1 февраля 2023 БКС Экспресс
С конца октября 2022 г. по конец января 2023 г. рынок акций Гонконга вырос более чем на 50%, но в последние торговые дни января индекс Hang Seng скорректировался почти на 4%. Мы с читаем, что коррекция носит временный характер (инвесторы решили зафиксировать прибыль после сильной динамики акций) и видим потенциал дальнейшего роста — рынок с оптимизмом смотрит на перспективы восстановления экономики Китая после снятия коронавирусных ограничений.
Главное
• Наибольшее снижение показали недавние лидеры роста
• Фонды активно покупали рынок, но сейчас могут фиксировать прибыль
• Мы считаем, что Hang Seng способен показать рост еще на 15–20%
• Рекомендуем сокращать экспозицию на истории восстановления и проводить ребалансировку портфелей в сторону дивидендных акций
• Наши текущие фавориты на рынке Гонконга:
- CK Hutchison, WH Group, Alibaba Group, Xinyi Solar, Geely Automobile, CR Beer, Baidu, Wuxi Biologics, Bank of China, China Life Insurance
В деталях
Рынок акций Гонконга показал резкое восстановление с конца октября. С 31 октября по 27 января индекс Hang Seng вырос на 54,5%, но в последние два торговых дня января скорректировался на 3,8%. Мы считаем такую динамику естественной и здоровой краткосрочной коррекцией для рынка, учитывая рост индекса более чем на 12% с начала года. Наибольшее снижение показали лидеры роста за последние месяцы: так, акции Alibaba Group за два дня потеряли в цене 9% при росте котировок более чем на 32% с начала года.
Активные притоки средств за счет фондов. По данным инвестиционного банка CICC, доля нерезидентов (вне Китая) в общем объеме торгов на рынке Гонконга составляет порядка 70%. Действия глобальных активно управляемых фондов и ETF имеют ключевое значение для определения динамики рынка. В октябре иностранные фонды продавали китайские акции, однако в ноябре-январе, по данным Bloomberg, в индексе CSI 300 наблюдались чистые притоки в размере 64–67 млрд юаней ($8–10 млрд).
Благодаря оттепели в настрое инвесторов по отношению к рынку Китая, тренд на приток средств должен сохраниться. Тем не менее в ближайшие дни коррекция на китайском рынке может продолжится — часть инвесторов предпочтет зафиксировать прибыль после впечатляющего роста.
Мы полагаем, что индекс Hang Seng продолжит рост. Мультипликатор P/E индекса Hang Seng составляет 10,2, что на 6% ниже среднего за последние 10 лет. По мультипликатору EV/EBITDA индекс торгуется на 6% выше среднего. Мы полагаем, что мультипликаторы продолжат расширяться благодаря оптимизму локальных и глобальных инвесторов по поводу экономики Китая. Рынок ожидает, что прибыли китайских компаний покажут рост на 7–10%. Вкупе с увеличением мультипликаторов, это, вероятно, позволит индексу Hang Seng показать рост на 15–20%.
Наши фавориты — CK Hutchison, WH Group, Alibaba, Xinyi Solar, Geely, Baidu, CR Beer, Wuxi Biologics, Bank of China, China Life Insurance. Напомним, в что пятницу после сильного роста мы исключили из списка фаворитов акции Sands China (активная ставка на снятие карантинов сыграла), Anta Sports (бумага закрыла разрыв с историческим средним), а также Country Garden Services (котировки достигли нашей целевой цены).
В этот список мы добавили один из крупнейших международных банков — Bank of China. Восстановление роста экономики после отмены карантинов позитивно для цикличного банковского бизнеса. Мы также включаем в портфель акции производителя стекла для солнечных панелей Xinyi Solar. Это история роста на развивающемся рынке солнечных панелей, который в меньшей степени зависит от снятия ковидных ограничений.
За счет новых акций мы уменьшаем волатильность портфеля фаворитов (понижаем бета-коэффициент с 1,15 до 1,03) и наращиваем долю дивидендных акций: дивдоходность Bank of China, по нашим ожиданиям, превышает 8,5%. Мы полагаем, что бумаги с высокими дивидендами, а также с меньшей бетой и меньшей зависимостью от снятия карантинов сейчас более привлекательны для включения в портфели.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Наибольшее снижение показали недавние лидеры роста
• Фонды активно покупали рынок, но сейчас могут фиксировать прибыль
• Мы считаем, что Hang Seng способен показать рост еще на 15–20%
• Рекомендуем сокращать экспозицию на истории восстановления и проводить ребалансировку портфелей в сторону дивидендных акций
• Наши текущие фавориты на рынке Гонконга:
- CK Hutchison, WH Group, Alibaba Group, Xinyi Solar, Geely Automobile, CR Beer, Baidu, Wuxi Biologics, Bank of China, China Life Insurance
В деталях
Рынок акций Гонконга показал резкое восстановление с конца октября. С 31 октября по 27 января индекс Hang Seng вырос на 54,5%, но в последние два торговых дня января скорректировался на 3,8%. Мы считаем такую динамику естественной и здоровой краткосрочной коррекцией для рынка, учитывая рост индекса более чем на 12% с начала года. Наибольшее снижение показали лидеры роста за последние месяцы: так, акции Alibaba Group за два дня потеряли в цене 9% при росте котировок более чем на 32% с начала года.
Активные притоки средств за счет фондов. По данным инвестиционного банка CICC, доля нерезидентов (вне Китая) в общем объеме торгов на рынке Гонконга составляет порядка 70%. Действия глобальных активно управляемых фондов и ETF имеют ключевое значение для определения динамики рынка. В октябре иностранные фонды продавали китайские акции, однако в ноябре-январе, по данным Bloomberg, в индексе CSI 300 наблюдались чистые притоки в размере 64–67 млрд юаней ($8–10 млрд).
Благодаря оттепели в настрое инвесторов по отношению к рынку Китая, тренд на приток средств должен сохраниться. Тем не менее в ближайшие дни коррекция на китайском рынке может продолжится — часть инвесторов предпочтет зафиксировать прибыль после впечатляющего роста.
Мы полагаем, что индекс Hang Seng продолжит рост. Мультипликатор P/E индекса Hang Seng составляет 10,2, что на 6% ниже среднего за последние 10 лет. По мультипликатору EV/EBITDA индекс торгуется на 6% выше среднего. Мы полагаем, что мультипликаторы продолжат расширяться благодаря оптимизму локальных и глобальных инвесторов по поводу экономики Китая. Рынок ожидает, что прибыли китайских компаний покажут рост на 7–10%. Вкупе с увеличением мультипликаторов, это, вероятно, позволит индексу Hang Seng показать рост на 15–20%.
Наши фавориты — CK Hutchison, WH Group, Alibaba, Xinyi Solar, Geely, Baidu, CR Beer, Wuxi Biologics, Bank of China, China Life Insurance. Напомним, в что пятницу после сильного роста мы исключили из списка фаворитов акции Sands China (активная ставка на снятие карантинов сыграла), Anta Sports (бумага закрыла разрыв с историческим средним), а также Country Garden Services (котировки достигли нашей целевой цены).
В этот список мы добавили один из крупнейших международных банков — Bank of China. Восстановление роста экономики после отмены карантинов позитивно для цикличного банковского бизнеса. Мы также включаем в портфель акции производителя стекла для солнечных панелей Xinyi Solar. Это история роста на развивающемся рынке солнечных панелей, который в меньшей степени зависит от снятия ковидных ограничений.
За счет новых акций мы уменьшаем волатильность портфеля фаворитов (понижаем бета-коэффициент с 1,15 до 1,03) и наращиваем долю дивидендных акций: дивдоходность Bank of China, по нашим ожиданиям, превышает 8,5%. Мы полагаем, что бумаги с высокими дивидендами, а также с меньшей бетой и меньшей зависимостью от снятия карантинов сейчас более привлекательны для включения в портфели.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter