новость очень позитивна для акций Газпрома и НОВАТЭКа. И хочется надеяться, что данные планы в конце концов будут реализованы. Не совсем ясно, почему акционеры газовых компаний должны дотировать экономику. В результате ожидаемой либерализации внутренние цены на газ должны сравняться с европейскими за минусом экспортных пошлин и транспортных издержек. Следует также отметить, что экспортная монополия Газпрома является важнейшим конкурентным преимуществом газового холдинга. При этом налогообложение газового сектора значительно мягче по сравнению с нефтяными компаниями.
Новороссийский морской торговый порт опубликовал хорошую отчетность по МСФО за первое полугодие. Выручка компании выросла на 6,2% до $334 млн, EBITDA — на 13,7% до $208,4 млн, чистая прибыль — в полтора раза до $129 млн.
Первый заместитель президента - председателя правления ВТБ Василий Титов заявил, что банк надеется получить чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2009 г. Получение положительного финансового результата станет результатом работы банка, а также результатом разовых сделок, дивиденды ВТБ Северо-Запад. Чистый убыток ВТБ по РСБУ по итогам января-августа 2009 г составил 16 млрд 580,482 млн руб против 9 млрд 710,789 млн руб по итогам 7 месяцев 2009 г.
Новость умеренно положительна для акций банка, т.к. наличие чистой прибыли по РСБУ позволит банку выплатить дивиденды по итогам текущего года. Не последним фактором в этом случае будет дефицит бюджета, основным акционером ВТБ является правительство, и дополнительные доходы ему точно не помешают. Вместе с тем, рынок, прежде всего, ориентируется на консолидированный финансовый результат, а он по итогам года с высокой вероятностью будет отрицательный. Недавнее масштабное вливания государственных средств через дополнительную эмиссию акций лишний раз подтверждает, что у банка не все гладко. Оценить реальное состояние кредитного портфеля, а значит и корректно оценить стоимость бизнеса ВТБ сложно. Грубая оценка показывает, что на текущих уровнях банк оценен справедливо. Однако, вероятный подъем российского рынка акций в четвертом квартале, потенциал которого, с нашей точки зрения, составляет 10-20%, естественно затронет и акции ВТБ. С нашей точки зрения бумаги ВТБ покажут среднерыночную динамику, и при благоприятном сценарии достигнут 6.5-7 коп.
Российские власти держат слово, Банк России принял решение о снижении с 30 сентября ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта до 10% годовых, а также о снижении процентных ставок по операциям Банка России на 0,25-0,75 процентного пункта. Данное решение естественно направлено на поддержку начавшегося оживления российской экономики, оно также показывает, что монетарные власти не опасаются девальвации и инфляции. Текущая макроэкономическая стабильность конечно уязвима, т.к., прежде всего, основана на текущих ценах на нефть. Однако, мы не ожидаем, что до конца года цены на нефть выйдут из коридора 65-75 долл./барр. Снижение ставки Банка России положительно для финансовых рынков, особенно для рынка облигаций, на котором можно ожидать дальнейшего снижения доходностей по обязательствам в которых отсутствует риск дефолта
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу