24 ноября 2022 Финам Котякина Валерия
Инфляция, съедающая сбережения граждан многих стран, казалось бы, уже отступила. Накануне был опубликован протокол заседания ФРС США, участники которого склоняются к смягчению политики регулятора.
Российскому Центробанку предстоит определиться с очередным решением по ставке уже 16 декабря, учитывая динамику инфляции, инфляционных ожиданий, курса рубля, сберегательной и потребительской активности и многие другие факторы.
По последним данным Минэкономразвития, в годовом выражении индекс потребительских цен продолжил снижение и составил 112,30% г/г. Однако недельные данные свидетельствуют об обратном: цены с 15 по 21 ноября ускорили рост с 0,06% до 0,11%.
Как расценивать статистику Росстата – как повод выдохнуть или насторожиться? И как поступит ФРС США на ближайшем заседании?
Инфляционный пик в России миновал?
Недельная инфляция в России ускорилась как в продовольственном, так и в непродовольственном сегментах. Причем в последнем случае ИПЦ сдвинулся в сторону ускорения после нулевого значения. «На отчетной неделе возобновился рост цен на одежду и обувь, медицинские товары, замедлилось снижение цен на строительные материалы (-0,38% после -0,53%) и электро- и бытовые приборы (-0,05% после -0,08%). На легковые автомобили рост цен замедлился до 0,01%», - сообщил Росстат.
График ежемесячной статистики по ИПЦ за 2022 год также демонстрирует тренд на повышение с августа.
Тем не менее, россияне сохраняют позитивный настрой. Из комментария Центробанка «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» следует, что инфляционные ожидания населения в ноябре 2022 года снизились, хотя и остаются повышенными. «В ближайшие 12 месяцев люди ожидают инфляцию 12,2%. Ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед продолжили повышаться», - сообщил регулятор.
Так стоит ли россиянам вновь сильнее опасаться за сбережения, которые так и норовят обесцениться?
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», отмечает, что пока ситуация с инфляцией видится вполне стабильной, а вот в декабре можно ожидать дополнительный эффект от повышения тарифов на коммунальные услуги (он может составить «лишние» 0,5–0,6 п. п.).
Кроме того, по словам эксперта, если потребительский спрос начнет оживать, то в условиях ограничений со стороны предложения на импортные товары, зарубежный туризм и т. д., текущая инфляция может начать ускоряться с текущих, очень низких значений, в то же время годовые темпы инфляции в начале будущего года все равно резко снизятся из-за эффекта высокой базы начала 2022 года.
В то же время Феодор Иванов, главный редактор InvestFuture, видит в качестве главного фактора, имеющего влияние на инфляцию в России, геополитическую обстановку. По его словам, в случае обострения ситуации, которое может привести к новой волне мобилизации, возможен очередной дефляционный виток, связанный с падением спроса. Обратный, проинфляционный эффект может возникнуть в случае очередных локдаунов в Китае, которые нарушат цепочки поставок и приведут к росту цен.
Ольга Беленькая приходит к выводу, что на текущий момент наиболее вероятным сценарием на ближайшее заседание ЦБ, которое запланировано на 16 декабря, остается сохранение ключевой ставки на уровне 7,5%, а инфляция по итогам года может составить около 12%, «что, конечно, тоже очень много, но существенно лучше большинства весенних прогнозов (18–20%)», добавляет она.
Американские оптимисты. ФРС смягчит политику?
Последний опубликованный протокол заседания ФРС гласит, что большинство участников считают целесообразным скорое замедление темпов повышения учетной ставки регулятора.
Действительно, годовой график инфляции в Штатах демонстрирует плавное снижение с июля. Более того, в октябре показатель снизился до минимального за 9 месяцев значения.
Рынки отреагировали на обнародованный протокол с энтузиазмом – американские индексы потянулись вверх. Но так ли оправдан этот оптимизм?
Егор Сусин, автор Telegram-канала TrueCon, отмечает, что «рынок всеми силами пытается себя убедить, что выше 5% ФРС не пойдет, но из «минуток» это никак не следует». Он подчеркивает, что дальнейшее повышение уместно, многие видят значительную неопределенность относительно уровня ставок необходимого для стабилизации инфляции, но по мере приближения к этому уровню целесообразно замедлить темпы повышения ставок, чтобы оценить прогресс в достижении целей. «Некоторые хотят повышать текущими темпами, до достижения ограничительных уровней ставки. Но в целом все за шаг 50 б.п. в декабре», - заключает эксперт.
Ольга Беленькая также считает, что говорить об устойчивом замедлении инфляции в США пока рано, она пока остается очень высокой. «Риски связаны и с возможным скачком цен на нефть после вступления в силу эмбарго ЕС на российские нефть и нефтепродукты, и с возобновившимся повышением инфляционных ожиданий, фиксируемым последними опросами Мичиганского университета», - подчеркивает эксперт.
Российскому Центробанку предстоит определиться с очередным решением по ставке уже 16 декабря, учитывая динамику инфляции, инфляционных ожиданий, курса рубля, сберегательной и потребительской активности и многие другие факторы.
По последним данным Минэкономразвития, в годовом выражении индекс потребительских цен продолжил снижение и составил 112,30% г/г. Однако недельные данные свидетельствуют об обратном: цены с 15 по 21 ноября ускорили рост с 0,06% до 0,11%.
Как расценивать статистику Росстата – как повод выдохнуть или насторожиться? И как поступит ФРС США на ближайшем заседании?
Инфляционный пик в России миновал?
Недельная инфляция в России ускорилась как в продовольственном, так и в непродовольственном сегментах. Причем в последнем случае ИПЦ сдвинулся в сторону ускорения после нулевого значения. «На отчетной неделе возобновился рост цен на одежду и обувь, медицинские товары, замедлилось снижение цен на строительные материалы (-0,38% после -0,53%) и электро- и бытовые приборы (-0,05% после -0,08%). На легковые автомобили рост цен замедлился до 0,01%», - сообщил Росстат.
График ежемесячной статистики по ИПЦ за 2022 год также демонстрирует тренд на повышение с августа.
Тем не менее, россияне сохраняют позитивный настрой. Из комментария Центробанка «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» следует, что инфляционные ожидания населения в ноябре 2022 года снизились, хотя и остаются повышенными. «В ближайшие 12 месяцев люди ожидают инфляцию 12,2%. Ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед продолжили повышаться», - сообщил регулятор.
Так стоит ли россиянам вновь сильнее опасаться за сбережения, которые так и норовят обесцениться?
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», отмечает, что пока ситуация с инфляцией видится вполне стабильной, а вот в декабре можно ожидать дополнительный эффект от повышения тарифов на коммунальные услуги (он может составить «лишние» 0,5–0,6 п. п.).
Кроме того, по словам эксперта, если потребительский спрос начнет оживать, то в условиях ограничений со стороны предложения на импортные товары, зарубежный туризм и т. д., текущая инфляция может начать ускоряться с текущих, очень низких значений, в то же время годовые темпы инфляции в начале будущего года все равно резко снизятся из-за эффекта высокой базы начала 2022 года.
В то же время Феодор Иванов, главный редактор InvestFuture, видит в качестве главного фактора, имеющего влияние на инфляцию в России, геополитическую обстановку. По его словам, в случае обострения ситуации, которое может привести к новой волне мобилизации, возможен очередной дефляционный виток, связанный с падением спроса. Обратный, проинфляционный эффект может возникнуть в случае очередных локдаунов в Китае, которые нарушат цепочки поставок и приведут к росту цен.
Ольга Беленькая приходит к выводу, что на текущий момент наиболее вероятным сценарием на ближайшее заседание ЦБ, которое запланировано на 16 декабря, остается сохранение ключевой ставки на уровне 7,5%, а инфляция по итогам года может составить около 12%, «что, конечно, тоже очень много, но существенно лучше большинства весенних прогнозов (18–20%)», добавляет она.
Американские оптимисты. ФРС смягчит политику?
Последний опубликованный протокол заседания ФРС гласит, что большинство участников считают целесообразным скорое замедление темпов повышения учетной ставки регулятора.
Действительно, годовой график инфляции в Штатах демонстрирует плавное снижение с июля. Более того, в октябре показатель снизился до минимального за 9 месяцев значения.
Рынки отреагировали на обнародованный протокол с энтузиазмом – американские индексы потянулись вверх. Но так ли оправдан этот оптимизм?
Егор Сусин, автор Telegram-канала TrueCon, отмечает, что «рынок всеми силами пытается себя убедить, что выше 5% ФРС не пойдет, но из «минуток» это никак не следует». Он подчеркивает, что дальнейшее повышение уместно, многие видят значительную неопределенность относительно уровня ставок необходимого для стабилизации инфляции, но по мере приближения к этому уровню целесообразно замедлить темпы повышения ставок, чтобы оценить прогресс в достижении целей. «Некоторые хотят повышать текущими темпами, до достижения ограничительных уровней ставки. Но в целом все за шаг 50 б.п. в декабре», - заключает эксперт.
Ольга Беленькая также считает, что говорить об устойчивом замедлении инфляции в США пока рано, она пока остается очень высокой. «Риски связаны и с возможным скачком цен на нефть после вступления в силу эмбарго ЕС на российские нефть и нефтепродукты, и с возобновившимся повышением инфляционных ожиданий, фиксируемым последними опросами Мичиганского университета», - подчеркивает эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба