21 ноября 2022 БКС Экспресс | ОФЗ
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Рынок облигаций на прошлой неделе торговался в умеренно позитивном ключе. Инфляция оставалась на околонулевом уровне, а Минфин РФ сосредоточил основной объем привлечения в выпусках с плавающей ставкой ОФЗ-ПК и не стал вновь давать щедрую премию по доходности в классических выпусках. За счет этого рекордный объем размещения ОФЗ в размере 823 млрд руб. практически не оказал давления на рынок. Напротив, по итогам недели доходности по всей длине кривой немного снизились.
Из 823 млрд руб., размещенных Минфином на прошлой неделе, 750 млрд руб. пришлось на свежий выпуск ОФЗ-ПК с погашением в 2033 г. Высокий спрос на флоатеры означает, что участники рынка предпочитают иметь страховку от возможного скачка процентных ставок и предполагают, что цикл снижения уже завершен. Последний раз подобный всплеск интереса на флоатеры наблюдался осенью 2020 г., как раз перед разворотом монетарной политики ЦБ в сторону ужесточения.
В корпоративном сегменте премии за риск оставались стабильны. Незначительный рост в пределах 10–15 б.п. наблюдался практически во всех сегментах и был связан со снижением самой кривой ОФЗ.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
Предложение замещающих бондов на Московской бирже постепенно расширяется. На текущий момент инвесторам доступны торги по 15 выпускам в долларах, евро и британских фунтах. Эмитентами выступают Газпром, ЛУКОЙЛ, Совкомфлот, Металлоинвест и группа ПИК.
Доходность в долларах США находятся в диапазоне от 4% до 8,4% в зависимости от срока до погашения. Самая высокая доходность в долларах по выпуску Газпрома с погашением в 2034 г. Доходность в фунтах — около 6%, в евро — от 6,9% до 7,5%.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Но после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в валюте без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
Дебютантов на долговом рынке на прошлой неделе не было. Новых компаний, допустивших дефолт, также не было зафиксировано.
На этой неделе с выпуском облигаций в юанях объемом 700 млн CNY планирует выйти ГК Южуралзолото. Выпуск предусматривает погашение в ноябре 2024 г. и ставку купона на уровне 3,95% годовых.
Агентство АКРА на прошлой неделе присвоило АО «ЛОТЭК» рейтинг BBB-(RU) «стабильный». Прогнозы по рейтингам Кировской области (BBB+(RU)) и АО «КОШЕЛЕВ-БАНК» (BB-(RU)) были улучшены до «позитивного».
Агентство Эксперт РА присвоило ПАО «Фортум» кредитный рейтинг ruA+ с «развивающимся» прогнозом.
ТОП-5 рублевых облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. Компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях, в том числе МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Рынок облигаций на прошлой неделе торговался в умеренно позитивном ключе. Инфляция оставалась на околонулевом уровне, а Минфин РФ сосредоточил основной объем привлечения в выпусках с плавающей ставкой ОФЗ-ПК и не стал вновь давать щедрую премию по доходности в классических выпусках. За счет этого рекордный объем размещения ОФЗ в размере 823 млрд руб. практически не оказал давления на рынок. Напротив, по итогам недели доходности по всей длине кривой немного снизились.
Из 823 млрд руб., размещенных Минфином на прошлой неделе, 750 млрд руб. пришлось на свежий выпуск ОФЗ-ПК с погашением в 2033 г. Высокий спрос на флоатеры означает, что участники рынка предпочитают иметь страховку от возможного скачка процентных ставок и предполагают, что цикл снижения уже завершен. Последний раз подобный всплеск интереса на флоатеры наблюдался осенью 2020 г., как раз перед разворотом монетарной политики ЦБ в сторону ужесточения.
В корпоративном сегменте премии за риск оставались стабильны. Незначительный рост в пределах 10–15 б.п. наблюдался практически во всех сегментах и был связан со снижением самой кривой ОФЗ.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
Предложение замещающих бондов на Московской бирже постепенно расширяется. На текущий момент инвесторам доступны торги по 15 выпускам в долларах, евро и британских фунтах. Эмитентами выступают Газпром, ЛУКОЙЛ, Совкомфлот, Металлоинвест и группа ПИК.
Доходность в долларах США находятся в диапазоне от 4% до 8,4% в зависимости от срока до погашения. Самая высокая доходность в долларах по выпуску Газпрома с погашением в 2034 г. Доходность в фунтах — около 6%, в евро — от 6,9% до 7,5%.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Но после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в валюте без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
Дебютантов на долговом рынке на прошлой неделе не было. Новых компаний, допустивших дефолт, также не было зафиксировано.
На этой неделе с выпуском облигаций в юанях объемом 700 млн CNY планирует выйти ГК Южуралзолото. Выпуск предусматривает погашение в ноябре 2024 г. и ставку купона на уровне 3,95% годовых.
Агентство АКРА на прошлой неделе присвоило АО «ЛОТЭК» рейтинг BBB-(RU) «стабильный». Прогнозы по рейтингам Кировской области (BBB+(RU)) и АО «КОШЕЛЕВ-БАНК» (BB-(RU)) были улучшены до «позитивного».
Агентство Эксперт РА присвоило ПАО «Фортум» кредитный рейтинг ruA+ с «развивающимся» прогнозом.
ТОП-5 рублевых облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. Компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях, в том числе МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter