Индекс доллара стабилизировался в диапазоне 106–107 п. Кривая доходностей США даёт самый сильный сигнал к рецессии с 1980-х годов.
Валюты G10
Доллар по итогам торгов в среду подешевел против европейских валют и укрепился в цене против прорисковых товарно-сырьевых валют и конкурентов по статусу валют «тихой гавани».
Евро стал самой сильной валютой Большой десятки, поскольку инцидент с ракетой в Польше не получил развития в виде усиления геополитической напряжённости. Меж тем курс EUR/USD на этой неделе поднимался до 1,0480 — самого высокого уровня с 30 июня. На наш взгляд, в текущих условиях при курсе выше 1,05 европейская валюта выглядит технически излишне перегретой.
Влияние на динамику доллара оказывала статистика и комментарии представителей ФРС. Розничные продажи выросли в октябре в США на 1,3% м/м, превысив консенсус-прогнозы (+1% м/м). Сочетание сезонных факторов, необходимости замены автомобилей, пострадавших от ураганов в США, и улучшение эффективности цепочек поставок привело к росту продаж новых авто в октябре на 10%. Это самый высокий скачок с января. Цены на топливо выросли на 4%, что также способствовало росту розничных продаж в номинальном выражении. В итоге фактические цифры по розничным продажам — фактор в копилку дальнейшего агрессивного повышения ставок. Это оказало поддержку доллару.
Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что экономические данные последних недель сподвигают его к тому, чтобы укрепить мнение о необходимости снижения темпов повышения процентных ставок. Меж тем глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что пик ставок в диапазоне от 4,75% до 5,25% является разумным. Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс предлагает сосредоточиться на экономических целях, не обращать внимание на риски финансовой стабильности, принимая решение по ставкам. Один «голубиный комментарий», один — нейтральный, один «ястребиный».
Утром в среду, 17 ноября, доллар оставался под давлением против большинства основных валют. Отметим, что индекс доллара после падения до минимумов с августа на уровне 105,30 (во вторник) стабилизировался в диапазоне 107–106 п., хотя и демонстрирует желание продолжить нисходящую динамику. При этом доходность 2-летних нот Казначейства США после резкого падения ровно неделю тому назад стабилизировалась в узком диапазоне 4,44–4,32%, а доходность 10-летних облигаций упала до 3,69% (минимум с 5 октября). В результате инверсия кривой на участке 2–10 лет достигла -66 п. Это наиболее глубокая инверсия с начала 1982 года и очень сильный сигнал к грядущей на горизонте года рецессии в США.
Похоже, на рынке идёт ставка на то, что рецессия уже на ближнем горизонте, и она позволит более ФРС быстро взять инфляцию под контроль. Соответственно, на рынке продолжается сокращение накопленных за долгое время длинных позиций в валюте США. Однако этот оптимистичный сценарий оставляет за скобками тот факт, что рынок труда в США все ещё остаётся достаточно горячим, инфляционные ожидания (по данным Мичиганского университета) выросли в октябре как на горизонте года, так и на горизонте 5–10 лет, розничные продажи в октябре без учёта продаж авто и топлива выросли на 0,9% м/м (прогноз +0,2% м/м) против пересмотренного с +0,3% до +0,6% м/м в сентябре. Возможно, рынок излишне оптимистичен в своих ожиданиях скорейшего взятия под контроль инфляции. Об этом говорят текущие ожидания, отражённые рынком фьючерсов на ставку по федеральным фондам: пик ставки в 2023 г. ожидается на уровне 4,92%, с последующим снижением к концу года до 4,42%.
На наш взгляд, доллар по-прежнему краткосрочно выглядит перепроданным, и краткосрочных спекулянтов могут заинтересовать тактические покупки с целью в диапазоне 108,50–109,50 п. по DXY. Однако для среднесрочных инвесторов попытки роста доллара выше 110 п. теперь выглядят как возможность выйти из лонгов по доллару на более выгодных уровнях. Спекулятивный тезис по доллару сейчас бычий, но инвестиционный — медвежий.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валюты G10
Доллар по итогам торгов в среду подешевел против европейских валют и укрепился в цене против прорисковых товарно-сырьевых валют и конкурентов по статусу валют «тихой гавани».
Евро стал самой сильной валютой Большой десятки, поскольку инцидент с ракетой в Польше не получил развития в виде усиления геополитической напряжённости. Меж тем курс EUR/USD на этой неделе поднимался до 1,0480 — самого высокого уровня с 30 июня. На наш взгляд, в текущих условиях при курсе выше 1,05 европейская валюта выглядит технически излишне перегретой.
Влияние на динамику доллара оказывала статистика и комментарии представителей ФРС. Розничные продажи выросли в октябре в США на 1,3% м/м, превысив консенсус-прогнозы (+1% м/м). Сочетание сезонных факторов, необходимости замены автомобилей, пострадавших от ураганов в США, и улучшение эффективности цепочек поставок привело к росту продаж новых авто в октябре на 10%. Это самый высокий скачок с января. Цены на топливо выросли на 4%, что также способствовало росту розничных продаж в номинальном выражении. В итоге фактические цифры по розничным продажам — фактор в копилку дальнейшего агрессивного повышения ставок. Это оказало поддержку доллару.
Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что экономические данные последних недель сподвигают его к тому, чтобы укрепить мнение о необходимости снижения темпов повышения процентных ставок. Меж тем глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что пик ставок в диапазоне от 4,75% до 5,25% является разумным. Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс предлагает сосредоточиться на экономических целях, не обращать внимание на риски финансовой стабильности, принимая решение по ставкам. Один «голубиный комментарий», один — нейтральный, один «ястребиный».
Утром в среду, 17 ноября, доллар оставался под давлением против большинства основных валют. Отметим, что индекс доллара после падения до минимумов с августа на уровне 105,30 (во вторник) стабилизировался в диапазоне 107–106 п., хотя и демонстрирует желание продолжить нисходящую динамику. При этом доходность 2-летних нот Казначейства США после резкого падения ровно неделю тому назад стабилизировалась в узком диапазоне 4,44–4,32%, а доходность 10-летних облигаций упала до 3,69% (минимум с 5 октября). В результате инверсия кривой на участке 2–10 лет достигла -66 п. Это наиболее глубокая инверсия с начала 1982 года и очень сильный сигнал к грядущей на горизонте года рецессии в США.
Похоже, на рынке идёт ставка на то, что рецессия уже на ближнем горизонте, и она позволит более ФРС быстро взять инфляцию под контроль. Соответственно, на рынке продолжается сокращение накопленных за долгое время длинных позиций в валюте США. Однако этот оптимистичный сценарий оставляет за скобками тот факт, что рынок труда в США все ещё остаётся достаточно горячим, инфляционные ожидания (по данным Мичиганского университета) выросли в октябре как на горизонте года, так и на горизонте 5–10 лет, розничные продажи в октябре без учёта продаж авто и топлива выросли на 0,9% м/м (прогноз +0,2% м/м) против пересмотренного с +0,3% до +0,6% м/м в сентябре. Возможно, рынок излишне оптимистичен в своих ожиданиях скорейшего взятия под контроль инфляции. Об этом говорят текущие ожидания, отражённые рынком фьючерсов на ставку по федеральным фондам: пик ставки в 2023 г. ожидается на уровне 4,92%, с последующим снижением к концу года до 4,42%.
На наш взгляд, доллар по-прежнему краткосрочно выглядит перепроданным, и краткосрочных спекулянтов могут заинтересовать тактические покупки с целью в диапазоне 108,50–109,50 п. по DXY. Однако для среднесрочных инвесторов попытки роста доллара выше 110 п. теперь выглядят как возможность выйти из лонгов по доллару на более выгодных уровнях. Спекулятивный тезис по доллару сейчас бычий, но инвестиционный — медвежий.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу