В среду Минфин провел три аукциона по размещению ОФЗ, на которых предложил инвесторам выпуски 26240, 29021 и 52004. На фоне размещений длинные ОФЗ на вторичном рынке оказались под давлением и потеряли от 0,8 до 1,7%. Рассказываем, что произошло.
Второй аукционный день подряд ведомство проводит безлимитные аукционы, используя благоприятную конъюнктуру для привлечения как можно большего объема средств. Спрос высокий, а цикл снижения ставок может быть на дне, что стимулирует Минфин занимать именно сейчас. Квартальный план уже перевыполнен в 2,6 раза, но при сохранении благоприятной конъюнктуры ведомство может продолжать активно занимать на рынке.
В среду основной объем размещения вновь пришелся на выпуск ОФЗ-ПК, купон которого привязан к ставке RUONIA. Цена этих бумаг не реагирует на изменения процентных ставок, так как все это автоматически отражается на ставке купона. Инвесторы предпочитают покупать такие бонды в моменты, когда цикл снижения ставок завершен.
В среду Минфин разместил выпуск ОФЗ-ПК 29021 на 108,4 млрд руб. при спросе 174 млрд руб. Выпуск ОФЗ-ИН 52004, индексируемый на инфляцию, был размещен всего на 11 млрд руб. при спросе 19,2 млрд руб.
Но наибольший резонанс на вторичном рынке вызвало размещение 15-летнего выпуска ОФЗ-ПД 26240. Ведомство разместило бумаги на 47,5 млрд руб. при спросе 132,7 млрд руб. При этом Минфин дал инвесторам высокую премию по доходности порядка 0,5 п.п. Доходность размещения составила 10,62%, в то время как на вторичном рынке бумага торговалась с доходностью 10,8–10,1%.
При этом доходность по цене отсечения была еще выше и составила 10,9%. Это значит, что из 132,7 млрд руб. спроса более 85 млрд руб. ожидали еще более высокой доходности.
«С целью активизации вторичного рынка ОФЗ и максимизации объема привлечения … принято решение установить цену отсечения на уровне, где был предъявлен значительный объем спроса инвесторов. Была предложена премия по доходности ОФЗ-ПД, позволяющая максимизировать объем привлечения, что оправдано … в условиях низкой ликвидности долгового рынка и повышенных инфляционных ожиданий со стороны инвесторов», — прокомментировал результаты аукциона Минфин.
Таким образом, аукцион стал сигналом о том, на каких ценовых уровнях в действительности сосредоточен спрос и что они ощутимо ниже равновесной цены на вторичном рынке. Участники торгов приняли доходность аукциона 26240 в качестве ориентира, и котировки начали движение в ее сторону. По итогам вчерашней сессии выпуск снизился на 1,7% и закрыл торги с доходностью 10,28%.
Также давление на рынок может оказывать активность Минфина сама по себе. Ведомство создает дополнительное предложение, и оно абсорбирует спрос, который в обычных условиях мог бы оказаться на вторичном рынке. Судя по всему, ведомство продолжит оставаться активным в ближайшие недели, а значит объем предложения ОФЗ может оставаться на повышенном уровне.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Второй аукционный день подряд ведомство проводит безлимитные аукционы, используя благоприятную конъюнктуру для привлечения как можно большего объема средств. Спрос высокий, а цикл снижения ставок может быть на дне, что стимулирует Минфин занимать именно сейчас. Квартальный план уже перевыполнен в 2,6 раза, но при сохранении благоприятной конъюнктуры ведомство может продолжать активно занимать на рынке.
В среду основной объем размещения вновь пришелся на выпуск ОФЗ-ПК, купон которого привязан к ставке RUONIA. Цена этих бумаг не реагирует на изменения процентных ставок, так как все это автоматически отражается на ставке купона. Инвесторы предпочитают покупать такие бонды в моменты, когда цикл снижения ставок завершен.
В среду Минфин разместил выпуск ОФЗ-ПК 29021 на 108,4 млрд руб. при спросе 174 млрд руб. Выпуск ОФЗ-ИН 52004, индексируемый на инфляцию, был размещен всего на 11 млрд руб. при спросе 19,2 млрд руб.
Но наибольший резонанс на вторичном рынке вызвало размещение 15-летнего выпуска ОФЗ-ПД 26240. Ведомство разместило бумаги на 47,5 млрд руб. при спросе 132,7 млрд руб. При этом Минфин дал инвесторам высокую премию по доходности порядка 0,5 п.п. Доходность размещения составила 10,62%, в то время как на вторичном рынке бумага торговалась с доходностью 10,8–10,1%.
При этом доходность по цене отсечения была еще выше и составила 10,9%. Это значит, что из 132,7 млрд руб. спроса более 85 млрд руб. ожидали еще более высокой доходности.
«С целью активизации вторичного рынка ОФЗ и максимизации объема привлечения … принято решение установить цену отсечения на уровне, где был предъявлен значительный объем спроса инвесторов. Была предложена премия по доходности ОФЗ-ПД, позволяющая максимизировать объем привлечения, что оправдано … в условиях низкой ликвидности долгового рынка и повышенных инфляционных ожиданий со стороны инвесторов», — прокомментировал результаты аукциона Минфин.
Таким образом, аукцион стал сигналом о том, на каких ценовых уровнях в действительности сосредоточен спрос и что они ощутимо ниже равновесной цены на вторичном рынке. Участники торгов приняли доходность аукциона 26240 в качестве ориентира, и котировки начали движение в ее сторону. По итогам вчерашней сессии выпуск снизился на 1,7% и закрыл торги с доходностью 10,28%.
Также давление на рынок может оказывать активность Минфина сама по себе. Ведомство создает дополнительное предложение, и оно абсорбирует спрос, который в обычных условиях мог бы оказаться на вторичном рынке. Судя по всему, ведомство продолжит оставаться активным в ближайшие недели, а значит объем предложения ОФЗ может оставаться на повышенном уровне.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter