13 февраля 2023 БКС Экспресс
Обновляем нашу стратегию по рынку США на 2023 г., исключив из списка фаворитов акции Disney, AMD и Adobe. Все три бумаги достигли своих целевых цен — мы предпочитаем зафиксировать прибыль, поскольку не видим потенциала заметного дальнейшего роста котировок.
Главное
• Рынок показал сильную, но нелогичную динамику с начала года
• Убираем из фаворитов Disney после роста на 31% с минимумов декабря
• Исключаем бумаги Adobe после роста на 29%
• Фиксируем прибыль по акциям Advanced Micro Devices (+30%) и понижаем рекомендацию до «Держать»
В деталях
Нелогичная динамика на рынке США. С начала 2023 г. американские индексы показали заметный рост (S&P 500 — на 7%, а NASDAQ 100 — на 14%). В США продолжались дезинфляция в годовом выражении и дефляция в месячном. Инфляционные тренды дают инвесторам основание ожидать скорого окончания текущего цикла ужесточения монетарной политики ФРС.
Тем не менее Федрезерв пока еще считает необходимым дальнейшее повышение ставок (консенсус ожидает рост на 25 б.п. в марте) и не готов их понижать до 2024 г. (против чего рынок ставил весь январь). Экономическая активность замедляется, а доходы крупнейших корпораций падают.
Мы придерживаемся нейтрального краткосрочного взгляда на рынок акций США и продолжаем корректировать список фаворитов нашей стратегии на 2023 г. 20 января мы исключили из стратегического выбора акции Macy’s и Tapestry, добавив бумаги Palo Alto Networks.
Бумаги Macy’s и Tapestry обошли рынок на момент закрытия в январе, а остававшиеся с декабря позиции показали опережающую динамику с 22 декабря по 9 февраля: их средний рост составил 10,9% против 6,9% у S&P 500.
Исключаем акции Disney. Убираем из фаворитов нашей стратегии акции Disney, которые достигли целевой цены. Котировки компании выросли с минимумов декабря на 31%, и, на наш взгляд, потенциал дальнейшего подъема в ближайшее время ограничен.
Отчетность медиагиганта за IV квартал 2022 г. приятно удивила рынок возможным возобновлением дивидендов, однако впервые в истории число подписчиков стримингового сервиса Disney+ сократилось, что вызывает опасения. Мы верим в способность вернувшегося CEO Боба Айгера вывести компанию на новый уровень операционных показателей, но рост котировок за прошедшие два месяца повышает риски коррекции в ближайшее время.
Таким образом, мы исключаем компанию из списка фаворитов и считаем, что акции Disney сейчас оценены справедливо.
Фиксируем прибыль по Advanced Micro Devices (AMD). Котировки AMD — нашего фаворита среди разработчиков микросхем для персональных компьютеров и центров обработки данных — выросли на 46% с момента рекомендации и достигли целевой цены. С начала года акции AMD (+29%) обогнали S&P 500 (+6%) и отраслевой индекс (S&P Semiconductors (+21%)). Исключаем акции компании из списка фаворитов и понижаем рекомендацию до «Держать».
Бизнес AMD по-прежнему один из лучших в секторе, но относительно низкие показатели (рост выручки упадет до 3–16% с 40–68% за прошлые три года) не позволяют рассчитывать на сохранение высоких мультипликаторов (EV/EBITDA более 20x, тогда как у компаний с аналогичными финансовыми показателями мультипликатор находится в диапазоне 8–16х).
Исключаем акции Adobe. С момента включения в число фаворитов акции Adobe выросли на 29%, обойдя S&P 500 на 20% и Nasdaq на 21%. Бумаги достигли целевой цены Argus и по-прежнему торгуются с дисконтом к средним историческим мультипликаторам EV/EBITDA и P/E.
Впрочем, мы полагаем, что мультипликаторы вряд ли сильно расширятся в ближайшее
время, поскольку темпы роста бизнеса Adobe постепенно замедляются. Также давление на оценку должны оказать высокие процентные ставки и доходности облигаций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Рынок показал сильную, но нелогичную динамику с начала года
• Убираем из фаворитов Disney после роста на 31% с минимумов декабря
• Исключаем бумаги Adobe после роста на 29%
• Фиксируем прибыль по акциям Advanced Micro Devices (+30%) и понижаем рекомендацию до «Держать»
В деталях
Нелогичная динамика на рынке США. С начала 2023 г. американские индексы показали заметный рост (S&P 500 — на 7%, а NASDAQ 100 — на 14%). В США продолжались дезинфляция в годовом выражении и дефляция в месячном. Инфляционные тренды дают инвесторам основание ожидать скорого окончания текущего цикла ужесточения монетарной политики ФРС.
Тем не менее Федрезерв пока еще считает необходимым дальнейшее повышение ставок (консенсус ожидает рост на 25 б.п. в марте) и не готов их понижать до 2024 г. (против чего рынок ставил весь январь). Экономическая активность замедляется, а доходы крупнейших корпораций падают.
Мы придерживаемся нейтрального краткосрочного взгляда на рынок акций США и продолжаем корректировать список фаворитов нашей стратегии на 2023 г. 20 января мы исключили из стратегического выбора акции Macy’s и Tapestry, добавив бумаги Palo Alto Networks.
Бумаги Macy’s и Tapestry обошли рынок на момент закрытия в январе, а остававшиеся с декабря позиции показали опережающую динамику с 22 декабря по 9 февраля: их средний рост составил 10,9% против 6,9% у S&P 500.
Исключаем акции Disney. Убираем из фаворитов нашей стратегии акции Disney, которые достигли целевой цены. Котировки компании выросли с минимумов декабря на 31%, и, на наш взгляд, потенциал дальнейшего подъема в ближайшее время ограничен.
Отчетность медиагиганта за IV квартал 2022 г. приятно удивила рынок возможным возобновлением дивидендов, однако впервые в истории число подписчиков стримингового сервиса Disney+ сократилось, что вызывает опасения. Мы верим в способность вернувшегося CEO Боба Айгера вывести компанию на новый уровень операционных показателей, но рост котировок за прошедшие два месяца повышает риски коррекции в ближайшее время.
Таким образом, мы исключаем компанию из списка фаворитов и считаем, что акции Disney сейчас оценены справедливо.
Фиксируем прибыль по Advanced Micro Devices (AMD). Котировки AMD — нашего фаворита среди разработчиков микросхем для персональных компьютеров и центров обработки данных — выросли на 46% с момента рекомендации и достигли целевой цены. С начала года акции AMD (+29%) обогнали S&P 500 (+6%) и отраслевой индекс (S&P Semiconductors (+21%)). Исключаем акции компании из списка фаворитов и понижаем рекомендацию до «Держать».
Бизнес AMD по-прежнему один из лучших в секторе, но относительно низкие показатели (рост выручки упадет до 3–16% с 40–68% за прошлые три года) не позволяют рассчитывать на сохранение высоких мультипликаторов (EV/EBITDA более 20x, тогда как у компаний с аналогичными финансовыми показателями мультипликатор находится в диапазоне 8–16х).
Исключаем акции Adobe. С момента включения в число фаворитов акции Adobe выросли на 29%, обойдя S&P 500 на 20% и Nasdaq на 21%. Бумаги достигли целевой цены Argus и по-прежнему торгуются с дисконтом к средним историческим мультипликаторам EV/EBITDA и P/E.
Впрочем, мы полагаем, что мультипликаторы вряд ли сильно расширятся в ближайшее
время, поскольку темпы роста бизнеса Adobe постепенно замедляются. Также давление на оценку должны оказать высокие процентные ставки и доходности облигаций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter