17 ноября 2022 Тинькофф Банк | Ozon
Результаты
Выручка выросла на 48% год к году, до 61,4 млрд рублей.
Скорректированная EBITDA не только осталась в плюсе с прошлого квартала, но и увеличилась до 1,6 млрд рублей (годом ранее был убыток 11,3 млрд рублей).
Чистый убыток за период увеличился на 48%, до 20,7 млрд рублей, из-за единовременных расходов в связи с пожаром на одном из складов в августе
Ozon также вышел в плюс по денежному потоку от операционной деятельности в размере 7,8 млрд рублей (годом ранее был отток в размере 9,1 млрд рублей) благодаря улучшению оборотного капитала (росту кредиторской задолженности).
Компания также в плюсе и по чистому денежному потоку в размере 0,9 млрд рублей (годом ранее был отрицательный денежный поток в размере 14,6 млрд рублей).
Товарооборот
Товарооборот онлайн-ритейлера в третьем квартале вырос на 74% год к году, до 188,1 млрд рублей
Рост произошел за счет увеличения:
количества заказов до 107,5 млн (+91% год к году). Ozon уже отмечает начало высокого сезона продаж: только по итогам четырех дней кампании 11.11 (День холостяка) рост заказов достиг 98% год к году;
базы активных покупателей на 54%, до 32,7 млн;
частоты заказов на 56%, до 11,7.
Состояние онлайн-торговли
База продавцов увеличилась втрое по сравнению с прошлым годом и теперь превышает 180 тысяч активных мерчантов на платформе. Благодаря этому выросла и доля маркетплейса в совокупном товарообороте: 78,2% против 66,7% годом ранее (76,1% во втором квартале 2022 года).
За счет расширения базы продавцов ассортимент продукции вырос в три раза по сравнению с прошлым годом, превысив 150 млн уникальных наименований. Категория «одежда» остается стратегическим приоритетом компании: ассортимент продукции вырос в 3,7 раза, до 43 млн товаров
Финансовые показатели
Совокупная выручка Ozon выросла на 48% и достигла 61,4 млрд рублей
Основным драйвером роста стала выручка от услуг (+145% год к году).
Сервисная выручка (34,8 млрд рублей) продолжает опережать выручку от прямых продаж (26,6 млрд рублей). Сильный рост показали комиссионная выручка маркетплейса (+135% год к году) и рекламная выручка (+176% год к году). Свой вклад внесли и доходы от услуг доставки (153% год к году).
Ставка комиссии на маркетплейсе (так называемый take rate) увеличилась до 17,6% в третьем квартале по сравнению с 15,2% годом ранее.
Ozon продолжает показывать значительный прогресс в монетизации рекламной платформы: более 60% продавцов активно используют рекламные инструменты. У мерчантов, которые пользуются рекламными возможностями платформы, товарооборот продукции растет в среднем в 4,6 раза быстрее, чем у тех, кто не использует эту опцию.
Прямые продажи (1P) снизились на 2% год к году из-за перебоев с поставками запасов и негативного влияния пожара на складе.
Себестоимость продаж также снизилась на 4% по сравнению с 2021 годом, в основном из-за замедления роста прямых продаж.
Валовая прибыль составила 36,6 млрд рублей (+135% год к году). В процентах от товарооборота (GMV) она достигла 19,5%.
Операционные расходы выросли на 15% год к году (без учета единовременного эффекта от пожара на складе). В течение двух кварталов подряд операционные расходы на заказ и в процентах от товарооборота продолжают значительно улучшаться по сравнению с прошлым годом и предыдущим кварталом. Это происходит вследствие оптимизации затрат и благодаря масштабированию: расходы на фулфилмент и доставку выросли на 43% год к году (рост GMV), а также открылись новые центры в Москве и Нижнем Новгороде.
Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 16% за счет сильного роста органического трафика и снижения маркетинговых расходов в цифровых каналах
Расходы на технологии и контент выросли на 33% на фоне дальнейших инвестиций в приобретение продуктов и талантов.
Общие и административные расходы увеличились на 50% в связи с высокими расходами на персонал и амортизационными отчислениями.
В составе операционных расходов в третьем квартале компания отразила убыток от инцидента с пожаром на одном из складов в размере 10,8 млрд рублей. В сентябре 2022 года Ozon выплатил большую часть суммы компенсации продавцам, чей товар пострадал в результате пожара. Оставшиеся выплаты планируется произвести до конца года. Компания застраховала товары и другие активы, которые хранились на складе
В настоящее время Ozon ведет переговоры со страховыми компаниями о компенсации понесенных убытков. Такая компенсация, если она будет предоставлена, может быть несоизмерима с потерями. Группа не признавала страховых возмещений за девять месяцев, которые закончились 30 сентября 2022 года.
Для обеспечения бесперебойных поставок Ozon ускоряет запуск новых складов в Москве и Нижнем Новгороде
Скорректированная EBITDA укрепилась до 1,6 млрд рублей (1% от GMV) по сравнению с отрицательным значением 11,3 млрд рублей (-10% от GMV) в прошлом году. Цифры подкрепляются заметным уменьшением расходов на один заказ во втором квартале 2022 года
Операционный убыток составил 16,8 млрд рублей, а без учета единовременного расхода (10,8 млрд рублей) он составил 6 млрд рублей, что говорит о значительном улучшении по сравнению с прошлым годом за счет снижения затрат и повышения эффективности
Капитальные затраты практически не изменились год к году и составили 4,7 млрд рублей. Большую часть расходов составило приобретение оборудования для новых запущенных инфраструктурных объектов, а капитальные вложения в ИТ снизились по сравнению с прошлым годом, так как компания ускорила запланированные закупки серверного и другого ИТ-оборудования еще в первой половине 2022 года для обеспечения бесперебойных поставок.
Свободный денежный поток в третьем квартале 2022 года был положительным и составил 0,9 млрд рублей по сравнению с отрицательным значением 14,6 млрд рублей годом ранее. Этому способствовал положительный поток от операционной деятельности в размере 7,8 млрд рублей (по сравнению с оттоком 9,1 млрд рублей) благодаря сезонности бизнеса онлайн- ритейлера. Это значит, что внушительная часть оборота приходится на второе полугодие, поэтому мы увидели улучшение в оборотном капитале за третий квартал, в частности рост кредиторской задолженности.
Конвертируемые облигации
После делистинга компания вела переговоры о возможной реструктуризации задолженности по облигациям. Ozon удалось достичь соглашения к концу октября по условиям конвертируемых облигаций со сроком погашения в 2026 году и номиналом $750 млн. Владельцы более 75% основной суммы облигаций одобрили решение.
Компания намерена финансировать погашение в первую очередь за счет средств от своих российских дочерних компаний. Ozon уже получил одобрение Министерства финансов РФ для перенаправления средств в целях реструктуризации.
У компании есть достаточное финансирование для содействия реструктуризации.
В сентябре Ozon заключил соглашение о долговом финансировании на общую сумму 60 млрд рублей и с окончательным сроком погашения через четыре года с даты подписания, кредитная линия предназначена для капиталовложений и финансирования операционных расходов.
Ozon Global
Ozon Global интенсивно работает с более чем 12 тысячами активных продавцов из 45 стран, включая Китай, Турцию, Индию, Южную Корею, Казахстан, Беларусь, Израиль и Таиланд. В третьем квартале 2022 года компания запустила партнерскую доставку для товаров из Турции и Китая, а уже в октябре 2022 года открыла офис продаж в Турции для привлечения новых местных продавцов, дальнейшего расширения продуктового ассортимента и улучшения сроков доставки.
Финтех-услуги
Финтех-услуги продолжают развитие продаж B2B и B2C. Более 17 тысяч продавцов используют возможности гибкого плана платежей, который позволяет улучшить управление оборотным капиталом и адаптировать график платежей в соответствии с индивидуальными потребностями бизнеса. С помощью машинного обучения Ozon Invest предоставляет уникальные кредитные решения для продавцов, которые дают возможность получить финансирование в течение двух дней.
Ozon.Card
В третьем квартале Ozon.Card стал одним из двух самых популярных способов оплаты на платформе с долей GMV 35% (10,7 млн активных клиентов). Ozon также предлагает своим клиентам услугу BNPL, стимулируя частоту заказов и рост продаж.
Бизнес в СНГ
Бизнес в СНГ продолжает набирать обороты. Ozon активно развивает свою деятельность в Беларуси и Казахстане. Компания открыла фулфилмент-центр в Минске в июне 2022 года. Менеджмент уверен, что эти шаги значительно сократят входные барьеры для местных предпринимателей, которые планируют продавать товары в России.
А что с акциями
С начала июля в котировках акций Ozon наблюдалось довольно мощное ралли- восстановление, в особенности по сравнению с общей динамикой индекса Мосбиржи. Сейчас акции торгуются по мультипликаторам EV/GMV 0,5x и EV/S 1,7x.
Ну и что?
Компания продолжает делать акцент на безубыточности и удержании рентабельности.
Ozon сумел не только удержаться в плюсе по скорректированной EBITDA с прошлого квартала, но и нарастить это значение
Однако, как мы и ожидали, пожар на одном из складов негативно отразился на размере чистого убытка. Но это единовременный эффект, к тому же активы компании застрахованы (пока Ozon не признал никакого страхового покрытия в отчетности).
На фоне сезонности бизнеса и улучшения показателей оборотного капитала в третьем квартале (в частности, роста кредиторской задолженности) компания вышла в плюс по денежному потоку от операционной деятельности и совокупному денежному потоку
Мы сохраняем идею на покупку акций Ozon с целевой ценой 1 950 рублей на горизонте 12 месяцев. Следует помнить о рисках, бумагу стоит добавлять в портфель инвесторам только с агрессивным профилем
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка выросла на 48% год к году, до 61,4 млрд рублей.
Скорректированная EBITDA не только осталась в плюсе с прошлого квартала, но и увеличилась до 1,6 млрд рублей (годом ранее был убыток 11,3 млрд рублей).
Чистый убыток за период увеличился на 48%, до 20,7 млрд рублей, из-за единовременных расходов в связи с пожаром на одном из складов в августе
Ozon также вышел в плюс по денежному потоку от операционной деятельности в размере 7,8 млрд рублей (годом ранее был отток в размере 9,1 млрд рублей) благодаря улучшению оборотного капитала (росту кредиторской задолженности).
Компания также в плюсе и по чистому денежному потоку в размере 0,9 млрд рублей (годом ранее был отрицательный денежный поток в размере 14,6 млрд рублей).
Товарооборот
Товарооборот онлайн-ритейлера в третьем квартале вырос на 74% год к году, до 188,1 млрд рублей
Рост произошел за счет увеличения:
количества заказов до 107,5 млн (+91% год к году). Ozon уже отмечает начало высокого сезона продаж: только по итогам четырех дней кампании 11.11 (День холостяка) рост заказов достиг 98% год к году;
базы активных покупателей на 54%, до 32,7 млн;
частоты заказов на 56%, до 11,7.
Состояние онлайн-торговли
База продавцов увеличилась втрое по сравнению с прошлым годом и теперь превышает 180 тысяч активных мерчантов на платформе. Благодаря этому выросла и доля маркетплейса в совокупном товарообороте: 78,2% против 66,7% годом ранее (76,1% во втором квартале 2022 года).
За счет расширения базы продавцов ассортимент продукции вырос в три раза по сравнению с прошлым годом, превысив 150 млн уникальных наименований. Категория «одежда» остается стратегическим приоритетом компании: ассортимент продукции вырос в 3,7 раза, до 43 млн товаров
Финансовые показатели
Совокупная выручка Ozon выросла на 48% и достигла 61,4 млрд рублей
Основным драйвером роста стала выручка от услуг (+145% год к году).
Сервисная выручка (34,8 млрд рублей) продолжает опережать выручку от прямых продаж (26,6 млрд рублей). Сильный рост показали комиссионная выручка маркетплейса (+135% год к году) и рекламная выручка (+176% год к году). Свой вклад внесли и доходы от услуг доставки (153% год к году).
Ставка комиссии на маркетплейсе (так называемый take rate) увеличилась до 17,6% в третьем квартале по сравнению с 15,2% годом ранее.
Ozon продолжает показывать значительный прогресс в монетизации рекламной платформы: более 60% продавцов активно используют рекламные инструменты. У мерчантов, которые пользуются рекламными возможностями платформы, товарооборот продукции растет в среднем в 4,6 раза быстрее, чем у тех, кто не использует эту опцию.
Прямые продажи (1P) снизились на 2% год к году из-за перебоев с поставками запасов и негативного влияния пожара на складе.
Себестоимость продаж также снизилась на 4% по сравнению с 2021 годом, в основном из-за замедления роста прямых продаж.
Валовая прибыль составила 36,6 млрд рублей (+135% год к году). В процентах от товарооборота (GMV) она достигла 19,5%.
Операционные расходы выросли на 15% год к году (без учета единовременного эффекта от пожара на складе). В течение двух кварталов подряд операционные расходы на заказ и в процентах от товарооборота продолжают значительно улучшаться по сравнению с прошлым годом и предыдущим кварталом. Это происходит вследствие оптимизации затрат и благодаря масштабированию: расходы на фулфилмент и доставку выросли на 43% год к году (рост GMV), а также открылись новые центры в Москве и Нижнем Новгороде.
Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 16% за счет сильного роста органического трафика и снижения маркетинговых расходов в цифровых каналах
Расходы на технологии и контент выросли на 33% на фоне дальнейших инвестиций в приобретение продуктов и талантов.
Общие и административные расходы увеличились на 50% в связи с высокими расходами на персонал и амортизационными отчислениями.
В составе операционных расходов в третьем квартале компания отразила убыток от инцидента с пожаром на одном из складов в размере 10,8 млрд рублей. В сентябре 2022 года Ozon выплатил большую часть суммы компенсации продавцам, чей товар пострадал в результате пожара. Оставшиеся выплаты планируется произвести до конца года. Компания застраховала товары и другие активы, которые хранились на складе
В настоящее время Ozon ведет переговоры со страховыми компаниями о компенсации понесенных убытков. Такая компенсация, если она будет предоставлена, может быть несоизмерима с потерями. Группа не признавала страховых возмещений за девять месяцев, которые закончились 30 сентября 2022 года.
Для обеспечения бесперебойных поставок Ozon ускоряет запуск новых складов в Москве и Нижнем Новгороде
Скорректированная EBITDA укрепилась до 1,6 млрд рублей (1% от GMV) по сравнению с отрицательным значением 11,3 млрд рублей (-10% от GMV) в прошлом году. Цифры подкрепляются заметным уменьшением расходов на один заказ во втором квартале 2022 года
Операционный убыток составил 16,8 млрд рублей, а без учета единовременного расхода (10,8 млрд рублей) он составил 6 млрд рублей, что говорит о значительном улучшении по сравнению с прошлым годом за счет снижения затрат и повышения эффективности
Чистый убыток достиг 20,7 млрд рублей на фоне инцидента с пожаром по сравнению с 14 млрд в прошлом году
Капитальные затраты практически не изменились год к году и составили 4,7 млрд рублей. Большую часть расходов составило приобретение оборудования для новых запущенных инфраструктурных объектов, а капитальные вложения в ИТ снизились по сравнению с прошлым годом, так как компания ускорила запланированные закупки серверного и другого ИТ-оборудования еще в первой половине 2022 года для обеспечения бесперебойных поставок.
Свободный денежный поток в третьем квартале 2022 года был положительным и составил 0,9 млрд рублей по сравнению с отрицательным значением 14,6 млрд рублей годом ранее. Этому способствовал положительный поток от операционной деятельности в размере 7,8 млрд рублей (по сравнению с оттоком 9,1 млрд рублей) благодаря сезонности бизнеса онлайн- ритейлера. Это значит, что внушительная часть оборота приходится на второе полугодие, поэтому мы увидели улучшение в оборотном капитале за третий квартал, в частности рост кредиторской задолженности.
Конвертируемые облигации
После делистинга компания вела переговоры о возможной реструктуризации задолженности по облигациям. Ozon удалось достичь соглашения к концу октября по условиям конвертируемых облигаций со сроком погашения в 2026 году и номиналом $750 млн. Владельцы более 75% основной суммы облигаций одобрили решение.
Компания намерена финансировать погашение в первую очередь за счет средств от своих российских дочерних компаний. Ozon уже получил одобрение Министерства финансов РФ для перенаправления средств в целях реструктуризации.
У компании есть достаточное финансирование для содействия реструктуризации.
В сентябре Ozon заключил соглашение о долговом финансировании на общую сумму 60 млрд рублей и с окончательным сроком погашения через четыре года с даты подписания, кредитная линия предназначена для капиталовложений и финансирования операционных расходов.
Ozon Global
Ozon Global интенсивно работает с более чем 12 тысячами активных продавцов из 45 стран, включая Китай, Турцию, Индию, Южную Корею, Казахстан, Беларусь, Израиль и Таиланд. В третьем квартале 2022 года компания запустила партнерскую доставку для товаров из Турции и Китая, а уже в октябре 2022 года открыла офис продаж в Турции для привлечения новых местных продавцов, дальнейшего расширения продуктового ассортимента и улучшения сроков доставки.
Финтех-услуги
Финтех-услуги продолжают развитие продаж B2B и B2C. Более 17 тысяч продавцов используют возможности гибкого плана платежей, который позволяет улучшить управление оборотным капиталом и адаптировать график платежей в соответствии с индивидуальными потребностями бизнеса. С помощью машинного обучения Ozon Invest предоставляет уникальные кредитные решения для продавцов, которые дают возможность получить финансирование в течение двух дней.
Ozon.Card
В третьем квартале Ozon.Card стал одним из двух самых популярных способов оплаты на платформе с долей GMV 35% (10,7 млн активных клиентов). Ozon также предлагает своим клиентам услугу BNPL, стимулируя частоту заказов и рост продаж.
Бизнес в СНГ
Бизнес в СНГ продолжает набирать обороты. Ozon активно развивает свою деятельность в Беларуси и Казахстане. Компания открыла фулфилмент-центр в Минске в июне 2022 года. Менеджмент уверен, что эти шаги значительно сократят входные барьеры для местных предпринимателей, которые планируют продавать товары в России.
А что с акциями
С начала июля в котировках акций Ozon наблюдалось довольно мощное ралли- восстановление, в особенности по сравнению с общей динамикой индекса Мосбиржи. Сейчас акции торгуются по мультипликаторам EV/GMV 0,5x и EV/S 1,7x.
Ну и что?
Компания продолжает делать акцент на безубыточности и удержании рентабельности.
Ozon сумел не только удержаться в плюсе по скорректированной EBITDA с прошлого квартала, но и нарастить это значение
Однако, как мы и ожидали, пожар на одном из складов негативно отразился на размере чистого убытка. Но это единовременный эффект, к тому же активы компании застрахованы (пока Ozon не признал никакого страхового покрытия в отчетности).
На фоне сезонности бизнеса и улучшения показателей оборотного капитала в третьем квартале (в частности, роста кредиторской задолженности) компания вышла в плюс по денежному потоку от операционной деятельности и совокупному денежному потоку
Мы сохраняем идею на покупку акций Ozon с целевой ценой 1 950 рублей на горизонте 12 месяцев. Следует помнить о рисках, бумагу стоит добавлять в портфель инвесторам только с агрессивным профилем
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter