26 декабря 2022 УК "Первая"
Рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась негативная динамика: доходности 2-5 летних гособлигаций США выросли на 13-15 бп и на 25-27 бп на длинном участке кривой. Основное давление на глобальный рынок госдолга оказало решение Банка Японии об изменении механизма контроля доходностей гособлигаций, повысив верхний уровень диапазона доходностей 10 летних облигаций до 0.5% с 0.25%. Данное решение удивило участников долговых рынков и породило сомнения в продолжении ультрамягкой денежно-кредитной политики японского регулятора, что оказало серьезные давления на глобальные долговые рынки.
Вместе с тем экономическая статистика в США продолжила указывать на смягчение роста потребительских цен: так индекс потребительских расходов США показал рост до 5.5% г/г в ноябре, что является самым низким показателем с начала 2022 года. Данный показатель без учета волатильных компонентов (продуктов питания и топлива) также замедлился до 4.7%, что является самым низким уровнем с июля 2022.
Неделя запомнилась ослаблением курса рубля -8,5-9.0% на фоне сообщений в СМИ о снижении экспортных поставок российской нефти на фоне эмбарго со стороны ЕС. На неделе министр финансов РФ Антон Силуанов прокомментировал ослабление курса национальной валюты, связав падение рубля с восстановлением импорта.
На российском долговом рынке динамика была умеренно негативной: доходности коротких ОФЗ выросли в пределах 15-20 бп, доходности длинных ОФЗ – прибавили в пределах 10 бп.
Аукционы ОФЗ показали, что Минфин готов продолжать размещать бумаги с плавающей ставкой. Также мы отмечаем спрос отдельных участников рынка к длинному участку кривой: Минфин разместил 10 летний выпуск ОФЗ-ПД 26241 на 84 млрд руб., ОФЗ-ПД 26237 на 2.2 млрд и флоатер ОФЗ-ПК 29023 на 250 млрд руб. Недельная инфляция в РФ снизилась до 0,02% с 0,19%, при этом годовая инфляция замедлилась до 12,35%. Инфляция по широкой группе товаров и устойчивым компонентам на прошлой неделе несколько ускорилась, но остается на пониженном уровне и уровне ниже таргета ЦБ РФ. Замедление недельной инфляции произошло из-за дефляции в авиаперелетах и снижения инфляция в плодоовощах – данные категории являются крайне волатильными и искажают картину по недельной инфляции.
По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился -0,21%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи на -0,03%.
Комментарий управляющего – Дмитрий Постоленко
Текущая неделя будет короткой для мировых рынков из-за рождественских выходных в США и Европе. Во вторник выйдут данные индекса цен недвижимости США, что в текущий момент в фокусе на фоне обеспокоенности ФРС ростом цен в секторе. В четверг также будут опубликованы данные по числу заявок на получение пособий безработицы в США, которые также зададут тон для движения ставок государственных облигаций США.
В России будут опубликованы данные по безработице и индексу деловой активности PMI, где мы не ожидаем сюрпризов для рынка. На рынке ОФЗ мы продолжаем придерживаться нейтрального позиционирования по дюрации и формировать портфель из защитных ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН плюс ОФЗ-ПД срочностью 6-7 лет (данный участок кривой имеет повышенную премию за срочность, уже закладывает повышение ставки и, вероятно, будет снижаться в доходности за счет «скатывания» вниз по кривой доходности). Также привлекательно выглядят корпоративные выпуски отдельных эмитентов второго эшелона (срочностью преимущественно до трех лет), где по-прежнему есть компании с уверенным кредитным качеством при повышенной доходности.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару США на 8,5%, до 70.2. Негативное влияние на рубль оказало снижение объемов экспортных поставок нефти после введения эмбарго ЕС, а также усиленный сезонный спрос на иностранную валюту. В краткосрочной перспективе ожидаем рубль в диапазоне 66,0-68,0 за доллар США на фоне восстановления экспортных поставок и снижения сезонного спроса на валюту.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась негативная динамика: доходности 2-5 летних гособлигаций США выросли на 13-15 бп и на 25-27 бп на длинном участке кривой. Основное давление на глобальный рынок госдолга оказало решение Банка Японии об изменении механизма контроля доходностей гособлигаций, повысив верхний уровень диапазона доходностей 10 летних облигаций до 0.5% с 0.25%. Данное решение удивило участников долговых рынков и породило сомнения в продолжении ультрамягкой денежно-кредитной политики японского регулятора, что оказало серьезные давления на глобальные долговые рынки.
Вместе с тем экономическая статистика в США продолжила указывать на смягчение роста потребительских цен: так индекс потребительских расходов США показал рост до 5.5% г/г в ноябре, что является самым низким показателем с начала 2022 года. Данный показатель без учета волатильных компонентов (продуктов питания и топлива) также замедлился до 4.7%, что является самым низким уровнем с июля 2022.
Неделя запомнилась ослаблением курса рубля -8,5-9.0% на фоне сообщений в СМИ о снижении экспортных поставок российской нефти на фоне эмбарго со стороны ЕС. На неделе министр финансов РФ Антон Силуанов прокомментировал ослабление курса национальной валюты, связав падение рубля с восстановлением импорта.
На российском долговом рынке динамика была умеренно негативной: доходности коротких ОФЗ выросли в пределах 15-20 бп, доходности длинных ОФЗ – прибавили в пределах 10 бп.
Аукционы ОФЗ показали, что Минфин готов продолжать размещать бумаги с плавающей ставкой. Также мы отмечаем спрос отдельных участников рынка к длинному участку кривой: Минфин разместил 10 летний выпуск ОФЗ-ПД 26241 на 84 млрд руб., ОФЗ-ПД 26237 на 2.2 млрд и флоатер ОФЗ-ПК 29023 на 250 млрд руб. Недельная инфляция в РФ снизилась до 0,02% с 0,19%, при этом годовая инфляция замедлилась до 12,35%. Инфляция по широкой группе товаров и устойчивым компонентам на прошлой неделе несколько ускорилась, но остается на пониженном уровне и уровне ниже таргета ЦБ РФ. Замедление недельной инфляции произошло из-за дефляции в авиаперелетах и снижения инфляция в плодоовощах – данные категории являются крайне волатильными и искажают картину по недельной инфляции.
По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился -0,21%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи на -0,03%.
Комментарий управляющего – Дмитрий Постоленко
Текущая неделя будет короткой для мировых рынков из-за рождественских выходных в США и Европе. Во вторник выйдут данные индекса цен недвижимости США, что в текущий момент в фокусе на фоне обеспокоенности ФРС ростом цен в секторе. В четверг также будут опубликованы данные по числу заявок на получение пособий безработицы в США, которые также зададут тон для движения ставок государственных облигаций США.
В России будут опубликованы данные по безработице и индексу деловой активности PMI, где мы не ожидаем сюрпризов для рынка. На рынке ОФЗ мы продолжаем придерживаться нейтрального позиционирования по дюрации и формировать портфель из защитных ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН плюс ОФЗ-ПД срочностью 6-7 лет (данный участок кривой имеет повышенную премию за срочность, уже закладывает повышение ставки и, вероятно, будет снижаться в доходности за счет «скатывания» вниз по кривой доходности). Также привлекательно выглядят корпоративные выпуски отдельных эмитентов второго эшелона (срочностью преимущественно до трех лет), где по-прежнему есть компании с уверенным кредитным качеством при повышенной доходности.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару США на 8,5%, до 70.2. Негативное влияние на рубль оказало снижение объемов экспортных поставок нефти после введения эмбарго ЕС, а также усиленный сезонный спрос на иностранную валюту. В краткосрочной перспективе ожидаем рубль в диапазоне 66,0-68,0 за доллар США на фоне восстановления экспортных поставок и снижения сезонного спроса на валюту.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter