RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

27 сентября 2022 | Сургутнефтегаз RAZBORKA
Вчера акции СУРГУТНЕФТЕГАЗ были в лидерах падения

На пике паники, привелигерованные акции падали ниже 19 руб, дневное падение превышало 20%

Закрытие вечерней сессии прошло по 20.8 руб за преф

Последний раз по такой цене, акцию можно было купить 10 лет назад в мае 2012 года

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?


Но почему именно СУРГУТНЕФТЕГАЗ продавали активнее чем другие бумаги?

Возможно, коллективный разум рынка закладывает в цену полную или частичную потерю знаменитой кубышки?

Давайте посчитаем, сколько может стоить компания в самом негативном сценарии - при полной блокировке валютных счетов

К сожалению, отчеты компания перестала публиковать, по этому будем использовать данные за 2021 год с некоторыми допущениями и предположениями

Не буду долго обьяснять, почему может быть потеряна кубышка

Подсанкционные банки всеми силами пытаются избавиться от токсичных валют



Вот что, говорил Герман Греф в интервью РБК в Июне 2022 года



А уже в Сентябре этого года, РБК ссылаясь на источник в СБЕРе написал



В каких банка хранит свои сокровища, СУРГУТ раскрывал последний раз в 2012 году



Учитывая гигантские суммы депозитов, думаю что депозиты так и оставались в СБЕРе, Газпромбанке и ВТБ

Если это допущение верно, если верить информации от СБЕРа, уже какая-то часть кубышки была спасена

Но предлагаю продолжить оценивать самый негативный сценарий полной потери депозитов

На конец 2021 года, сумма депозитов и кэша на счетах составила более 4 трлн. рублей



Сложный процент, рост курса доллара и постоянное пополнение кубышки дали чудесный результат

Какую отдачу дает этот накопленный капитал?

За 2021 год компания получила процентный доход 130 млрд. рублей



Фантастические цифры!

Средняя доходность депозитов СУРГУТа в 2021 году оставалась на уровне 3%



Представьте какой доход получала бы компания, если бы вместо $ депозитов вложила бы в ОФЗ под 8-9-10%

350-400 млрд. рублей купонного дохода в год!

Если кубышка спасена, то может так и будет в будущем?

Что такое вообще 4 триллиона рублей?

Давайте посмотрим цифры баланса в расчете на акцию



Депозиты и кэш около 100 руб/акция и вес их в балансе значителен

Но если мы даже вычтем их ПОЛНОСТЬЮ, то у компании остается 29 руб/акция cобственного капитала, и 39 руб/акция активов

Не забываем, что у компании есть огромные добывающие мощности и крупнейший НПЗ

Давайте посмотрим, какой дивидендный поток на преф может генерировать основной бизнес

Операционная прибыль после налогов на преф согласно див.политике



Вклад нефтяного бизнеса в дивиденд на преф за последние 15 лет был около 1.5-1.7 руб

Ранее на канале делал разбор добычи нефти ТОП 4 нефтяников РФ

Согласно моим расчетам, выручка от добытой нефти находится на рекордных уровнях



Предполагаю, что вклад операционной прибыли в дивиденд на преф по итогам 2022 года должен быть значительно выше 2 руб/акция

Вклад процентного дохода в дивиденд префа в 2021 году составил около 1.2 руб



Для негативного сценария возьмем, что доход по депозитам полностью утерян

Третий компонент дивидендов на преф - валютная переоценка

Вот как выглядел коктейль из этих трех ингридиентов ранее



Если нет валютной кубышки, то нет и валютной переоценки

В итоге, что мы получаем в негативном сценарии

Активы 39 руб/акция
Капитал 29 руб/акция
Прибыль на преф по див.политике 2-4 руб/акция

Компания превратится в традиционную нефтянную компанию с предсказуемыми результатами и дивидендами

Отмечу так же, что СУРГУТНЕФТЕГАЗ, под руководством бессменного Богданова, по операционным показателям добычи является самой эффективной нефтяной компанией России

Уверен, что компания избежит такого негативного сценария и она сохранит с таким трудом накопленный капитал

Что же закладывал рынок в вчерашнее падение котировок?
(C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter