В стратегии на 2023 год эксперты также выделили наиболее привлекательные компании на российском рынке. В числе фаворитов ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, «Полюс», Ozon и еще ряд эмитентов
В 2023 году инвестиции в индекс Мосбиржи могут обеспечить доходность почти в 19%, из которых 7,9% — дивидендная доходность, считают в «ВТБ Мои Инвестиции ». В стратегии на 2023 год (есть в распоряжении «РБК Инвестиций») аналитики спрогнозировали динамику рынка и выделили наиболее перспективные акции на следующий год.
Российский рынок акций в целом
В банке рассчитывают, что к концу 2023 года индекс Мосбиржи вырастет на 11%*, до 2361 пункта. Дивидендная доходность ожидается на уровне 7,9%. В результате совокупная доходность российского акций, согласно оценкам «ВТБ Мои Инвестиции», в 2023 году составит 18,9%.
*Здесь и далее расчеты производились с учетом цен и значений на 15 декабря 2022 года.
«С учетом данных оценок потенциальной доходности мы предпочитаем держать российские акции ввиду геополитических рисков ограниченного раскрытия информации эмитентами и рисков замедления мировой экономики. Ожидаем, что волатильность на рынке акций в 2023 году снизится относительно 2022 года», — сообщается в стратегии.
В то же время в следующем году ослабление рубля может поддержать финансовые показатели экспортеров. По прогнозам ВТБ, к концу 2023 года курс доллара составит ₽65-70. В банке напомнили, что доля экспортеров в индексе Мосбиржи достигает около 65%.
Дивиденды
Авторы стратегии подчеркнули, что дивиденды остаются одним из важных источников притока средств на рынок. В ВТБ с высокой долей вероятности допускают, что в следующем году часть банков и компаний из металлургического сектора вернется к выплате дивидендов. В результате это приведет к росту коэффициента дивидендных выплат индекса Мосбиржи с 41,6% до 53%.
Однако эксперты напомнили, что большинство иностранных компаний, которые ведут деятельность в России, не имеют возможности выплачивать дивиденды. Исключением здесь стала только сеть клиник «Мать и дитя». «Считаем что возобновление выплат стоит ждать только в течение 2023 года («Русагро», Globaltrans, «ЕвроМедЦентр»)», — отмечают авторы стратегии.
Однако и здесь наблюдаются улучшения — конвертация депозитарных расписок позволяет большему количеству инвесторов получить дивиденды.
Акции-фавориты
Аналитики ВТБ проанализировали каждый из секторов на рынке акций и отобрали наиболее перспективные бумаги.
1. Нефть
Кратко о тенденциях в секторе: Из-за потолка цен на нефть и эмбарго, введенных с 5 декабря ЕС, дисконт Urals к Brent вырос с $20 до $30 за баррель. Ожидается нормализация спреда Urals к Brent — до $22 за баррель в 2023 году и $17 в 2024 году. Однако действия ЕС могут привести к снижению добычи на 5-10% в 2023 году. Но базовый сценарий предполагает, что нефтяникам удастся перенаправить экспортные потоки. При умеренном влиянии эмбарго и при ценах на Urals в $70 за баррель дивидендная доходность сектора снизится с 14% в 2022 году до 12% в 2023 году (базовый сценарий).
— Компания: ЛУКОЙЛ
Драйверы роста акций: выплата дивидендов по итогам 2022 года, монетизация НПЗ в Европе
Риски: повышение налоговой нагрузки, снижение цен на нефть
Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев: около 20%
2. Газ
Кратко о тенденциях в секторе: высокие цены на газ в 2023-2024 годах сохранятся из-за дефицита поставок, конкуренция на внутреннем рынке газа увеличивается на фоне ограниченного экспорта и увеличения производства
— Компания: НОВАТЭК
Драйверы роста: решение по Обскому СПГ, запуск проекта «Арктик СПГ-2», долгосрочно увеличение спотовых объемов СПГ
Риски для компании: сложности с заменой технологий, повышение налоговой нагрузки, снижение цен на СПГ
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: «Газпром»
Драйверы роста: успешность переориентации поставок на восток будет зависеть от новых инвестиций
Риски для компании: снижение дивидендных выплат, увеличение налоговой нагрузки
Ожидаемая дивдоходность: 4,5% (низкий уровень прогнозируемости выплат)
3. Черная металлургия
Кратко о тенденциях в секторе: Азия и Ближний Восток — это основные оставшиеся направления для экспорта (лишь НЛМК может до октября 2024 года поставлять стальные полуфабрикаты в ЕС). Текущая премия в ценах на сталь на внутреннем рынке поддерживает более высокую маржинальность компаний, ориентированных на внутренний рынок. Программы субсидируемой ипотеки поддерживают спрос со стороны строительного сектора. В 2023 году ожидается возобновление частичного раскрытия финансовой отчетности. Сталелитейные компании, как ожидается, возобновят выплату дивидендов по итогам отчетных периодов в 2023 году.
— Компания: ММК
Драйверы роста: недооцененность акций, ориентация на внутренний рынок
Риски для компании: снижение цен на металлы, слабый внутренний спрос на сталь, увеличение налоговой нагрузки, укрепление рубля, санкционные и операционные риски
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: НЛМК
Драйверы роста: разрешение поставлять полуфабрикаты в ЕС до октября 2024 года, ослабление рубля и рост спроса на металл на глобальном рынке (за первые 10 месяцев 2022 года экспорт в компании составил 57%)
Ожидаемая дивдоходность: 11%
— Компания: «Мечел»
Драйверы роста: активы лучше спозиционированы к экспорту, высокие цены на коксующийся уголь
Риски для компании: снижение цен на уголь, ограничения на железной дороге, увеличение налоговой нагрузки,
укрепление рубля, санкционные риски
Ожидаемая дивдоходность: 0%
4. Базовые и драгоценные металлы
Кратко о тенденциях в секторе: восстановление китайской экономики после отмены антиковидных ограничений приведет к росту цен на металлы, в особенности на алюминий и никель. Формирование ожиданий по пиковой ставке ФРС и смягчение монетарной политики к концу 2023 года поддержит цены на золото. Росту цен на драгметалл также будет способствовать умеренная рецессия с относительно высокой инфляцией (базовый сценарий).
— Компания: «Полюс»
Драйверы роста: низкие издержки, низкое по сравнению с историческими уровнями значение мультипликатора EV/EBITDA (показывает соотношение стоимости бизнеса к EBITDA) даже с учетом текущих цен на золото и курса рубля (5,8х), ожидаемые дивиденды
Риски для компании: более жесткая политика ФРС, снижение цен на золото, укрепление рубля, санкционные и операционные риски, увеличение налоговой нагрузки
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: «Русал»
Драйверы роста: рост цен на алюминий при увеличении спроса в Китае; сейчас компания стоит дорого с учетом текущих цен и курса рубля (6,7х по EV/EBITDA), однако «Русал» наиболее чувствителен к ослаблению российской валюты и росту цен на алюминий
Риски для компании: снижение цен на алюминий, укрепление рубля, санкции, рост капзатрат, налоги
Ожидаемая дивдоходность: 0%
5. Банковский сектор
Кратко о тенденциях в секторе: банки с 1 января 2023 года вернутся к обязательному раскрытию отчетности в ограниченном формате. В случае, если отчеты будут выходить регулярно, это поддержит доверие к сектору. Другие позитивные факторы — возвращение к прибыльности, выход из регуляторных послаблений и временная отмена надбавок к достаточности капитала
— Компания: Сбербанк
Драйверы роста: сильная динамика финансовых показателей, возможная выплата дивидендов
Риски для компании: ухудшение макроэкономической ситуации, потенциальный возврат субординированного кредита Минфину (₽150 млрд) может ограничить дивидендный потенциал
Ожидаемая дивдоходность: 15,3%
6. Потребительский сектор
Кратко о тенденциях в секторе: покупательская способность снижается, формат дискаунтеров становится все более популярным. Рост количества новых магазинов замедляется, промо-продажи остаются на повышенном уровне, что может негативно повлиять на рентабельность. Отсутствие дивидендов ограничивает потенциал роста акций
— Компания: «Белуга Групп»
Драйверы роста: вертикальная интеграция, собственный розничный канал продаж — сеть магазинов «ВинЛаб», компания — бенефициар ухода иностранных алкогольных брендов, стабильная выплата дивидендов
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности
Ожидаемая дивдоходность: 10%
7. Сектор медиа и технологий
Кратко о тенденциях в секторе: компании сектора устойчивы, сохраняют высокие темпы роста и фокус на эффективности бизнеса. Ожидается, что эта тенденция продолжится в 2023 году. Рынок онлайн-рекламы постепенно восстанавливается, сектор e-commerce продолжит уверенный рост. Спрос на локальные IT-решения на российском рынке усиливается. Что касается телекоммуникаций, то здесь взгляд нейтральный из-за ограниченных темпов роста основного бизнеса и приостановки поставок нового оборудования
— Компания: Ozon
Драйверы роста: положительный показатель EBITDA при сохранении высоких темпов роста, расширение регионального присутствия и партнерства с Турцией и Китаем (в дальнейшем это позволит увеличивать ассортимент товаров и поддерживать высокий рост оборота)
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности
— Компания: Positive Technologies
Драйверы роста: замещение зарубежных провайдеров, запуск новых продуктов, увеличение перекрестных продаж и выход в новые страны поддержат планы по удвоению продаж ежегодно
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности, отток сотрудников
8. Другие секторы
Из девелоперов ни один не попал в список фаворитов ВТБ, взгляд на сектор остался нейтральным. О перспективах сектора удобрений аналитики высказались негативно.
В отношении электроэнергетического сектора ВТБ сохранил позитивный взгляд благодаря повышению тарифов на 9% с декабря 2022 года и привлекательной дивидендной доходности.
В 2023 году инвестиции в индекс Мосбиржи могут обеспечить доходность почти в 19%, из которых 7,9% — дивидендная доходность, считают в «ВТБ Мои Инвестиции ». В стратегии на 2023 год (есть в распоряжении «РБК Инвестиций») аналитики спрогнозировали динамику рынка и выделили наиболее перспективные акции на следующий год.
Российский рынок акций в целом
В банке рассчитывают, что к концу 2023 года индекс Мосбиржи вырастет на 11%*, до 2361 пункта. Дивидендная доходность ожидается на уровне 7,9%. В результате совокупная доходность российского акций, согласно оценкам «ВТБ Мои Инвестиции», в 2023 году составит 18,9%.
*Здесь и далее расчеты производились с учетом цен и значений на 15 декабря 2022 года.
«С учетом данных оценок потенциальной доходности мы предпочитаем держать российские акции ввиду геополитических рисков ограниченного раскрытия информации эмитентами и рисков замедления мировой экономики. Ожидаем, что волатильность на рынке акций в 2023 году снизится относительно 2022 года», — сообщается в стратегии.
В то же время в следующем году ослабление рубля может поддержать финансовые показатели экспортеров. По прогнозам ВТБ, к концу 2023 года курс доллара составит ₽65-70. В банке напомнили, что доля экспортеров в индексе Мосбиржи достигает около 65%.
Дивиденды
Авторы стратегии подчеркнули, что дивиденды остаются одним из важных источников притока средств на рынок. В ВТБ с высокой долей вероятности допускают, что в следующем году часть банков и компаний из металлургического сектора вернется к выплате дивидендов. В результате это приведет к росту коэффициента дивидендных выплат индекса Мосбиржи с 41,6% до 53%.
Если такой сценарий реализуется и коэффициент вырастет до 53%, дивидендная доходность индекса может увеличиться до 11%.
Однако эксперты напомнили, что большинство иностранных компаний, которые ведут деятельность в России, не имеют возможности выплачивать дивиденды. Исключением здесь стала только сеть клиник «Мать и дитя». «Считаем что возобновление выплат стоит ждать только в течение 2023 года («Русагро», Globaltrans, «ЕвроМедЦентр»)», — отмечают авторы стратегии.
Однако и здесь наблюдаются улучшения — конвертация депозитарных расписок позволяет большему количеству инвесторов получить дивиденды.
Акции-фавориты
Аналитики ВТБ проанализировали каждый из секторов на рынке акций и отобрали наиболее перспективные бумаги.
1. Нефть
Кратко о тенденциях в секторе: Из-за потолка цен на нефть и эмбарго, введенных с 5 декабря ЕС, дисконт Urals к Brent вырос с $20 до $30 за баррель. Ожидается нормализация спреда Urals к Brent — до $22 за баррель в 2023 году и $17 в 2024 году. Однако действия ЕС могут привести к снижению добычи на 5-10% в 2023 году. Но базовый сценарий предполагает, что нефтяникам удастся перенаправить экспортные потоки. При умеренном влиянии эмбарго и при ценах на Urals в $70 за баррель дивидендная доходность сектора снизится с 14% в 2022 году до 12% в 2023 году (базовый сценарий).
Аналитики "ВТБ Мои Инвестиции" ожидают, что в 2023 году средняя цена Brent составит $92 за баррель. Базовый прогноз по Urals предполагает $70 за баррель.
— Компания: ЛУКОЙЛ
Драйверы роста акций: выплата дивидендов по итогам 2022 года, монетизация НПЗ в Европе
Риски: повышение налоговой нагрузки, снижение цен на нефть
Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев: около 20%
2. Газ
Кратко о тенденциях в секторе: высокие цены на газ в 2023-2024 годах сохранятся из-за дефицита поставок, конкуренция на внутреннем рынке газа увеличивается на фоне ограниченного экспорта и увеличения производства
— Компания: НОВАТЭК
Драйверы роста: решение по Обскому СПГ, запуск проекта «Арктик СПГ-2», долгосрочно увеличение спотовых объемов СПГ
Риски для компании: сложности с заменой технологий, повышение налоговой нагрузки, снижение цен на СПГ
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: «Газпром»
Драйверы роста: успешность переориентации поставок на восток будет зависеть от новых инвестиций
Риски для компании: снижение дивидендных выплат, увеличение налоговой нагрузки
Ожидаемая дивдоходность: 4,5% (низкий уровень прогнозируемости выплат)
3. Черная металлургия
Кратко о тенденциях в секторе: Азия и Ближний Восток — это основные оставшиеся направления для экспорта (лишь НЛМК может до октября 2024 года поставлять стальные полуфабрикаты в ЕС). Текущая премия в ценах на сталь на внутреннем рынке поддерживает более высокую маржинальность компаний, ориентированных на внутренний рынок. Программы субсидируемой ипотеки поддерживают спрос со стороны строительного сектора. В 2023 году ожидается возобновление частичного раскрытия финансовой отчетности. Сталелитейные компании, как ожидается, возобновят выплату дивидендов по итогам отчетных периодов в 2023 году.
— Компания: ММК
Драйверы роста: недооцененность акций, ориентация на внутренний рынок
Риски для компании: снижение цен на металлы, слабый внутренний спрос на сталь, увеличение налоговой нагрузки, укрепление рубля, санкционные и операционные риски
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: НЛМК
Драйверы роста: разрешение поставлять полуфабрикаты в ЕС до октября 2024 года, ослабление рубля и рост спроса на металл на глобальном рынке (за первые 10 месяцев 2022 года экспорт в компании составил 57%)
Ожидаемая дивдоходность: 11%
— Компания: «Мечел»
Драйверы роста: активы лучше спозиционированы к экспорту, высокие цены на коксующийся уголь
Риски для компании: снижение цен на уголь, ограничения на железной дороге, увеличение налоговой нагрузки,
укрепление рубля, санкционные риски
Ожидаемая дивдоходность: 0%
4. Базовые и драгоценные металлы
Кратко о тенденциях в секторе: восстановление китайской экономики после отмены антиковидных ограничений приведет к росту цен на металлы, в особенности на алюминий и никель. Формирование ожиданий по пиковой ставке ФРС и смягчение монетарной политики к концу 2023 года поддержит цены на золото. Росту цен на драгметалл также будет способствовать умеренная рецессия с относительно высокой инфляцией (базовый сценарий).
Эксперты "ВТБ Мои Инвестиции" прогнозируют, что в 2023 году цена одной унции золота вырастет до $1900, в 2024 году драгметалл подорожает до $2000 за унцию.
— Компания: «Полюс»
Драйверы роста: низкие издержки, низкое по сравнению с историческими уровнями значение мультипликатора EV/EBITDA (показывает соотношение стоимости бизнеса к EBITDA) даже с учетом текущих цен на золото и курса рубля (5,8х), ожидаемые дивиденды
Риски для компании: более жесткая политика ФРС, снижение цен на золото, укрепление рубля, санкционные и операционные риски, увеличение налоговой нагрузки
Ожидаемая дивдоходность: 9%
— Компания: «Русал»
Драйверы роста: рост цен на алюминий при увеличении спроса в Китае; сейчас компания стоит дорого с учетом текущих цен и курса рубля (6,7х по EV/EBITDA), однако «Русал» наиболее чувствителен к ослаблению российской валюты и росту цен на алюминий
Риски для компании: снижение цен на алюминий, укрепление рубля, санкции, рост капзатрат, налоги
Ожидаемая дивдоходность: 0%
5. Банковский сектор
Кратко о тенденциях в секторе: банки с 1 января 2023 года вернутся к обязательному раскрытию отчетности в ограниченном формате. В случае, если отчеты будут выходить регулярно, это поддержит доверие к сектору. Другие позитивные факторы — возвращение к прибыльности, выход из регуляторных послаблений и временная отмена надбавок к достаточности капитала
— Компания: Сбербанк
Драйверы роста: сильная динамика финансовых показателей, возможная выплата дивидендов
Риски для компании: ухудшение макроэкономической ситуации, потенциальный возврат субординированного кредита Минфину (₽150 млрд) может ограничить дивидендный потенциал
Ожидаемая дивдоходность: 15,3%
6. Потребительский сектор
Кратко о тенденциях в секторе: покупательская способность снижается, формат дискаунтеров становится все более популярным. Рост количества новых магазинов замедляется, промо-продажи остаются на повышенном уровне, что может негативно повлиять на рентабельность. Отсутствие дивидендов ограничивает потенциал роста акций
— Компания: «Белуга Групп»
Драйверы роста: вертикальная интеграция, собственный розничный канал продаж — сеть магазинов «ВинЛаб», компания — бенефициар ухода иностранных алкогольных брендов, стабильная выплата дивидендов
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности
Ожидаемая дивдоходность: 10%
7. Сектор медиа и технологий
Кратко о тенденциях в секторе: компании сектора устойчивы, сохраняют высокие темпы роста и фокус на эффективности бизнеса. Ожидается, что эта тенденция продолжится в 2023 году. Рынок онлайн-рекламы постепенно восстанавливается, сектор e-commerce продолжит уверенный рост. Спрос на локальные IT-решения на российском рынке усиливается. Что касается телекоммуникаций, то здесь взгляд нейтральный из-за ограниченных темпов роста основного бизнеса и приостановки поставок нового оборудования
— Компания: Ozon
Драйверы роста: положительный показатель EBITDA при сохранении высоких темпов роста, расширение регионального присутствия и партнерства с Турцией и Китаем (в дальнейшем это позволит увеличивать ассортимент товаров и поддерживать высокий рост оборота)
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности
— Компания: Positive Technologies
Драйверы роста: замещение зарубежных провайдеров, запуск новых продуктов, увеличение перекрестных продаж и выход в новые страны поддержат планы по удвоению продаж ежегодно
Риски для компании: усиление конкуренции с российскими производителями, снижение располагаемых доходов населения, логистические сложности, отток сотрудников
8. Другие секторы
Из девелоперов ни один не попал в список фаворитов ВТБ, взгляд на сектор остался нейтральным. О перспективах сектора удобрений аналитики высказались негативно.
В отношении электроэнергетического сектора ВТБ сохранил позитивный взгляд благодаря повышению тарифов на 9% с декабря 2022 года и привлекательной дивидендной доходности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба