Ротация акций

Главное
• Индекс МосБиржи на обвал нефти и газа отреагировал негативно — бумаги секторов нефтегаза и химии сильно упали, а спрос переместился в финансы, ИТ и металлы. Это и позволило бенчмарку удержаться за важные 2750 п.

• Бумаги в фокусе: в аутсайдерах — Роснефть, Татнефть, ФосАгро, а в лидерах — Аэрофлот, ВК, АФК Система.

• Рубль к валютам закрылся по-разному — доллар упал на полпроцента, а евро и юань отскочили на 0,5%. Причина рассинхронизации внутренних курсов — яркая динамика глобальных валютных пар. А по технике уже созрел отскок.

• На внешнем контуре: взлет индексов акций США до 3%, в АТР и ЕС тоже было ралли, до 6%, а сегодня утром мировые бенчмарки в локальной коррекции; нефть Brent стабилизируется после 20-процентного пролива — утренний баррель над $97, золото в откате — унция у $4700, а газ NG пытается удержаться на годовом дне — за $2,7.

В деталях
Индекс МосБиржи устоял. Открытие сессии состоялось с гэпа вниз на фоне резкого падения нефти и газа из-за временного перемирия США и Ирана. В моменте был прокол важной поддержки 2750 п., но ожидаемо отбились вверх. Закрытие по 2765 п., потери составили чуть более 1%.

Наибольшее давление испытали акции сектора нефти и газа — там закономерно высокая корреляция с курсами черного золота и голубого топлива. Энергоконтракты в моменте падали до 20% (Brent была вблизи 90, а газ на TTF — у $510). Субиндекс МосБиржи нефти и газа показал максимальное снижение среди всех 10 секторов рынка — минус 3,2%, распродажи коснулись и сектора химии и нефтехимии — минус 2,8%.

Поддержали рынок бумаги из секторов металлов и добычи, финансов и информационных технологий — отраслевые бенчмарки закрылись в небольшом плюсе. По сути, они и выступили стабилизаторами рынка и вытянули индекс из просадки.

Ротация акций выглядит позитивно — ликвидность ищет более безопасные и недооцененные инструменты. А технический отбой от поддержки 2750 п. несколько обнадеживает. Скорее всего, Индекс МосБиржи пока продолжит курсировать в рамках боковика 2750–2800 п., поскольку факторов для прорыва области консолидации не хватает.

Инфляция вновь подскочила (0,19% недельная и 5,95% годовая), и через две недели ЦБ предстоит решить по ключевой ставке. Аналитики ожидают очередные -50 б.п., до 14,5%. В монетарном цикле возможны и паузы, а к концу года прогнозируется ставка на уровне 12%.

Геополитическая неопределенность сохраняется, и это оставляет риск-премию в курсах отечественных бумаг расширенной. Ближневосточные страсти немного улеглись, можно было бы прогнозировать возврат фокуса на европейскую проблематику, но сигналов от участников конфликта о возобновлении переговорного трека пока не поступало.

Валютный фактор снова поник — после мартовского ралли наступила глубокая апрельская коррекция курсов инвалют. Доллар недавно был под 85, а теперь ближе к 78, евро от 97 упал к 91, юань от 12,65 слетел к 11,4. Спрос на валюту низкий, а предложение расширенное, и такой дисбаланс может сохраняться в рамках весны. Тем не менее после сильного завала курсов предвидятся технический отскок и возврат доллара к 80, а юаня — выше сопротивления 11,5.

Локальный боковик на рынке не отменяет среднесрочное движение индекса к круглым 3000 п. А долгосрочно бенчмарк оценивается в 3300 п. С учетом дивидендов корпораций средний потенциал рынка — 27%. Отраслевые лидеры представлены в нашем портфеле. А активные трейдеры могут отрабатывать изменчивость рынка через самые волатильные бумаги.

Бумаги в фокусе
• Роснефть (-3,9%). Хуже всех на рынке, что неудивительно — корреляция курсов акций и барреля исторически высокая. В марте нефть взлетала, и бумаги были в абсолютных чемпионах, прибавляя до 30%. А на фоне завала нефти курс бумаг упал — вчера в моменте было 441 руб., или -7% от закрытия вторника, а по итогам среды смогли отскочить к 459 руб. Нефть изменчива, идет отскок со дна месяца, и курс акций также может отскочить — сегодня ожидается возврат выше проколотого локального сопротивления 461 руб.

• Татнефть (-3,8%). Максимальная сила связи с курсом «рублебочки» среди всех бумаг сектора нефти и газа, отсюда и скачок волатильности на фоне пролива барреля. После ралли начала весны пришла коррекция, вчера в моменте резко двинулись к 608 руб., а потом состоялся быстрый отскок и закрытие под 633 руб. В области поддержки 620–630 руб. интересно было спекулятивно покупать, но активным трейдерам удалось даже лучше. На волне восстановления сегодня-завтра может быть тест 640 руб.

• ФосАгро (-2,9%). Падение остановилось недалеко от психологических 7000 руб. Сектор химии и нефтехимии в марте сильно рос на фоне перебоев поставки удобрений и бурного подорожания газа из-за острой фазы ближневосточного конфликта. На пике прошлого месяца в акциях было за 7900 руб., максимумы с сентября аж 2022 г. На том техническом уровне и нужно было продавать. Сейчас вероятны консолидация и попытка отскока от круглых, среднесрочно — в сторону 7300 руб.

• Аэрофлот (+3,4%). Лучший результат среди компонентов индекса — на фоне перемирия на Ближнем Востоке улучшились ожидания возврата трафика, а падение цен энергоносителей позитивно для финансов перевозчика. Курс резко вернулся на 50 руб. Здесь психологическое сопротивление, а техническая картина испортилась на фоне прорыва в начале марта многолетнего аптренда. Чтобы сломить негативную формацию, нужно возвращаться за 54 руб. К концу весны может проясниться ситуация с дивидендами за 2025 г. — менеджмент корпорации выступает за выплаты.

• ВК (+2,2%). Типично волатильные бумаги из ИТ-сектора. Курс долго падал, а вчера отскочил от минимумов ноября, закрытие по 271 руб. Спекулятивное движение вверх может быть продолжено — локальное сопротивление на 280 руб. Долгосрочная оценка — 310 руб. Несмотря на бурный рост аудитории национального мессенджера MAX, монетизация оставляет желать лучшего.

• АФК Система (+1,9%). На днях были полугодовые минимумы, сильно перепродано. На фоне смещения фокуса биржевиков с нефтянки на другие сектора рынка бумаги финансового холдинга смогли отскочить. На максимуме дня было под 12,7 руб. Ведущий фактор курса — стоимость фондирования в экономике: в составе группы много закредитованных «дочек», и пока ставка ЦБ высокая, давление на акции сохранится, а фундаментальный потенциал в 17 руб., или на 36% выше текущих, будет еще долго раскрываться.

Ожидаемые события в четверг
Ключевые моменты

• Отчет Сбера за март • Рекомендация дивидендов Озон • Банк России опубликует комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»