28 января 2023 РБК
Как работают производные активы в сервисах стекинга и почему растут в цене их собственные токены
Сервисы «ликвидного стекинга» (liquid staking) сильно выросли в популярности среди инвесторов, а два крупнейших из них, Lido и Rocket Pool, совокупно завоевали наибольшую долю рынка среди децентрализованных решений. Курс нативных токенов Lido (LDO) и Rocket Pool (RPL), с начала года вырос соответственно на 144% и 98%, что сформировало собственный нарратив на крипторынке и привело к росту цен токенов их менее популярных конкурентов.
На этот рынок вышла вторая по величине криптобиржа Coinbase и быстро ворвалась в лидеры за счет собственного сервиса стекинга и связанного с ним токена cbETH. По данным Dune Analytics, децентрализованные стекинговые протоколы Lido и Rocket Pool занимают 76% и 3,5% рынка по количеству ETH, размещенных на их платформах, в то время как Coinbase быстро завоевала себе 17% рынка.
Как появился спрос
В декабре 2020 года в экосистеме Ethereum была запущена параллельная сеть Beacon Chain. Основной блокчейн Ethereum еще продолжал работать на алгоритме Proof-of-Work (PoW), транзакции в сети обрабатывались майнерами, и разработчики еще только готовились перевести сеть на алгоритм Proof-of-Stake (PoS), не требующий их участия. Но уже тогда желающие могли разместить свои монеты ETH в сети Beacon Chain, которая изначально поддерживала стекинг, и выступать в качестве так называемых валидаторов еще до того, как обновление The Merge 15 сентября прошлого года привело к ее буквальному «слиянию» с основной сетью.
Тем, кто хочет самостоятельного участвовать в стекинге Ethereum, требуется специальное оборудование с быстрым и стабильным интернетом для поддержания работы собственного узла (ноды) сети и минимум 32 ETH залога (более $50 тыс. по курсу на момент публикации). Став таким образом одним из валидаторов, можно получать доход в виде вознаграждения за блок при новой эмиссии монет и нескольких побочных источников выплат в ETH. Доходность стекинга снижается по мере того, как все больше валидаторов подключаются к сети. Сейчас она составляет 5,4% годовых при общем количестве 16,2 млн ETH, размещенных в стекинге.
Важно то, что несмотря на успешный переход Ethereum на алгоритм PoS в сентябре, те, у кого сейчас размещены монеты в стекинге, пока не могут их вывести. Такая возможность появится с обновлением под рабочим названием Shanghai, которое, как ожидается, произойдет в марте этого года. Именно невозможность вывести собственные средства стала мощными триггером роста сервисов ликвидного стекинга.
Производные активы
Участники стекинг-пулов могут разместить в них любые суммы и получать доход от стекинга пропорционально вложенным средствам. Аналогично работают пулы для майнеров, объединяющие мощности оборудования тысяч устройств своих пользователей.
Пул размещает монеты пользователей в стекинг-контракте Ethereum, и технически они так же остаются заблокированными до обновления Shanghai. Операторы пулов при этом выпускают производный токен, в равной пропорции обеспеченный активами, размещенными пользователями на платформе. Инвесторы пула Lido получают токены stETH, а вкладчики Rocket Pool — rETH. В них же начисляется доход от стекинга в пуле.
Эти токены дают пользователям ликвидность их базовых позиций, позволяя торговать ими или использовать их для получения дополнительного дохода с помощью различных стратегий в протоколах децентрализованных финансов (DeFi).
С появлением Lido, Rocket Pool, Stakewise, сервиса от Coinbase и других операторов ликвидного стекинга, количество ETH, размещенных в пулах, выросло более чем на 2 000% с 265 тыс. ETH в начале 2021 года до более чем 6,9 млн ETH в январе, что эквивалентно 5,6% всех существующих монет.
Цены растут
Сервисы ликвидного стекинга сформировали децентрализованные автономные организации (DAO) для управления и поощрения собственными токенами участников с разными ролями. Недавно Coinbase объявила о намерении присоединиться к Oracle DAO проекта Rocket Pool. В обязанности Coinbase как члена DAO будет входить предоставление данных о ценах на ETH в режиме реального времени, управление узлами (нодами) Rocket Pool и голосование по модернизации протокола. За эти услуги Coinbase будет получать токены RPL в качестве вознаграждения.
Именно вокруг таких токенов с начала года сформировался один из самых популярных нарративов на крипторынке. Даже в сравнительно небольших сервисах внутренние токены показали рост вместе с наиболее капитализированными лидерами. Помимо собственных токенов Rocket Pool (RPL) и Lido DAO (LDO), рост цены на десятки процентов показали монеты проектов Stake Wise (SWISE), Stafi (FIS), Stader (SD) и другие токены, которые агрегаторы относят к категории «Liquid staking». Листинг RPL на бирже Binance привел к дополнительному скачку цены токена более чем на 30%.
Когда с обновлением Shanghai будет разрешено выводить средства из стекинга, значительный приток монет ETH на рынок потенциально может создать давление на их цену. С другой стороны, возможность снятия монет может привлечь в стекинг новых участников, для которых это было принципиальным моментом, что, наоборот увеличит объем монет в стекинге и сгладит потенциальное давление на рынок.
Среди ведущих криптовалют с алгоритмом PoS у Ethereum относительно низкий коэффициент стекинга — порядка 14%. Для сравнения, у Solana в стекинге размещено 71% существующих монет, у Cardano 72%, а у BNB — 97%. Это говорит о том, что еще многие держатели ETH потенциально могут пополнить ряды валидаторов сети — самостоятельно или участвуя в пулах.
Как можно заработать
Тем, кто хочет получать доход от стекинга Ethereum, cтоит учитывать особенности работы централизованных и децентрализованных платформ. Централизованные сервисы требуют от пользователей регистрации и прохождения процедур «Знай своего клиента» (KYC). Кроме того, ответственность за хранение активов также ложится на платформу, что подразумевает те же риски, которые присущи традиционным криптобиржам.
Децентрализованные сервисы, такие как Lido или Rocket Pool, не хранят пользовательские ключи, а размещать активы в стекинге через них можно непосредственно со своих некастодиальных кошельков, таких как Metamask или Ledger. Однако таким платформам свойственны те же риски, что и DeFi-проектам, например, уязвимости в смарт-контрактах, которые могут эксплуатировать злоумышленники.
Популярные платформы также предоставляют ликвидные решения по стекингу для других криптовалют, помимо Ethereum. Например, Lido поддерживает стекинг Solana, Polygon, Polkadot и Kusama с помощью соответствующих производных токенов stSOL, stMATIC, stDOT и stKSM.
Более сложные стратегии «доходного фермерства» («yeild farming») через DeFi-протоколы могут помочь максимизировать доходность, если грамотно распоряжаться токенами. Можно получать дополнительный заработок, предоставляя ликвидность на децентрализованных биржах (DEX), например, размещая свои stETH и эквивалентное количество ETH в пуле stETH-ETH. Такие услуги доступны на Uniswap, Sushiswap, Curve и других аналогичных сервисах. Можно давать в долг стекинговые токены под процент или использовать их в качестве залога для займов в децентрализованных кредитных платформах, таких как Aave или Compound.
Важно, что перед тем, как инвестировать средства в подобные инструменты, следует проводить собственную проверку стратегий и протоколов, а также осознавать присущие им риски, среди которых уязвимости в смарт-контрактах или значительные колебания цены токенов.
Сервисы «ликвидного стекинга» (liquid staking) сильно выросли в популярности среди инвесторов, а два крупнейших из них, Lido и Rocket Pool, совокупно завоевали наибольшую долю рынка среди децентрализованных решений. Курс нативных токенов Lido (LDO) и Rocket Pool (RPL), с начала года вырос соответственно на 144% и 98%, что сформировало собственный нарратив на крипторынке и привело к росту цен токенов их менее популярных конкурентов.
На этот рынок вышла вторая по величине криптобиржа Coinbase и быстро ворвалась в лидеры за счет собственного сервиса стекинга и связанного с ним токена cbETH. По данным Dune Analytics, децентрализованные стекинговые протоколы Lido и Rocket Pool занимают 76% и 3,5% рынка по количеству ETH, размещенных на их платформах, в то время как Coinbase быстро завоевала себе 17% рынка.
Как появился спрос
В декабре 2020 года в экосистеме Ethereum была запущена параллельная сеть Beacon Chain. Основной блокчейн Ethereum еще продолжал работать на алгоритме Proof-of-Work (PoW), транзакции в сети обрабатывались майнерами, и разработчики еще только готовились перевести сеть на алгоритм Proof-of-Stake (PoS), не требующий их участия. Но уже тогда желающие могли разместить свои монеты ETH в сети Beacon Chain, которая изначально поддерживала стекинг, и выступать в качестве так называемых валидаторов еще до того, как обновление The Merge 15 сентября прошлого года привело к ее буквальному «слиянию» с основной сетью.
Тем, кто хочет самостоятельного участвовать в стекинге Ethereum, требуется специальное оборудование с быстрым и стабильным интернетом для поддержания работы собственного узла (ноды) сети и минимум 32 ETH залога (более $50 тыс. по курсу на момент публикации). Став таким образом одним из валидаторов, можно получать доход в виде вознаграждения за блок при новой эмиссии монет и нескольких побочных источников выплат в ETH. Доходность стекинга снижается по мере того, как все больше валидаторов подключаются к сети. Сейчас она составляет 5,4% годовых при общем количестве 16,2 млн ETH, размещенных в стекинге.
Важно то, что несмотря на успешный переход Ethereum на алгоритм PoS в сентябре, те, у кого сейчас размещены монеты в стекинге, пока не могут их вывести. Такая возможность появится с обновлением под рабочим названием Shanghai, которое, как ожидается, произойдет в марте этого года. Именно невозможность вывести собственные средства стала мощными триггером роста сервисов ликвидного стекинга.
Производные активы
Участники стекинг-пулов могут разместить в них любые суммы и получать доход от стекинга пропорционально вложенным средствам. Аналогично работают пулы для майнеров, объединяющие мощности оборудования тысяч устройств своих пользователей.
Пул размещает монеты пользователей в стекинг-контракте Ethereum, и технически они так же остаются заблокированными до обновления Shanghai. Операторы пулов при этом выпускают производный токен, в равной пропорции обеспеченный активами, размещенными пользователями на платформе. Инвесторы пула Lido получают токены stETH, а вкладчики Rocket Pool — rETH. В них же начисляется доход от стекинга в пуле.
Эти токены дают пользователям ликвидность их базовых позиций, позволяя торговать ими или использовать их для получения дополнительного дохода с помощью различных стратегий в протоколах децентрализованных финансов (DeFi).
С появлением Lido, Rocket Pool, Stakewise, сервиса от Coinbase и других операторов ликвидного стекинга, количество ETH, размещенных в пулах, выросло более чем на 2 000% с 265 тыс. ETH в начале 2021 года до более чем 6,9 млн ETH в январе, что эквивалентно 5,6% всех существующих монет.
Цены растут
Сервисы ликвидного стекинга сформировали децентрализованные автономные организации (DAO) для управления и поощрения собственными токенами участников с разными ролями. Недавно Coinbase объявила о намерении присоединиться к Oracle DAO проекта Rocket Pool. В обязанности Coinbase как члена DAO будет входить предоставление данных о ценах на ETH в режиме реального времени, управление узлами (нодами) Rocket Pool и голосование по модернизации протокола. За эти услуги Coinbase будет получать токены RPL в качестве вознаграждения.
Именно вокруг таких токенов с начала года сформировался один из самых популярных нарративов на крипторынке. Даже в сравнительно небольших сервисах внутренние токены показали рост вместе с наиболее капитализированными лидерами. Помимо собственных токенов Rocket Pool (RPL) и Lido DAO (LDO), рост цены на десятки процентов показали монеты проектов Stake Wise (SWISE), Stafi (FIS), Stader (SD) и другие токены, которые агрегаторы относят к категории «Liquid staking». Листинг RPL на бирже Binance привел к дополнительному скачку цены токена более чем на 30%.
Когда с обновлением Shanghai будет разрешено выводить средства из стекинга, значительный приток монет ETH на рынок потенциально может создать давление на их цену. С другой стороны, возможность снятия монет может привлечь в стекинг новых участников, для которых это было принципиальным моментом, что, наоборот увеличит объем монет в стекинге и сгладит потенциальное давление на рынок.
Среди ведущих криптовалют с алгоритмом PoS у Ethereum относительно низкий коэффициент стекинга — порядка 14%. Для сравнения, у Solana в стекинге размещено 71% существующих монет, у Cardano 72%, а у BNB — 97%. Это говорит о том, что еще многие держатели ETH потенциально могут пополнить ряды валидаторов сети — самостоятельно или участвуя в пулах.
Как можно заработать
Тем, кто хочет получать доход от стекинга Ethereum, cтоит учитывать особенности работы централизованных и децентрализованных платформ. Централизованные сервисы требуют от пользователей регистрации и прохождения процедур «Знай своего клиента» (KYC). Кроме того, ответственность за хранение активов также ложится на платформу, что подразумевает те же риски, которые присущи традиционным криптобиржам.
Децентрализованные сервисы, такие как Lido или Rocket Pool, не хранят пользовательские ключи, а размещать активы в стекинге через них можно непосредственно со своих некастодиальных кошельков, таких как Metamask или Ledger. Однако таким платформам свойственны те же риски, что и DeFi-проектам, например, уязвимости в смарт-контрактах, которые могут эксплуатировать злоумышленники.
Популярные платформы также предоставляют ликвидные решения по стекингу для других криптовалют, помимо Ethereum. Например, Lido поддерживает стекинг Solana, Polygon, Polkadot и Kusama с помощью соответствующих производных токенов stSOL, stMATIC, stDOT и stKSM.
Более сложные стратегии «доходного фермерства» («yeild farming») через DeFi-протоколы могут помочь максимизировать доходность, если грамотно распоряжаться токенами. Можно получать дополнительный заработок, предоставляя ликвидность на децентрализованных биржах (DEX), например, размещая свои stETH и эквивалентное количество ETH в пуле stETH-ETH. Такие услуги доступны на Uniswap, Sushiswap, Curve и других аналогичных сервисах. Можно давать в долг стекинговые токены под процент или использовать их в качестве залога для займов в децентрализованных кредитных платформах, таких как Aave или Compound.
Важно, что перед тем, как инвестировать средства в подобные инструменты, следует проводить собственную проверку стратегий и протоколов, а также осознавать присущие им риски, среди которых уязвимости в смарт-контрактах или значительные колебания цены токенов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба