Прервется ли серия роста квартальной выручки Apple?
По информации работников завода Foxconn в Чжэнчжоу, Apple могла недосчитаться от 5 до 10 млн единиц iPhone в октябре-декабре. При средней цене на устройство на уровне $1000 (исходя из цены iPhone 14 Plus с объемом памяти на 256 ГБ) потери выручки Apple могли составить до $ 10 млрд: для сравнения, в 4-м квартале 2021 года компания заработала $ 124 млрд. В октябре-ноябре время ожидания смартфонов версии Pro составляло более одного месяца, однако после рождественских праздников в США сроки доставки нормализовалась.
Однако ситуация не так однозначна, как кажется. Дело в том, что пользовательский спрос на iPhone Pro в течение квартала оставался довольно высоким, несмотря на то, что общая покупательская активность на рынке смартфонов продолжила снижение. Согласно данным IDC, мировые продажи смартфонов в 4-м квартале 2022 года упали на 18,3% (г/г), однако Apple оказалась на первом месте по числу реализованных устройств (72,3 млн штук) с долей рынка в 24,1%. Да, количественные продажи снизились на 14,9% относительно 4-го квартала 2021 года, но нужно принимать во внимание факт роста цены iPhone 14 на 10-15% относительно iPhone 13. Исходя из этого, просадка по продажам iPhone в денежном выражении была не такой серьезной.
По остальным товарным категориям ситуация могла сложиться несколько лучше. В частности, продажи Mac (в штуках) снизились на 10,2% (г/г), что легко отыгрывается разницей в ценах на MacBook на чипах M1 и аналогах на чипах M2, представленных в июне 2022 года. Кроме того, Apple представила ряд новинок на сентябрьской презентации, в том числе Apple Watch Ultra за внушительные $ 799, что могло оказать хорошую поддержку продажам в сегменте носимых гаджетов компании.
Apple показывала годовой рост квартальной выручки в течение последних 14-ти кварталов, но в октябре-декабре 2022 года эта серия могла прерваться. Аналитики Уолл-Стрит ожидают, что компания заработала $ 121,7 млрд за прошедшие три месяца, что соответствует снижению на 1,8% (г/г). Согласно нашей оценке, выручка Apple могла составить около $ 123 млрд.
Что касается чистой прибыли на акцию, то здесь снижение в годовом выражении выглядит более вероятным. Apple, вероятно, столкнулась с ростом логистических издержек, а также увеличением стоимости самой сборки продукции со стороны контрагентов. Кроме того, инфляция могла сказаться на прочих операционных расходах компании. Консенсус Refinitiv предполагает снижение скорректированной прибыли на акцию до $ 1,93 (-8% г/г), мы ожидаем показатель на уровне $ 2,00 (-5% г/г).
На что еще обратить внимание?
Помимо финансовых результатов рынки будут ожидать комментариев менеджмента касательно планов компании в части контроля операционных расходов, возможных релизов новых устройств в марте-апреле 2023 года (в частности, очков виртуальной реальности), а также возможной дальнейшей релокации сборочных цехов Apple. Пока компания единственная в составе «большой четверки американских бигтехов» (Alphabet, Apple, Microsoft и Amazon) не объявляла о массовых сокращениях, что выгодно выделяет ее в этой группе. Что же касается переноса сборки гаджетов из Китая, то сейчас эта тенденция кажется неизбежной. Ключевыми направлениями релокации для Apple могут стать Индия и Вьетнам. В частности, аналитики JPM рассчитывают, что к 2025 году 25% всех iPhone будут производиться в Индии, а во Вьетнаме - 20% iPad и Apple Watch, а также 65% AirPods.
Динамика на фондовом рынке и рейтинг акций
Для акций Apple, как и для всего фондового рынка США, 2022 год сложился весьма непросто. С 31 декабря 2021 года по текущий момент котировки Apple просели на 18%, что, однако, лучше динамики технологического NASDAQ Composite (-26%). С технической точки зрения акции компании не готовы к существенным изменениям и могут начать формирования «ручки чаши» в ближайшие сессии, консолидируясь в коридоре $ 141-150.
По факту публикации отчета Apple мы планируем обновить целевую цену и рейтинг акций компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба