21 октября 2022 Тинькофф Банк
На этой неделе акции крупных сталеваров активно растут. Акции ММК и НЛМК (прибавили уже 7—8%, а бумаги Северстали — уже более 11%. Дело, вероятно, в общем росте рынка и дешевизне этих бумаг. Но не только: компании отчитались об операционных результатах за третий квартал. Давайте посмотрим на основные тенденции.
➖ Объемы продаж Северстали и НЛМК восстановились после слабого второго квартала. Во многом за счет переориентации на внутренний рынок. Объемы продаж росли быстрее, чем объемы производства. Вероятно, компании распродавали запасы, произведенные в начале года.
➖ Северсталь и НЛМК отняли рыночную долю у ММК, у которого объемы продаж все еще на минимумах последних лет. Меньше были только в первой половине 2020 года и в третьем квартале 2021-го, когда на производстве велись ремонтные работы.
➖ Переориентация российских компаний на отечественный рынок привела к росту конкуренции и резкому снижению цен реализации продукции. По данным ММК, цена реализации тонны металлопродукции в третьем квартале упала на 16,7% г/г (до $855 за тонну). Складывается неблагоприятная ситуация: предложение растет, а вот спрос снижается из-за экономического спада в России.
➖ При этом промышленный спрос на сырьевые товары сейчас падает во всем мире из-за экономических проблем (в том числе высокой инфляции) и логистических сбоев. Это снижение вкупе с санкциями давит на экспорт российских компаний. За девять месяцев 2022-го объемы экспорта ММК упали на 44,3% г/г, а его доля в общем объеме продаж сократилась до 21,5% c 26,5% годом ранее. НЛМК во втором квартале тоже отчитывался о падении продаж за рубеж (на 17% г/г).
➖ А еще финансовые показатели компаний, скорее всего, страдают от крепкого рубля. Только в третьем квартале доллар обвалился на 10,8% к рублю.
Мы считаем, что дешевизна бумаг отечественных металлургов пока не оправдывает то большое количество рисков, с которыми сталкивается их бизнес сейчас. Поэтому мы не можем рекомендовать их акции к покупке.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу