2 октября 2009 Архив
Если бы у вас были акции и золото, и вам бы надо было продать что-нибудь одно, что бы вы продали?
Индекс Standard & Poor’s 500 вырос почти на 60 пунктов от минимума 9 марта. Золото торгуется у рекордной отметки. И я знаю много людей, которые бы оставили золото.
Я сама никогда не была «золотым жуком». Их никто не уважает. Они ассоциируются с сервивайлистами, конспирологами и просто психами. Они всегда ждут гиперинфляции, которой никогда не бывает. «Золотые жуки» переплачивают за золотые и серебряные монеты, так как считают, что им понадобится валюта, случись какая катастрофа.
С другой стороны, взаимосвязь между золотом и финансовыми кризисами уходит корнями в глубину веков. После разрыва пузыря на рынке кредитования мы сталкиваемся с использованием заемного капитала в больших размерах, и вопрос в том, является ли этот процесс инфляционным или дефляционным. Так что стоит обратить внимание на стоимость золота, так как она о многом может нам рассказать.
Левередж это широкий термин, который включает в себя всю историю финансов, но ее можно свести к одной структуре: долг, обеспеченный активами. Вы даете мне корову, я даю вам листок бумаги. Более поздние инновации это просто различные варианты обязательств, обеспеченных активами.
Так что простое объяснение формирования пузырей это то, что они формируются, когда кто-нибудь создает предпосылку для увеличения обязательств намного сильнее, чем это оправдано активами, независимо от формы активов или обязательств.
Голландские тюльпаны
Давайте рассмотрим случай тюльпаномании, который, как и все пузыри, характеризовалась левереджем; пузырь был вызван не просто обычными долгами, а тюльпановыми опционами с финансированием за счет кредита. Когда всему этому пришел конец, правительство Голландии отказалось помогать тем, кто заложил свои дома и компании, чтобы купить луковицы тюльпанов, и многомесячная депрессия, которая за этим последовала, разрушила довольно сильную на тот момент экономику.
Наш недавний пузырь на рынке недвижимости не был похож на тюльпаноманию, так как во время последней раздутый актив был слабо связан с экономикой, которую он стал доминировать. Пузырь на рынке недвижимости надулся из-за искренней веры потребителей в свои будущие перспективы и прибыли. И некоторые из этих перспектив и вероятных прибылей были раздуты до размеров мошенничества.
Итак, пузырь разорвался, когда люди с зависимостью от кредитных карт потратили последние доллары, которые они могли оправдать, и когда последние оптимисты спустились с небес на землю и начали подавать заявления о невозможности выплачивать за ипотеку.
Из-за того, что эта связь между перспективами и прибылями отдельных людей и долгом, который они могут на себя взять, какой бы тонкой она не была, осталась, цены на недвижимость, даже в наиболее пострадавших городах, таких как Лас-Вегас, снизились только вполовину. Потери на фондовых рынках были аналогичными.
«Бесплатные завтраки»
Некоторые сейчас считают, что нежелание потребителей вновь начинать тратить, чтобы стимулировать экономический рост, связано с нежеланием банков кредитовать. Напротив, мы сейчас находимся в середине дефляционного тренда, который временно не виден из-за восстановления запасов и «бесплатных завтраков», таких как программа «Деньги за драндулет». Потребители покончили с кредитами. Они будут способствовать росту дефляции тем, что обшарят свои мансарды и гаражи, чтобы найти старье, которое они могут продать на Ebay, чтобы получить наличность.
А все потому, что потребители поняли, что все это было большим «ложным замахом» ФРС. Реальные доходы не растут уже многие годы. Вакансии в секторе обрабатывающей промышленности и все чаще в секторе услуг уходят за рубеж. Министерство финансов пытается «накачать» экономику вновь до высшей отметки, и делает это перед лицом роста нормы сбережений.
Дефицит торгового баланса
Министерству финансов удастся напечатать достаточно денег, чтобы воспрепятствовать сильному росту дефляции. Даже если и так, доллары продолжат уходить из США в другие страны, так как дефицит торгового баланса растет. Только тогда, когда мы начнем создавать новые рабочие места, и прибыли увеличатся, эта динамика изменится. Вопрос только в том, когда это произойдет.
Вступайте в ряды «золотых жуков». Они не просто ставят на инфляцию, как это принято считать. У золота нехорошая слава ненадежного инфляционного хеджа. Однако иногда оно может быть убежищем в случае внезапного падения валюты.
Когда мы говорим о том, что может возникнуть инфляция, так как Минфин печатает так много денег, или дефляция, потому что он может напечатать недостаточно, мы очень редко обсуждаем один тип инфляции. Это мега-инфляция, вызванная внезапной девальвацией валюты. Валюты также является одним из финансовых нововведений – обязательство, обеспеченное активами. Когда обязательство, как считается, выросло далеко за пределы уровней, оправданных этими активами, а в данном случае это экономика страны, формируется пузырь.
Как и при любом пузыре, те, кто понимает ситуацию, пытаются предотвратить его формирование. Исторически, государства предпринимали действия по предотвращению продажи валюты, когда владельцы чрезмерно завышенного средства обмена начинали продавать так много, что это усиливало давление на его цену. Они либо делали покупки золота частными инвесторами незаконными или облагали налогом обмен валюты.
Сейчас американская экономика стоит меньше, чем предполагаемая рынком стоимость его обязательств. И никто не знает, насколько меньше. «Золотые жуки» скажут вам по секрету, что именно поэтому они покупают золото. Они говорят, что оно еще может подрасти в цене, пока цены на него не начнут контролировать.
Я пока не купила золото, но искушение с каждым днем все сильнее и сильнее.
Элис Шредер
bloomberg.com
Перевод Новиковой Светланы
Индекс Standard & Poor’s 500 вырос почти на 60 пунктов от минимума 9 марта. Золото торгуется у рекордной отметки. И я знаю много людей, которые бы оставили золото.
Я сама никогда не была «золотым жуком». Их никто не уважает. Они ассоциируются с сервивайлистами, конспирологами и просто психами. Они всегда ждут гиперинфляции, которой никогда не бывает. «Золотые жуки» переплачивают за золотые и серебряные монеты, так как считают, что им понадобится валюта, случись какая катастрофа.
С другой стороны, взаимосвязь между золотом и финансовыми кризисами уходит корнями в глубину веков. После разрыва пузыря на рынке кредитования мы сталкиваемся с использованием заемного капитала в больших размерах, и вопрос в том, является ли этот процесс инфляционным или дефляционным. Так что стоит обратить внимание на стоимость золота, так как она о многом может нам рассказать.
Левередж это широкий термин, который включает в себя всю историю финансов, но ее можно свести к одной структуре: долг, обеспеченный активами. Вы даете мне корову, я даю вам листок бумаги. Более поздние инновации это просто различные варианты обязательств, обеспеченных активами.
Так что простое объяснение формирования пузырей это то, что они формируются, когда кто-нибудь создает предпосылку для увеличения обязательств намного сильнее, чем это оправдано активами, независимо от формы активов или обязательств.
Голландские тюльпаны
Давайте рассмотрим случай тюльпаномании, который, как и все пузыри, характеризовалась левереджем; пузырь был вызван не просто обычными долгами, а тюльпановыми опционами с финансированием за счет кредита. Когда всему этому пришел конец, правительство Голландии отказалось помогать тем, кто заложил свои дома и компании, чтобы купить луковицы тюльпанов, и многомесячная депрессия, которая за этим последовала, разрушила довольно сильную на тот момент экономику.
Наш недавний пузырь на рынке недвижимости не был похож на тюльпаноманию, так как во время последней раздутый актив был слабо связан с экономикой, которую он стал доминировать. Пузырь на рынке недвижимости надулся из-за искренней веры потребителей в свои будущие перспективы и прибыли. И некоторые из этих перспектив и вероятных прибылей были раздуты до размеров мошенничества.
Итак, пузырь разорвался, когда люди с зависимостью от кредитных карт потратили последние доллары, которые они могли оправдать, и когда последние оптимисты спустились с небес на землю и начали подавать заявления о невозможности выплачивать за ипотеку.
Из-за того, что эта связь между перспективами и прибылями отдельных людей и долгом, который они могут на себя взять, какой бы тонкой она не была, осталась, цены на недвижимость, даже в наиболее пострадавших городах, таких как Лас-Вегас, снизились только вполовину. Потери на фондовых рынках были аналогичными.
«Бесплатные завтраки»
Некоторые сейчас считают, что нежелание потребителей вновь начинать тратить, чтобы стимулировать экономический рост, связано с нежеланием банков кредитовать. Напротив, мы сейчас находимся в середине дефляционного тренда, который временно не виден из-за восстановления запасов и «бесплатных завтраков», таких как программа «Деньги за драндулет». Потребители покончили с кредитами. Они будут способствовать росту дефляции тем, что обшарят свои мансарды и гаражи, чтобы найти старье, которое они могут продать на Ebay, чтобы получить наличность.
А все потому, что потребители поняли, что все это было большим «ложным замахом» ФРС. Реальные доходы не растут уже многие годы. Вакансии в секторе обрабатывающей промышленности и все чаще в секторе услуг уходят за рубеж. Министерство финансов пытается «накачать» экономику вновь до высшей отметки, и делает это перед лицом роста нормы сбережений.
Дефицит торгового баланса
Министерству финансов удастся напечатать достаточно денег, чтобы воспрепятствовать сильному росту дефляции. Даже если и так, доллары продолжат уходить из США в другие страны, так как дефицит торгового баланса растет. Только тогда, когда мы начнем создавать новые рабочие места, и прибыли увеличатся, эта динамика изменится. Вопрос только в том, когда это произойдет.
Вступайте в ряды «золотых жуков». Они не просто ставят на инфляцию, как это принято считать. У золота нехорошая слава ненадежного инфляционного хеджа. Однако иногда оно может быть убежищем в случае внезапного падения валюты.
Когда мы говорим о том, что может возникнуть инфляция, так как Минфин печатает так много денег, или дефляция, потому что он может напечатать недостаточно, мы очень редко обсуждаем один тип инфляции. Это мега-инфляция, вызванная внезапной девальвацией валюты. Валюты также является одним из финансовых нововведений – обязательство, обеспеченное активами. Когда обязательство, как считается, выросло далеко за пределы уровней, оправданных этими активами, а в данном случае это экономика страны, формируется пузырь.
Как и при любом пузыре, те, кто понимает ситуацию, пытаются предотвратить его формирование. Исторически, государства предпринимали действия по предотвращению продажи валюты, когда владельцы чрезмерно завышенного средства обмена начинали продавать так много, что это усиливало давление на его цену. Они либо делали покупки золота частными инвесторами незаконными или облагали налогом обмен валюты.
Сейчас американская экономика стоит меньше, чем предполагаемая рынком стоимость его обязательств. И никто не знает, насколько меньше. «Золотые жуки» скажут вам по секрету, что именно поэтому они покупают золото. Они говорят, что оно еще может подрасти в цене, пока цены на него не начнут контролировать.
Я пока не купила золото, но искушение с каждым днем все сильнее и сильнее.
Элис Шредер
bloomberg.com
Перевод Новиковой Светланы
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба