14 февраля 2023 БКС Экспресс | Татнефть
Интерес к акциям нефтяных компаний вновь возвращается, поскольку риски, связанные с эмбарго и потолком цен, по большей части уже в цене. Инвесторы ищут претендентов на выкуп. В это время в бумагах Татнефти сформировалась интересная ситуация, которая позволяет заработать вне зависимости от роста или падения акций.
Обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции Татнефти исторически торговались по разным ценам. Обыкновенные акции всегда были чуть дороже, поскольку:
• АО отличаются более высокой ликвидностью
• АО дают право голоса на собраниях акционеров
Компания в последние годы выплачивает на оба типа акций равные дивиденды, поэтому соотношение АО/АП постепенно снижалось в последнее десятилетие, но никогда не опускалось ниже 1,00.
В 2023 г. впервые в истории это соотношение ушло в район 0,99. То есть АП стали чуть дороже АО. Такое значение выглядит фундаментально неоправданным, поскольку АО до сих пор более ликвидны и дают владельцам право голоса.
Вероятно, избыточное давление на АО в последние месяцы связано с техническими факторами, например, наличием крупного продавца. Когда навес продаж исчезнет, соотношение может вернуться к нормальным уровням в районе 1,05–1,1х, что позволяет заработать на этом.
Как заработать
Возможны две стратегии:
• Покупка АО с одновременной продажей АП на сопоставимый объем. Это рыночно-нейтральная стратегия, которая позволяет заработать на нормализации спреда вне зависимости от динамики рынка акций и нефтегазовой отрасли. Подробнее об этой тактике читайте здесь.
Чем ниже будет опускаться соотношение АО/АП Татнефти, тем более привлекательной будет становиться эта парная идея. Для возврата к справедливому значению 1,05–1,10 обыкновенные акции должны показать опережающую динамику к привилегированным на 6–11% с текущих уровней.
• Если инвестор рассчитывает на покупку акций Татнефти для долгосрочных инвестиций, сейчас предпочтительнее выглядят именно АО, поскольку за счет ожидаемой нормализации спреда они могут показывать опережающую динамику.
Обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции Татнефти исторически торговались по разным ценам. Обыкновенные акции всегда были чуть дороже, поскольку:
• АО отличаются более высокой ликвидностью
• АО дают право голоса на собраниях акционеров
Компания в последние годы выплачивает на оба типа акций равные дивиденды, поэтому соотношение АО/АП постепенно снижалось в последнее десятилетие, но никогда не опускалось ниже 1,00.
В 2023 г. впервые в истории это соотношение ушло в район 0,99. То есть АП стали чуть дороже АО. Такое значение выглядит фундаментально неоправданным, поскольку АО до сих пор более ликвидны и дают владельцам право голоса.
Вероятно, избыточное давление на АО в последние месяцы связано с техническими факторами, например, наличием крупного продавца. Когда навес продаж исчезнет, соотношение может вернуться к нормальным уровням в районе 1,05–1,1х, что позволяет заработать на этом.
Как заработать
Возможны две стратегии:
• Покупка АО с одновременной продажей АП на сопоставимый объем. Это рыночно-нейтральная стратегия, которая позволяет заработать на нормализации спреда вне зависимости от динамики рынка акций и нефтегазовой отрасли. Подробнее об этой тактике читайте здесь.
Чем ниже будет опускаться соотношение АО/АП Татнефти, тем более привлекательной будет становиться эта парная идея. Для возврата к справедливому значению 1,05–1,10 обыкновенные акции должны показать опережающую динамику к привилегированным на 6–11% с текущих уровней.
• Если инвестор рассчитывает на покупку акций Татнефти для долгосрочных инвестиций, сейчас предпочтительнее выглядят именно АО, поскольку за счет ожидаемой нормализации спреда они могут показывать опережающую динамику.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба