14 февраля 2023 БКС Экспресс
Котировки на 15:30 МСК
Биржевые индексы
Индекс МосБиржи: 2233 п. (-1,3%)
Индекс РТС: 953 п. (-1,2%)
Валюта и сырье
USD/RUB: 73,7 (-0,1%)
EUR/RUB: 79,2 (+0,2%)
CNY/RUB: 10,81 (+0,1%)
Нефть Brent: $85,6 (-1,1%)
Лидеры: ТНС энерго Ростов-на-Дону (+19%), НКНХ-ао (+12,6%), Veon (+4,3%), VK (+2,9%)
Аутсайдеры: Росбанк (-11,8%), Светофор (-11%), ТГК-2-ап (-8,1%), Мостотрест (-7,5%)
Коротко
Во второй половине сессии российский рынок продолжает нести потери. В красную зону погрузились почти все голубые фишки, а на отраслевом уровне в аутсайдерах оказался металлургический сектор.
В фокусе
К 15:30 МСК индекс МосБиржи опустился на 1,3% и торгуется на уровне 2233 п.
По индексу МосБиржи техническая картина не меняется. В ближайшее время можем увидеть период некоторой консолидации и даже сползания котировок на фоне занятия выжидательных позиций инвесторами перед событиями следующей недели. Нижняя граница восходящего канала сегодня находится около 2210 п. Пока котировки выше этого рубежа, остаются актуальными среднесрочные ориентиры на 2340–2380 п.
В аутсайдерах сегодня оказались отраслевые индексы финансового и металлургического секторов.
• Акции Сбербанка упали на 0,6%. На прошлой неделе банк представил сильные финансовые результаты по РСБУ за январь. Чистая прибыль составила 110,1 млрд руб. В целом отчет позитивный. Результаты отражают сохранение сильных трендов, несмотря на сезонную низкую активность в начале года. Поддержку бумагам оказали и заявления замглавы Минфина Колычева о том, что государство рассчитывает получить от банка в качестве дивидендов «не меньше 50% чистой прибыли» за 2022 г. И хотя половина прибыли предполагает всего лишь 6,64 руб. на акцию (по РСБУ), фраза «не меньше 50%» допускает и более высокие выплаты.
• Корректируются бумаги сталеваров — Северстали, ММК и НЛМК. В последнее время бумаги пользовались спросом. Интерес оправдан ростом экспортных и внутренних цен. Мы прогнозируем дальнейший рост мировых цен и ускорение динамики внутренних на фоне масштабных стимулов в Китае и усиления спроса на сталь в России. Таким образом, до середины года мы ждем премию к импортному паритету в размере 8–10%. В качестве фаворитов выделяем Северсталь и ММК.
• Акции Норникеля просели на 0,6%. Акции ГМК с ноября находятся в широком боковом коридоре. В ближайшее время может продолжиться консолидация в устоявшемся диапазоне 14 100–15 600 руб.
Более 1% теряют сегодня отраслевые индексы потребительского, электроэнергетического, транспортного и телекоммуникационного секторов.
• Бумаги Юнипро опустились на 1,7% после уверенного роста накануне. Вчера был показан лучший результат среди крупных представителей электрогенерации. Если оценивать акции компании чисто по финансовым показателям и мультипликаторам, то выглядят они сейчас дешево относительно среднеисторических метрик. Сложность этого кейса в другом, что понимают все инвесторы. Пока из капитала не выйдет иностранный мажоритарий, дивидендов ждать не стоит. Более того, даже в случае продажи доли Uniper какому-то российскому игроку нет уверенности, что новый собственник решит придерживаться прежней дивидендной политики. В этом плане пример ЭЛ5-Энерго показателен — компания после смены иностранного акционера сфокусировалась на погашении долга, а не на выплате дивидендов.
• Бумаги Яндекс упали на 1,9%. Компания в среду, 15 февраля, опубликует финансовые результаты за IV квартал по US GAAP. Мы ждем хорошего роста выручки в IV квартале, но некоторого замедления к/к. В октябре Яндекс отмечал, что выручка от рекламы продолжила расти двузначными темпами, но медленнее, чем в III квартале. Учитывая динамику ВВП, мы считаем, что этот тренд продолжился. Это, вероятно, сказалось и на динамике EBITDA, тем не менее мы ждем значительного повышения показателя. Вместе с тем перспектива изменения структуры бизнеса и связанный с этим новостной поток остаются ключевым фактором динамики акций.
• Акции VK, напротив, растут на 2,9%. Совет директоров компании одобрил возможность редомициляции с Британских Виргинских островов (BVI) в РФ. Новость позитивна для акций VK, так как снижаются риски для бизнеса и акционеров из-за иностранной регистрации.
Редомициляция — важный драйвер для российских компаний из-за дивидендов. VK не выплачивает дивиденды, поэтому эффект более сдержанный, чем мог бы быть для дивидендных фишек. В то же время, если компания соберется выплачивать дивиденды, преград уже не будет. Перерегистрация VK — важный сигнал для рынка и других компаний с зарубежной пропиской. Можно надеяться, что тренд на редомициляцию сохранится.
Динамику чуть лучше рынка демонстрирует нефтегазовый сектор.
• Акции Газпрома сегодня обновили минимумы декабря 2022 и в моменте подлетали к 155 руб. Идет попытка стабилизации у принципиально значимой планки. Если не удержит, состоится выход вниз со всеми вытекающими. Подробнее читайте в нашем отдельном материале.
• Акции Татнефти-ао подрастают на 0,1%, а префы теряют 0,2%. Накануне соотношение цены обыкновенных (АО) и привилегированных (АП) впервые в истории опустилось ниже 1. Префы сегодня стоят дороже обыкновенных бумаг. Фундаментальных обоснований такому расхождению нет. АО ликвиднее, дают право голоса и по ним платятся те же дивиденды, что и по АП. Так что уход соотношения у 0,99 выглядит неоправданным. Обычно такие перекосы возникают либо на ожиданиях более высоких дивидендов по АП (не случай Татнефти), либо при наличии крупного продавца в АО. В текущей ситуации при выборе бумаг Татнефти интереснее выглядят именно обыкновенные акции.
Единственным отраслевым индексом, торгующийся в плюсе, оказался индекс представителей химии и нефтехимии.
• Продолжают подъем бумаги НКНХ-ао (+12%). Акции показали вчера мощный рост на рекордных для себя оборотах. Подъем в значительной степени мог быть элементом спекуляций, а не отражением реакции на какие-то корпоративные события. С одной стороны, это создает риск последующего отката. С другой — химическим компаниям очень сильно помогает текущее ослабление рубля и взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса НКНХ в целом положительный.
На валютном рынке Московской биржи рубль стабилен к доллару и несет незначительные потери к евро. Пара USD/RUB торгуется на уровне 73,7 руб. Пара EUR/RUB прибавляет 0,2% и курсирует на отметке 79,2 руб. Юань поднялся на 0,1%, до 10,81 руб.
По паре USD/RUB допускаем возможность движения к 74,3–75, но в целом поводов для ускорения девальвации нет. Возможно торможение этой тенденции, особенно с учетом ожиданий будущего роста предложения валюты нефтяников (из-за новых налоговых формул). По юаню следующий ориентир — это отметка 11.
Внешний фон сложился смешанный. Индекс крупнейших компаний Европы Stoxx Europe 50 прибавляет 0,5%. Американские фьючерсы после утренней просадки вернулись в зеленую зону: Dow Jones и S&P 500 растут на 0,1% и 0,2% соответственно, Nasdaq Composite — в плюсе на 0,4%. На нефтяном рынке цена барреля марки Brent опустилась на 1,1%, до уровня $85,6.
Сегодня в США выйдет отчет по динамике индекса потребительских цен. Аналитики ожидают дальнейшего замедления годовых темпов роста CPI до 6,2%, но при этом декабрьская месячная дефляция не повторится, а индекс вырастет на 0,5%. Реакция на отчет может быть сильной при расхождении данных с ожиданиями из-за сильного рынка труда и неопределенности в этой связи с дальнейшей политикой ФРС.
Биржевые индексы
Индекс МосБиржи: 2233 п. (-1,3%)
Индекс РТС: 953 п. (-1,2%)
Валюта и сырье
USD/RUB: 73,7 (-0,1%)
EUR/RUB: 79,2 (+0,2%)
CNY/RUB: 10,81 (+0,1%)
Нефть Brent: $85,6 (-1,1%)
Лидеры: ТНС энерго Ростов-на-Дону (+19%), НКНХ-ао (+12,6%), Veon (+4,3%), VK (+2,9%)
Аутсайдеры: Росбанк (-11,8%), Светофор (-11%), ТГК-2-ап (-8,1%), Мостотрест (-7,5%)
Коротко
Во второй половине сессии российский рынок продолжает нести потери. В красную зону погрузились почти все голубые фишки, а на отраслевом уровне в аутсайдерах оказался металлургический сектор.
В фокусе
К 15:30 МСК индекс МосБиржи опустился на 1,3% и торгуется на уровне 2233 п.
По индексу МосБиржи техническая картина не меняется. В ближайшее время можем увидеть период некоторой консолидации и даже сползания котировок на фоне занятия выжидательных позиций инвесторами перед событиями следующей недели. Нижняя граница восходящего канала сегодня находится около 2210 п. Пока котировки выше этого рубежа, остаются актуальными среднесрочные ориентиры на 2340–2380 п.
В аутсайдерах сегодня оказались отраслевые индексы финансового и металлургического секторов.
• Акции Сбербанка упали на 0,6%. На прошлой неделе банк представил сильные финансовые результаты по РСБУ за январь. Чистая прибыль составила 110,1 млрд руб. В целом отчет позитивный. Результаты отражают сохранение сильных трендов, несмотря на сезонную низкую активность в начале года. Поддержку бумагам оказали и заявления замглавы Минфина Колычева о том, что государство рассчитывает получить от банка в качестве дивидендов «не меньше 50% чистой прибыли» за 2022 г. И хотя половина прибыли предполагает всего лишь 6,64 руб. на акцию (по РСБУ), фраза «не меньше 50%» допускает и более высокие выплаты.
• Корректируются бумаги сталеваров — Северстали, ММК и НЛМК. В последнее время бумаги пользовались спросом. Интерес оправдан ростом экспортных и внутренних цен. Мы прогнозируем дальнейший рост мировых цен и ускорение динамики внутренних на фоне масштабных стимулов в Китае и усиления спроса на сталь в России. Таким образом, до середины года мы ждем премию к импортному паритету в размере 8–10%. В качестве фаворитов выделяем Северсталь и ММК.
• Акции Норникеля просели на 0,6%. Акции ГМК с ноября находятся в широком боковом коридоре. В ближайшее время может продолжиться консолидация в устоявшемся диапазоне 14 100–15 600 руб.
Более 1% теряют сегодня отраслевые индексы потребительского, электроэнергетического, транспортного и телекоммуникационного секторов.
• Бумаги Юнипро опустились на 1,7% после уверенного роста накануне. Вчера был показан лучший результат среди крупных представителей электрогенерации. Если оценивать акции компании чисто по финансовым показателям и мультипликаторам, то выглядят они сейчас дешево относительно среднеисторических метрик. Сложность этого кейса в другом, что понимают все инвесторы. Пока из капитала не выйдет иностранный мажоритарий, дивидендов ждать не стоит. Более того, даже в случае продажи доли Uniper какому-то российскому игроку нет уверенности, что новый собственник решит придерживаться прежней дивидендной политики. В этом плане пример ЭЛ5-Энерго показателен — компания после смены иностранного акционера сфокусировалась на погашении долга, а не на выплате дивидендов.
• Бумаги Яндекс упали на 1,9%. Компания в среду, 15 февраля, опубликует финансовые результаты за IV квартал по US GAAP. Мы ждем хорошего роста выручки в IV квартале, но некоторого замедления к/к. В октябре Яндекс отмечал, что выручка от рекламы продолжила расти двузначными темпами, но медленнее, чем в III квартале. Учитывая динамику ВВП, мы считаем, что этот тренд продолжился. Это, вероятно, сказалось и на динамике EBITDA, тем не менее мы ждем значительного повышения показателя. Вместе с тем перспектива изменения структуры бизнеса и связанный с этим новостной поток остаются ключевым фактором динамики акций.
• Акции VK, напротив, растут на 2,9%. Совет директоров компании одобрил возможность редомициляции с Британских Виргинских островов (BVI) в РФ. Новость позитивна для акций VK, так как снижаются риски для бизнеса и акционеров из-за иностранной регистрации.
Редомициляция — важный драйвер для российских компаний из-за дивидендов. VK не выплачивает дивиденды, поэтому эффект более сдержанный, чем мог бы быть для дивидендных фишек. В то же время, если компания соберется выплачивать дивиденды, преград уже не будет. Перерегистрация VK — важный сигнал для рынка и других компаний с зарубежной пропиской. Можно надеяться, что тренд на редомициляцию сохранится.
Динамику чуть лучше рынка демонстрирует нефтегазовый сектор.
• Акции Газпрома сегодня обновили минимумы декабря 2022 и в моменте подлетали к 155 руб. Идет попытка стабилизации у принципиально значимой планки. Если не удержит, состоится выход вниз со всеми вытекающими. Подробнее читайте в нашем отдельном материале.
• Акции Татнефти-ао подрастают на 0,1%, а префы теряют 0,2%. Накануне соотношение цены обыкновенных (АО) и привилегированных (АП) впервые в истории опустилось ниже 1. Префы сегодня стоят дороже обыкновенных бумаг. Фундаментальных обоснований такому расхождению нет. АО ликвиднее, дают право голоса и по ним платятся те же дивиденды, что и по АП. Так что уход соотношения у 0,99 выглядит неоправданным. Обычно такие перекосы возникают либо на ожиданиях более высоких дивидендов по АП (не случай Татнефти), либо при наличии крупного продавца в АО. В текущей ситуации при выборе бумаг Татнефти интереснее выглядят именно обыкновенные акции.
Единственным отраслевым индексом, торгующийся в плюсе, оказался индекс представителей химии и нефтехимии.
• Продолжают подъем бумаги НКНХ-ао (+12%). Акции показали вчера мощный рост на рекордных для себя оборотах. Подъем в значительной степени мог быть элементом спекуляций, а не отражением реакции на какие-то корпоративные события. С одной стороны, это создает риск последующего отката. С другой — химическим компаниям очень сильно помогает текущее ослабление рубля и взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса НКНХ в целом положительный.
На валютном рынке Московской биржи рубль стабилен к доллару и несет незначительные потери к евро. Пара USD/RUB торгуется на уровне 73,7 руб. Пара EUR/RUB прибавляет 0,2% и курсирует на отметке 79,2 руб. Юань поднялся на 0,1%, до 10,81 руб.
По паре USD/RUB допускаем возможность движения к 74,3–75, но в целом поводов для ускорения девальвации нет. Возможно торможение этой тенденции, особенно с учетом ожиданий будущего роста предложения валюты нефтяников (из-за новых налоговых формул). По юаню следующий ориентир — это отметка 11.
Внешний фон сложился смешанный. Индекс крупнейших компаний Европы Stoxx Europe 50 прибавляет 0,5%. Американские фьючерсы после утренней просадки вернулись в зеленую зону: Dow Jones и S&P 500 растут на 0,1% и 0,2% соответственно, Nasdaq Composite — в плюсе на 0,4%. На нефтяном рынке цена барреля марки Brent опустилась на 1,1%, до уровня $85,6.
Сегодня в США выйдет отчет по динамике индекса потребительских цен. Аналитики ожидают дальнейшего замедления годовых темпов роста CPI до 6,2%, но при этом декабрьская месячная дефляция не повторится, а индекс вырастет на 0,5%. Реакция на отчет может быть сильной при расхождении данных с ожиданиями из-за сильного рынка труда и неопределенности в этой связи с дальнейшей политикой ФРС.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба