22 ноября 2022 БКС Экспресс | Природный газ
В отопительном сезоне 2022–2023 погода в ЕС может иметь решающее значение не только для газовых цен, но и для физической доступности голубого топлива для потребителей. Спрос на газ сильно зависит от средней температуры и скорости ветра, которые могут как сократить потребление, так и привести к сильному скачку спроса, усугубляя дефицит.
Из-за сокращения поставок из России и сложившегося еще в 2021 г. дисбаланса на мировых рынках цены на газ в ЕС достигли своего исторического максимума, свыше $3 600 за тыс. кубометров в августе 2022 г.
После этого котировки последовательно снижаются, причем формальный старт отопительного сезона в середине октября, даже в условиях падения российских трубопроводных поставок на 70%, не смог остановить этот тренд. По итогам октября ближний фьючерс на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF потерял 35% и на текущий момент не спешит восстанавливаться.
Все дело в аномально теплой погоде, которая сдерживает спрос. Средний уровень температуры с середины октября по середину ноября примерно на 3°C выше нормы. Но уже совсем скоро ситуация может измениться в худшую для потребителей сторону.
Как погода влияет на потребление газа в ЕС
Ключевыми потребителями газа выступают отопительная отрасль и электрогенерация. Спрос для целей отопления зависит от среднего уровня температуры: чем ниже, тем больше нужно газа, чтобы обогреть жилые и производственные помещения.
Снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Аналогично это правило работает и в обратную сторону. Поэтому цены на газ в ЕС могут быть очень чувствительны к температурным циклам.
На графике ниже представлена эмпирическая зависимость между среднесуточной температурой и потреблением газа на одного жителя в Стамбуле, Турция. Данные собраны с 2004 по 2011 гг. Для ЕС эта диаграмма будет носить иной вид, но приведенный ниже график позволяет наглядно оценить взаимосвязь между температурным режимом и уровнем спроса на газ.
Вторым важным погодным фактором является скорость ветра. Чем сильнее ветер, тем больше выработка электроэнергии на ветряных электростанциях и тем меньше спрос на газ со стороны электрогенерации.
Газовая генерация в ЕС призвана в том числе компенсировать падение мощности на установках ВИЭ в периоды неблагоприятной погоды. Поэтому во время безветрия потребление газа увеличивается. Но когда ВИЭ работают на полную мощность, потребность в газе резко снижается, что оказывает влияние и на цены.
По итогам 2021 г. установленная мощность ветряных электростанций в ЕС и Великобритании составила 236 ГВт, что покрывает около 15% потребности региона в электричестве. При этом распределение неравномерно по странам. Сильнее всего от ветра зависят энергосистемы Португалии, Испании и Греции.
Что происходит в ЕС в 2022–2023
По нашей оценке, период аномально теплой погоды близок к завершению. Температурный режим постепенно возвращается к средним уровням, что означает рост потребления газа. При этом пиковые дни по спросу на газ со стороны отопления еще впереди. Самый низкий уровень температур, как правило, приходится на вторую половину января. При этом уже в декабре температурный режим значительно ниже, чем в ноябре.
Цены на газ еще не показали выраженного разворота к росту, но дно, вероятно, уже пройдено. Теперь ключевая интрига в том, на сколько средний уровень температур в отопительном сезоне будет отклоняться от среднего и насколько будут загружены ветряные генерирующие мощности. Именно от этого будет зависеть уровень цен на газ и прибыльность поставщиков.
Поскольку зависимость спроса от температуры очень сильная, холодная зима по образцу 2018–2019 гг. может привести к быстрому опустошению газовых хранилищ. В таком сценарии к концу февраля отдельные предприятия могут столкнуться с необходимостью приостановить работу из-за физического дефицита поставок. В таком случае цены резко вырастут, что кратно увеличит прибыли поставщиков.
В число выгодоприобретателей холодной погоды также входит российский Газпром, прибыль которого гораздо более чувствительна к ценам на продукцию, чем к объемам поставок. По итогам I полугодия прибыль газовой компании оказалась рекордной и составила порядка 2,5 трлн руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Из-за сокращения поставок из России и сложившегося еще в 2021 г. дисбаланса на мировых рынках цены на газ в ЕС достигли своего исторического максимума, свыше $3 600 за тыс. кубометров в августе 2022 г.
После этого котировки последовательно снижаются, причем формальный старт отопительного сезона в середине октября, даже в условиях падения российских трубопроводных поставок на 70%, не смог остановить этот тренд. По итогам октября ближний фьючерс на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF потерял 35% и на текущий момент не спешит восстанавливаться.
Все дело в аномально теплой погоде, которая сдерживает спрос. Средний уровень температуры с середины октября по середину ноября примерно на 3°C выше нормы. Но уже совсем скоро ситуация может измениться в худшую для потребителей сторону.
Как погода влияет на потребление газа в ЕС
Ключевыми потребителями газа выступают отопительная отрасль и электрогенерация. Спрос для целей отопления зависит от среднего уровня температуры: чем ниже, тем больше нужно газа, чтобы обогреть жилые и производственные помещения.
Снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Аналогично это правило работает и в обратную сторону. Поэтому цены на газ в ЕС могут быть очень чувствительны к температурным циклам.
На графике ниже представлена эмпирическая зависимость между среднесуточной температурой и потреблением газа на одного жителя в Стамбуле, Турция. Данные собраны с 2004 по 2011 гг. Для ЕС эта диаграмма будет носить иной вид, но приведенный ниже график позволяет наглядно оценить взаимосвязь между температурным режимом и уровнем спроса на газ.
Вторым важным погодным фактором является скорость ветра. Чем сильнее ветер, тем больше выработка электроэнергии на ветряных электростанциях и тем меньше спрос на газ со стороны электрогенерации.
Газовая генерация в ЕС призвана в том числе компенсировать падение мощности на установках ВИЭ в периоды неблагоприятной погоды. Поэтому во время безветрия потребление газа увеличивается. Но когда ВИЭ работают на полную мощность, потребность в газе резко снижается, что оказывает влияние и на цены.
По итогам 2021 г. установленная мощность ветряных электростанций в ЕС и Великобритании составила 236 ГВт, что покрывает около 15% потребности региона в электричестве. При этом распределение неравномерно по странам. Сильнее всего от ветра зависят энергосистемы Португалии, Испании и Греции.
Что происходит в ЕС в 2022–2023
По нашей оценке, период аномально теплой погоды близок к завершению. Температурный режим постепенно возвращается к средним уровням, что означает рост потребления газа. При этом пиковые дни по спросу на газ со стороны отопления еще впереди. Самый низкий уровень температур, как правило, приходится на вторую половину января. При этом уже в декабре температурный режим значительно ниже, чем в ноябре.
Цены на газ еще не показали выраженного разворота к росту, но дно, вероятно, уже пройдено. Теперь ключевая интрига в том, на сколько средний уровень температур в отопительном сезоне будет отклоняться от среднего и насколько будут загружены ветряные генерирующие мощности. Именно от этого будет зависеть уровень цен на газ и прибыльность поставщиков.
Поскольку зависимость спроса от температуры очень сильная, холодная зима по образцу 2018–2019 гг. может привести к быстрому опустошению газовых хранилищ. В таком сценарии к концу февраля отдельные предприятия могут столкнуться с необходимостью приостановить работу из-за физического дефицита поставок. В таком случае цены резко вырастут, что кратно увеличит прибыли поставщиков.
В число выгодоприобретателей холодной погоды также входит российский Газпром, прибыль которого гораздо более чувствительна к ценам на продукцию, чем к объемам поставок. По итогам I полугодия прибыль газовой компании оказалась рекордной и составила порядка 2,5 трлн руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter