Диапазон 75–76 руб. за доллар выглядит потенциальным локальным максимумом
Итоги среды. Доллар подорожал к рублю на 115 копеек, до 72,3 руб. Евро прибавил 133 копейки, до 77,39 руб. Китайский юань прибавил в цене 21,5 копейки, до 10,67 руб. Торговый объём в парах USD/RUB, EUR/RUB и CNY/RUB вырос относительно вторника.
Торговый объём в паре USD/RUB (расчётами завтра) составил 77,3 млрд руб. против с 54,1 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре EUR/RUB (расчётами завтра) составил 51,6 млрд руб. против 40,8 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре CNY/RUB (расчётами завтра) составил 66 млрд руб. против 60,8 млрд руб. в предыдущий день.
Старт четверга. На ранних утренних торгах курс USD/RUB достигал уже 73,385 — максимума с 27 апреля 2022 г. Курс EUR/RUB поднимался до 78,6975 — максимума с 25 апреля. А курс CNY/RUB достигал 10,806 — это максимум с 29 апреля.
Рубль подешевел на фоне уверенного трёхдневного роста цен на нефть Brent до $85 за баррель, а также на фоне анонсированного с 7 февраля увеличения ежедневных продаж юаней за рубли в рамках бюджетного правила с 3,2 млрд руб. в январе до 8,9 млрд руб. в феврале. При этом подчеркнём, что публично раскрываемая Банком России на официальном сайте статистика отразила на 7 февраля продажи юаней по-прежнему в объёме 3,2 млрд руб. хотя в этот день ЦБ уже должен был продавать в 2,8 раза больше. А вот за 8 февраля уже было отражено проданной валюты на 8,9 млрд руб.
Очевидно, что слабость рубля была обусловлена преимущественно двумя факторами. Первый — рынок сконцентрировался на рисках существенного расширения дефицита бюджета в 2023 г., поскольку предварительная статистика Минфина за январь (дефицит в этом месяце 1,76 трлн руб.) намекает, что установленный законом о бюджете дефицит на весь год в размере 2,9 трлн руб. в текущей точке смотрится очень консервативно. Ослабление рубля — один из способов увеличить доходы бюджета и поправить ситуацию за счёт более выгодного курса для экспортёров.
Второй фактор — широко обсуждаемое заявление первого вице-премьера Андрея Белоусова о том, что правительство обсуждает с крупным бизнесом однократный добровольный взнос в бюджет. Источники СМИ указывали, что речь идёт о сумме порядка 200–250 млрд руб. По данным Росстата, российские предприятия получили сальдированную прибыль за 9 месяцев в размере 20,2 трлн руб. Если грубо предположить, что по итогам всего 2022 г. этот показатель составил 24–25 трлн руб., то разовый взнос (по типу windfall tax, как отметил Белоусов) мог бы составить около 10% от прибыли предприятий в прошлом году.
Однако в Налоговом кодексе нет понятия windfall. При этом Минфин заявил, что он против платежа через «надбавку» к налогу на прибыль, которую ранее предлагал Российский союз промышленников и предпринимателей (+0,5 п.п. к налогу 20%). Во-первых, так называемые сверхдоходы в 2022 году получили не все компании. Во-вторых, по закону менять налог на прибыль можно лишь до 1 января, до наступления очередного налогового периода. Если сейчас принимать какие-то изменения, то они могут учитывать изменение налогообложения только в 2024 году.
В качестве альтернативных вариантов РСПП предлагал выпуск специальных государственных облигаций, которые могли бы купить те, кто делает «добровольный взнос», а также вариант создания фонда инвестирования в инфраструктурные проекты. Также издание «Ведомости» пишет о варианте, при котором крупнейшие компании доплатят в бюджет через перерасчёт суммы налога на прибыль с учётом корректировки сальдо валютной переоценки.
Мы указывали на потенциал ослабления рубля до 72–73 за доллар, и не исключаем, что российская валюта в ближайшее время может продолжить падение до 75–76 за доллар, но отмечаем, что в моменте рынок, скорее всего, недооценивает позитивные факторы для рубля.
Во-первых, уровни выше 75,00 могут оживить активность продаж валюты со стороны экспортёров. Во-вторых, уровни выше 74,00 могут охладить интерес к покупкам валюты со стороны спекулянтов и импортёров. В-третьих, рынок не в полной мере оценивает эффект продаж валюты ЦБ в рамках бюджетного правила. В-четвёртых, статистика указывает на то, что инфляционная картина меняется в сторону увеличения проинфляционных рисков, что может подразумевать ястребиный сигнал со стороны Банка России, подразумевающий возвращение к повышению ключевой ставки. В-пятых, свежие цифры указывают, что российские нефтяные компании увеличивают объёмы добычи, и сейчас добыча близка к уровням февраля прошлого года. Таким образом, НК наращивают экспорт на фоне больших дисконтов, а НПЗ, похоже, сохраняют высокий уровень переработки и перенаправляют поставки нефтепродуктов на Ближний Восток и в Азию.
Учитывая весьма вероятное изменение системы налогообложения в отрасли, поступления доходов от нефтегазового сектора могут оказаться не столь драматичными, как это было отражено в предварительной оценке Минфина по итогам января.
Таким образом, можно предполагать, что в диапазоне 75–76 руб. за доллар, если таковой, действительно, в ближайшее время будет проверен на прочность, курс USD/RUB сформирует локальный пик.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итоги среды. Доллар подорожал к рублю на 115 копеек, до 72,3 руб. Евро прибавил 133 копейки, до 77,39 руб. Китайский юань прибавил в цене 21,5 копейки, до 10,67 руб. Торговый объём в парах USD/RUB, EUR/RUB и CNY/RUB вырос относительно вторника.
Торговый объём в паре USD/RUB (расчётами завтра) составил 77,3 млрд руб. против с 54,1 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре EUR/RUB (расчётами завтра) составил 51,6 млрд руб. против 40,8 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре CNY/RUB (расчётами завтра) составил 66 млрд руб. против 60,8 млрд руб. в предыдущий день.
Старт четверга. На ранних утренних торгах курс USD/RUB достигал уже 73,385 — максимума с 27 апреля 2022 г. Курс EUR/RUB поднимался до 78,6975 — максимума с 25 апреля. А курс CNY/RUB достигал 10,806 — это максимум с 29 апреля.
Рубль подешевел на фоне уверенного трёхдневного роста цен на нефть Brent до $85 за баррель, а также на фоне анонсированного с 7 февраля увеличения ежедневных продаж юаней за рубли в рамках бюджетного правила с 3,2 млрд руб. в январе до 8,9 млрд руб. в феврале. При этом подчеркнём, что публично раскрываемая Банком России на официальном сайте статистика отразила на 7 февраля продажи юаней по-прежнему в объёме 3,2 млрд руб. хотя в этот день ЦБ уже должен был продавать в 2,8 раза больше. А вот за 8 февраля уже было отражено проданной валюты на 8,9 млрд руб.
Очевидно, что слабость рубля была обусловлена преимущественно двумя факторами. Первый — рынок сконцентрировался на рисках существенного расширения дефицита бюджета в 2023 г., поскольку предварительная статистика Минфина за январь (дефицит в этом месяце 1,76 трлн руб.) намекает, что установленный законом о бюджете дефицит на весь год в размере 2,9 трлн руб. в текущей точке смотрится очень консервативно. Ослабление рубля — один из способов увеличить доходы бюджета и поправить ситуацию за счёт более выгодного курса для экспортёров.
Второй фактор — широко обсуждаемое заявление первого вице-премьера Андрея Белоусова о том, что правительство обсуждает с крупным бизнесом однократный добровольный взнос в бюджет. Источники СМИ указывали, что речь идёт о сумме порядка 200–250 млрд руб. По данным Росстата, российские предприятия получили сальдированную прибыль за 9 месяцев в размере 20,2 трлн руб. Если грубо предположить, что по итогам всего 2022 г. этот показатель составил 24–25 трлн руб., то разовый взнос (по типу windfall tax, как отметил Белоусов) мог бы составить около 10% от прибыли предприятий в прошлом году.
Однако в Налоговом кодексе нет понятия windfall. При этом Минфин заявил, что он против платежа через «надбавку» к налогу на прибыль, которую ранее предлагал Российский союз промышленников и предпринимателей (+0,5 п.п. к налогу 20%). Во-первых, так называемые сверхдоходы в 2022 году получили не все компании. Во-вторых, по закону менять налог на прибыль можно лишь до 1 января, до наступления очередного налогового периода. Если сейчас принимать какие-то изменения, то они могут учитывать изменение налогообложения только в 2024 году.
В качестве альтернативных вариантов РСПП предлагал выпуск специальных государственных облигаций, которые могли бы купить те, кто делает «добровольный взнос», а также вариант создания фонда инвестирования в инфраструктурные проекты. Также издание «Ведомости» пишет о варианте, при котором крупнейшие компании доплатят в бюджет через перерасчёт суммы налога на прибыль с учётом корректировки сальдо валютной переоценки.
Мы указывали на потенциал ослабления рубля до 72–73 за доллар, и не исключаем, что российская валюта в ближайшее время может продолжить падение до 75–76 за доллар, но отмечаем, что в моменте рынок, скорее всего, недооценивает позитивные факторы для рубля.
Во-первых, уровни выше 75,00 могут оживить активность продаж валюты со стороны экспортёров. Во-вторых, уровни выше 74,00 могут охладить интерес к покупкам валюты со стороны спекулянтов и импортёров. В-третьих, рынок не в полной мере оценивает эффект продаж валюты ЦБ в рамках бюджетного правила. В-четвёртых, статистика указывает на то, что инфляционная картина меняется в сторону увеличения проинфляционных рисков, что может подразумевать ястребиный сигнал со стороны Банка России, подразумевающий возвращение к повышению ключевой ставки. В-пятых, свежие цифры указывают, что российские нефтяные компании увеличивают объёмы добычи, и сейчас добыча близка к уровням февраля прошлого года. Таким образом, НК наращивают экспорт на фоне больших дисконтов, а НПЗ, похоже, сохраняют высокий уровень переработки и перенаправляют поставки нефтепродуктов на Ближний Восток и в Азию.
Учитывая весьма вероятное изменение системы налогообложения в отрасли, поступления доходов от нефтегазового сектора могут оказаться не столь драматичными, как это было отражено в предварительной оценке Минфина по итогам января.
Таким образом, можно предполагать, что в диапазоне 75–76 руб. за доллар, если таковой, действительно, в ближайшее время будет проверен на прочность, курс USD/RUB сформирует локальный пик.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter