16 декабря 2022 БКС Экспресс
Американское казначейство в пятницу представило последние данные по потокам капитала, в частности, по вложениям нерезидентов в трежерис. Согласно данным отчета, крупнейшие держатели казначейских облигаций США в октябре продолжили сокращать свои вложения. За последние 12 месяцев Япония и Китай в совокупности сократили свою долю в американском госдолге почти на $400 млрд.
Отчет TIC показал, что общая позиция нерезидентов в трежерис сократилась до минимальных за 1,5 года $7,19 трлн.
Наследие Трампа
Китай в 2022 впервые за долгие годы допустил снижение своих вложений в трежерис ниже $1 трлн. Поднебесная долгое время занимала первую строчку в числе держателей американского госдолга, а после обострения отношений с США, во времена президентства Трампа, уступила первую позицию Японии.
Противостояние Вашингтона и Пекина на геополитической арене продолжается, равно как и сохраняются амбиции КНР в усилении роли своей валюты на международном рынке, и, казалось бы, причины снижения вложений лежат в этой плоскости. Однако дело не только и, может быть, не столько в этом.
Сила доллара
На фоне локдаунов экономика Китая в этом году была под давлением, и это одна сторона медали. Другая — позиция монетарных властей США, которые начали подъем ставок и сворачивание QE, что ведет к сокращению долларовой ликвидности. Курс юаня потерял порядка 10% против доллара, и в такой ситуации, по меньшей мере, сложно говорить об увеличении вложений, а скорее нужно поддерживать стабильность, продавая доллар из резервов.
Крупнейший иностранный держатель трежерис — Япония, которая далека от конфронтации с США, на самом деле сократила свой портфель даже больше — на $242 млрд, против $156 млрд у Китая. Иена просела на 20% в этом году, и Банк Японии был вынужден неоднократно выходить на рынок с интервенциями. Экономическое положение страны таково, что четверть бюджета тратится на обслуживание долгов. Япония не может себе позволить дать отпор росту цен через повышение ставок.
Падение цен на облигации
Борьба с инфляцией в США путем подъема ставок сама по себе ведет к росту доходности трежерис и, соответственно, падению цен на облигации. Доходность американских десятилеток в октябре 2021 г. была порядка 1,4%, а сегодня превышает 3,5%.
В то же время нельзя пенять только на этот фактор. Тот же евро потерял против доллара больше 6% в этом году, но Германия даже увеличила свои вложения в американский госдолг.
Позиция России
Российская позиция в трежерис последние годы меняется лишь технически, составляя несколько миллиардов, которые не имеют принципиального значения. Москва еще в 2018 г. приняла решение вывести средства из гособлигаций США, в которых когда-то хранила $100 млрд.
Что дальше
Пока ФРС намерена продолжать борьбу с инфляцией, подъем ставок и давление в облигациях США на коротком участке кривой, вероятно, будут сохраняться в ближайшее время. В то же время, кривая бескупонной доходности показывает, что на горизонте 3 и более лет инвесторы ожидают снижения ставок, и в ближайшие месяцы, вероятно, будет лучшая возможность для того, чтобы зафиксировать условно безрисковую высокую доходность в долларах.
Квалифицированные инвесторы в России могут получить экспозицию на американские гособлигации через ETF. На СПБ Бирже сейчас торгуются два фонда, в состав которых входят трежерис:
• iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG)
• iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отчет TIC показал, что общая позиция нерезидентов в трежерис сократилась до минимальных за 1,5 года $7,19 трлн.
Наследие Трампа
Китай в 2022 впервые за долгие годы допустил снижение своих вложений в трежерис ниже $1 трлн. Поднебесная долгое время занимала первую строчку в числе держателей американского госдолга, а после обострения отношений с США, во времена президентства Трампа, уступила первую позицию Японии.
Противостояние Вашингтона и Пекина на геополитической арене продолжается, равно как и сохраняются амбиции КНР в усилении роли своей валюты на международном рынке, и, казалось бы, причины снижения вложений лежат в этой плоскости. Однако дело не только и, может быть, не столько в этом.
Сила доллара
На фоне локдаунов экономика Китая в этом году была под давлением, и это одна сторона медали. Другая — позиция монетарных властей США, которые начали подъем ставок и сворачивание QE, что ведет к сокращению долларовой ликвидности. Курс юаня потерял порядка 10% против доллара, и в такой ситуации, по меньшей мере, сложно говорить об увеличении вложений, а скорее нужно поддерживать стабильность, продавая доллар из резервов.
Крупнейший иностранный держатель трежерис — Япония, которая далека от конфронтации с США, на самом деле сократила свой портфель даже больше — на $242 млрд, против $156 млрд у Китая. Иена просела на 20% в этом году, и Банк Японии был вынужден неоднократно выходить на рынок с интервенциями. Экономическое положение страны таково, что четверть бюджета тратится на обслуживание долгов. Япония не может себе позволить дать отпор росту цен через повышение ставок.
Падение цен на облигации
Борьба с инфляцией в США путем подъема ставок сама по себе ведет к росту доходности трежерис и, соответственно, падению цен на облигации. Доходность американских десятилеток в октябре 2021 г. была порядка 1,4%, а сегодня превышает 3,5%.
В то же время нельзя пенять только на этот фактор. Тот же евро потерял против доллара больше 6% в этом году, но Германия даже увеличила свои вложения в американский госдолг.
Позиция России
Российская позиция в трежерис последние годы меняется лишь технически, составляя несколько миллиардов, которые не имеют принципиального значения. Москва еще в 2018 г. приняла решение вывести средства из гособлигаций США, в которых когда-то хранила $100 млрд.
Что дальше
Пока ФРС намерена продолжать борьбу с инфляцией, подъем ставок и давление в облигациях США на коротком участке кривой, вероятно, будут сохраняться в ближайшее время. В то же время, кривая бескупонной доходности показывает, что на горизонте 3 и более лет инвесторы ожидают снижения ставок, и в ближайшие месяцы, вероятно, будет лучшая возможность для того, чтобы зафиксировать условно безрисковую высокую доходность в долларах.
Квалифицированные инвесторы в России могут получить экспозицию на американские гособлигации через ETF. На СПБ Бирже сейчас торгуются два фонда, в состав которых входят трежерис:
• iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG)
• iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter