10 декабря 2022
Этот финансовый вечный двигатель искажает традиционные стимулы. Зачем сдавать в аренду дом, купленный ради спекулятивной прибыли? Арендаторы проблематичны, лучше просто оставить его пустым и накопить огромный прирост капитала. Посчитайте освещенные ночью окна во всех этих многоквартирных домах. Занято хотя бы 20%? Возможно нет. Вот как возникает «дефицит жилья»: инвесторы скорее предпочтут содержать квартиры в чистоте и не продавать их на рынке, чем рисковать, сдавая их в аренду. Когда кредит и оценка активов подпитывают бесконечную экспансию, все, что имеет значение, — это использовать капитал для приобретения как можно большего количества активов, чтобы максимизировать прибыль от этой самоусиливающейся машины создания богатства. Эта машина также стимулирует мошенничество. Чтобы действительно максимизировать прибыль, почему бы не занять клиентский капитал? Действительно, почему бы и нет?
Но без ведома колдунов центрального банка и обезумевших от жадности участников все системы имеют пределы, и все последствия имеют свои собственные последствия, то есть эффекты второго порядка. Есть много таких движущих сил, которые подрывают кажущийся нерушимым финансовый вечный двигатель. Один из них — насыщение долгом. Даже низкие процентные ставки в конечном итоге накапливают последующие обязательства по обслуживанию долга, а любое ослабление доходов, денежных потоков или доходов подвергает заемщика нехватке наличности, которую можно решить только путем продажи активов. Другой причиной является увеличивающееся несоответствие между финансово обоснованными оценками и «рыночными» оценками, обусловленное быстрым ростом кредита и залога. Исходя из дохода от аренды или денежного потока, актив B стоит 200 000 долларов, но в настоящее время он оценивается в 1 миллион долларов и продолжает расти. Очевидно, что традиционные методы оценки больше не применяются. Но как ни странно, они есть. Обслуживание долга не имеет значения, когда ваш залог растет так быстро, что вы можете занимать горы капитала по «низким-низким ценам» и даже не думать об обслуживании долга. Но как только залоговое обеспечение перестает расти и процентные ставки начинают расти, внезапно все эти абсурдные навязчивые идеи о денежных потоках обретают смысл.
Но слишком поздно, слишком поздно: пузыри, независимо от того, насколько прочно колдовство, склонны проявлять симметрию: они падают примерно с той же скоростью и силой, что и поднимались. По мере того, как залог уменьшается, кредиты уходят под воду, поскольку актив больше не стоит больше, чем непогашенный кредит. Кредит иссякает, как и покупки, поскольку обезумевшие от жадности покупатели начинают беспокоиться, что, возможно, актив, который они собираются купить, может на самом деле стоить меньше в следующем месяце (вздох). Ликвидность и кредитный импульс — это не колдовство, это стадное поведение. Когда безумие стада переключается с жадности на панику, покупатели исчезают, а вместе с ними и ликвидность — способность продавцов найти Большого Дурака, чтобы купить обесценивающийся актив. Большие Дураки вскоре исчезнут, и тогда не останется никого, кто был бы настолько глуп, чтобы покупать активы, находящиеся в свободном падении и все еще намного превышающие любую разумную финансовую оценку. Волшебный круг разворачивается, и по мере падения стоимости залог уменьшается, а кредит рушится. Кредиторы, которые жадно считали оценки и, таким образом, залог всегда будет расти, застряли в судьбоносных убытках — вместе со всеми игроками, которые построили лачуги кредита и заемных средств, которые они ошибочно рассматривали как постоянные дворцы. Делая экономику зависимой от финансового колдовства самоусиливающихся пузырей кредитных активов, центральные банки и все помешанные на жадности игроки, которые участвовали в этом, гарантировали самоусиливающуюся смертельную спираль, когда «добродетельная» самоусиливающаяся машина создания богатства разворачивается вспять в самоусиливающуюся машину разрушения богатства. Кто считал, что финансовый вечный двигатель центральных банков был чем-то большим, чем обманом, предназначенным для создания фантомного богатства? Как только спираль смерти достигнет своего разрушительного финала, истинно верующие замолкнут.
Перевод
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба