24 ноября 2022 Блинов Сергей
Надо смотреть на деньги. И сценарии появляются фантастические: ВВП может расти более чем на 5% в год.
Что будет с денежной массой
Рассмотрим три сценария.
График 1.
Инфляция во всех трёх сценариях одинакова (красная пунктирная линия): резко падает по итогам марта, затем немного отрастает.
Сценарии по денежной массе (ДМ) отличаются.
1. "Средний" прогноз. По этому прогнозу ДМ растёт темпами, которые были достигнуты в сентябре 2022 года (23,9%). Это горизонтальная линия.
2. "Позитивный" прогноз. В сентябре темпы роста денежной массы выросли на 1,3 процентных пункта (с 22,6% до 23,9%). Позитивный сценарий предполагает, что ускорение темпов продолжится таким же образом далее (на 1,3 процентных пункта в месяц).
3. "Негативный" прогноз. ЦБ в своём прогнозе на 2023 год предполагает рост ДМ на 12,5% (это середина прогнозного диапазона 10-15%, указанного в прогнозе ЦБ).
Что будет с реальной денежной массой
ВВП зависит от реальной денежной массы. Поэтому посмотрим, что будет происходит с ней в каждом из этих сценариев.
График 2.
Даже в самом консервативном из трёх сценариев (динамика ДМ по прогнозу ЦБ) темпы роста реальной денежной массы (РДМ) достигает 18,9% по итогам апреля 2023 года.
В "среднем" сценарии РДМ растёт по итогам апреля и мая на 24%.
В "позитивном" сценарии темпы роста РДМ достигают 41%.
Стоит отметить, что в любом из трёх сценариев темпы РДМ будут рекордными для Эльвиры Набиуллиной (возглавляет ЦБ с 2013 года).
Также в любом из сценариев темпы РДМ будут лучшими с 2010 года, а в "позитивном" сценарии -- лучшими с 2007 года.
Что будет с ВВП
Куда такой рост реальной денежной массы будет "тянуть" экономику?
Ориентиром служит известная нам "таблица умножения ВВП".
Даже самый "консервативный" рост РДМ в 18% тянет ВВП к росту на 5% в год.
Важные оговорки:
1. На графике 1 приведена текущая (месячная) динамика РДМ к аналогичному месяцу прошлого года. В таблице же умножения ВВП используется среднегодовая динамика РДМ.
2. Темпы роста ВВП могут быть даже выше, если по примеру 2020 года ВВП будет восполнять своё отставание от "нормативного" уровня (уровня, который соответствует темпам роста РДМ).
Фантастика
Увидеть рост ВВП выше 5% одном из кварталов 2023 года -- сейчас это кажется фантастикой. Что же, продолжим наблюдать за развитием событий.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что будет с денежной массой
Рассмотрим три сценария.
График 1.
Инфляция во всех трёх сценариях одинакова (красная пунктирная линия): резко падает по итогам марта, затем немного отрастает.
Сценарии по денежной массе (ДМ) отличаются.
1. "Средний" прогноз. По этому прогнозу ДМ растёт темпами, которые были достигнуты в сентябре 2022 года (23,9%). Это горизонтальная линия.
2. "Позитивный" прогноз. В сентябре темпы роста денежной массы выросли на 1,3 процентных пункта (с 22,6% до 23,9%). Позитивный сценарий предполагает, что ускорение темпов продолжится таким же образом далее (на 1,3 процентных пункта в месяц).
3. "Негативный" прогноз. ЦБ в своём прогнозе на 2023 год предполагает рост ДМ на 12,5% (это середина прогнозного диапазона 10-15%, указанного в прогнозе ЦБ).
Что будет с реальной денежной массой
ВВП зависит от реальной денежной массы. Поэтому посмотрим, что будет происходит с ней в каждом из этих сценариев.
График 2.
Даже в самом консервативном из трёх сценариев (динамика ДМ по прогнозу ЦБ) темпы роста реальной денежной массы (РДМ) достигает 18,9% по итогам апреля 2023 года.
В "среднем" сценарии РДМ растёт по итогам апреля и мая на 24%.
В "позитивном" сценарии темпы роста РДМ достигают 41%.
Стоит отметить, что в любом из трёх сценариев темпы РДМ будут рекордными для Эльвиры Набиуллиной (возглавляет ЦБ с 2013 года).
Также в любом из сценариев темпы РДМ будут лучшими с 2010 года, а в "позитивном" сценарии -- лучшими с 2007 года.
Что будет с ВВП
Куда такой рост реальной денежной массы будет "тянуть" экономику?
Ориентиром служит известная нам "таблица умножения ВВП".
Даже самый "консервативный" рост РДМ в 18% тянет ВВП к росту на 5% в год.
Важные оговорки:
1. На графике 1 приведена текущая (месячная) динамика РДМ к аналогичному месяцу прошлого года. В таблице же умножения ВВП используется среднегодовая динамика РДМ.
2. Темпы роста ВВП могут быть даже выше, если по примеру 2020 года ВВП будет восполнять своё отставание от "нормативного" уровня (уровня, который соответствует темпам роста РДМ).
Фантастика
Увидеть рост ВВП выше 5% одном из кварталов 2023 года -- сейчас это кажется фантастикой. Что же, продолжим наблюдать за развитием событий.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter