22 декабря 2022 | L3Harris Киселев Владимир
Американские производители вооружения в этом году попали в топ результатов на рынке акций. Крупнейший ETF-фонд на сектор iShares U.S. Aerospace & Defense #ITA с начала года показал доходность в +7,5% против убытка в 17% индекса S&P500.
Военный бюджет США почти всегда снижается в % от ВВП при президенте демократе и растет при президенте республиканце.
Однако из-за угроз большой войны в этот раз будет иначе. Оборонный бюджет США при демократе Байдене в 2023 году вырастет сразу на 8% до $853 млрд, самым быстрым темпом с момента окончания крупных военных компаний в Ираке и Афганистане в конце 2000-х. Ожидания роста госзаказа подогревают интерес инвесторов к оборонному сектору.
На мировом рынке оружия есть два больших лидера — Lockheed Martin (истребители, HIMARS) и Raytheon Technologies (ракеты Stinger и HARM, ЗРК HAWK и Patriot). В прошлом году в сумме они получили оборонные контракты на $105 млрд.
Среди менее крупных компаний оборонки на этой неделе в новости попала L3Harris, которая купила производителя двигателей для ракет (в том числе для Javelin) Aerojet Rocketdyne.
Сделка поможет L3Harris закрепиться на 6-месте среди поставщиков вооружения в США. В рамках изучения сектора несколько тезисов по компании:
◾ L3Harris появилась в 2019 году в результате слияния L3 Technologies и Harris Corporation. От L3 компания получила сегмент создания систем боевого управления, который сейчас является основнным и приносит около трети выручки. Также в портфеле L3 находилось еще около 10 компании оборонного сектора, производящих летные симуляторы, разные датчики и системы распознавания взрывчатых веществ.
От Harris объединенной компании достался бизнес военных коммуникаций — средств связи, радиоэлектронного подавления, системы слежения и ночного видения. L3Harris — основной поставщик раций и систем связи для войск НАТО.
В октябре за $2 млрд L3Harris купила систему военной спутниковой связи Viasat, которую используют для передачи данных между кораблями, самолетами и войсками на земле.
◾ У компании в портфеле есть несколько очень интересных контрактов. Например, L3Harris была выбрана для участия в программе No Manning Required Ship (NOMARS) — создания беспилотного надводного корабля.
В 2023 году компания запустит пять спутников с инфракрасными датчиками для обнаружения ракетных пусков.
◾ Большой портфель активов, завязанных на госконтракты одновременно является как силой, так и слабостью.
С одной стороны, контракты обеспечивают гарантированный денежный поток на несколько лет вперед. С другой — возможности роста ограничены американским оборонным бюджетом и способностью конкурировать за контракты с лидерами отрасли.
Выручка L3Harris по итогам 2021 года составила $17,3 млрд, что на 8% ниже, чем после объединения три года назад. Будущий органический темп роста оценивается аналитиками лишь в 4% в год до 2024 года.
◾ По мультипликаторам компания стоит на среднем для рынка уровне — 18 годовых прибылей.
◾ “Средняя дивдоходность + высокий темп роста выплат + дивидендный аристократ”. L3Harris входит в список дивидендных аристократов, повышая дивиденды на протяжении 21 года подряд. Среднегодовой рост выплат в последние 3 года составил внушительные 18%. Дивидендная доходность составляет 2,2%.
◾ Интересно, что при скромных результатах роста бизнеса акции компании за 5 лет принесли доходность в 57% с учетом дивидендов. За последний год акции дали доходность в 1%. Инвесторы очень высоко ценят стабильность денежных потоков и готовы платить больше даже без роста выручки.
◾ По всем ключевым показателям L3Harris имеет средние оценки. Для стратегий, ориентированных на высокие темпы роста бизнеса, явно не подходит.
Возможно включение в дивидендные стратегии за счет фактора стабильности доходов и высоких исторических темпов роста выплат. Но покупка Aerojet Rocketdyne сильно увеличит долг и ограничит способность наращивать дивиденды в будущем.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter