Доходность 2-летних облигаций не превышала FFR с момента повышения на 50 б.п. 14 декабря. Доходность за 2 года и FFR обычно имеют положительную связь. Когда краткосрочная доходность в прошлом падала ниже FFR, следующим шагом ФРС была пауза или снижение ставок. Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и повышение на 25 б.п. — это первый случай с 1981 года, когда последовало повышение, когда двухлетняя доходность была ниже, чем FFR. Многое может измениться за 36 дней до следующего заседания FOMC, на котором трейдеры в настоящее время видят прибавку к процентным ставкам еще на 25 б.п. Когда ставки, наконец, будут снижены, доллар, вероятно, ослабнет, что в целом окажет поддержку цене на золото. До тех пор, если рост ставок продолжится, ожидается, что золото будет находиться под давлением.
Слияния и поглощения (M&A) в сфере золотодобычи сопровождались несколькими крупными сделками за последний год. Приобретение Agnico Eagle компании Kirkland Lake Gold и разделение Yamana Gold между Agnico и Pan American Silver должны завершиться в ближайшие недели. Недавнее предложение Newmont о поглощении австралийской горнодобывающей компании Newcrest за $ 17 млрд станет крупнейшим поглощением в золотодобывающей отрасли в долларовом выражении и повысит производство Newmont до ~ 8,4 млн унций, или более 7% от мирового производства золота в 2022 году, что подчёркивает предпочтение золотодобытчиков расширяться за счёт приобретения, а не делать новые открытия.
Расходы на разведку золота увеличились примерно на 12% до $ 6,9 млрд в прошлом году (источник: S&P Global). Большая часть этого была потрачена на шахты, а не на разработку новых ресурсов. После ключевого разворота в начале февраля золото продемонстрировало некоторую устойчивость выше $ 1860 за унцию, увеличившись в цене в начале прошлой недели. Золото в конце концов завершило неделю снижением по сравнению с предыдущей неделей на уровне $ 1858 за унцию.
Что касается серебра. США ожидают увеличения количества солнечных установок в этом году. Если все запланированные проекты будут реализованы, более половины новых электрогенерирующих мощностей, добавленных в США, будут солнечными. В 2023 году на рынке солнечной энергии США появится 29,1 ГВт новых фотоэлектрических (PV) установок коммунального масштаба (источник: Управление энергетической информации США). Если эти новые мощности будет введены в эксплуатацию, как запланировано, в 2023 году будет добавлена самая большая новая фотоэлектрическая мощность коммунального масштаба за один год, что более чем в два раза превышает предыдущий рекорд в 13,4 ГВт.
Пока же серебро достигло нового годового минимума, упав в пятницу ниже $ 22 за унцию. Серебро отставало от золота, завершив неделю падением на 2%. Однако эти добавления в солнечной энергетике могут составить ~ 13 млн унций серебра в производстве фотоэлементов. Сбои в цепочке поставок и связанные с пандемией сбои в работе установок в США в прошлом году замедлились, но улучшение ситуации с цепочками поставок в Китае и падение цен на поликремний будут способствовать увеличению установок в США и других странах. По прогнозам, в этом году мировой спрос на серебро для фотоэлектрических систем достигнет рекордно высокого уровня, составив около 150 млн унций, поскольку растущие установки перевешивают экономию на серебре и разработку альтернатив серебра для проведения заряда в фотоэлектрических панелях.
В секторе предложения и спроса на #PGM – платины и палладия – есть несколько различных факторов. Техническое обслуживание перерабатывающих заводов, а не проблемы с электроэнергией, виноваты в большинстве ограничений поставок из ЮАР, считает SFA (Oxford). Производственные результаты на конец года для двух крупнейших производителей платины в Южной Африке показывают, что, несмотря на то, что проблемы со сбросом нагрузки доминировали в заголовках как влияющие на производство платины, большая часть накопления запасов была результатом реконструкции плавильного завода и связанных с этим простоев. это привело к отставанию между добычей и переработкой.
Anglo American Platinum (AAP) имела около 350 тыс. унций запасов платиновой металлургии 6E в наземных запасах на конец 2022 года. Кроме того, Impala Platinum сообщила о накоплении примерно 140 тыс. унций платиновой металлургии 6E при общей стоимости содержащегося металла в размере около $ 1 млрд. Большая часть наращивания AAP была результатом задержек с реконструкцией плавильного завода в Полокване, и Impala ссылается на влияние сброса нагрузки на переработанное производство 38 тыс. унций 6E PGM за шесть месяцев, закончившихся 31 декабря 2022 года.
Столько тыс. унций заблокированной платины, что эквивалентно ~3% среднего производства первичной платины за последние пять лет! Это способствует ужесточению рынка платины, хотя ожидается, что рынок платины в этом году всё-таки будет в профиците. Платина оставалась ниже $ 1000 за унцию на прошлой неделе и сейчас, но, как считают некоторые аналитики, она перепродана, что может привести к приостановке снижения. Однако пока доллар укрепляется по отношению к ранду, цены на платину могут оставаться под давлением.
Кстати, как сегодня сообщает CME Group о листинге новых контрактов, начиная с воскресенья, 12 марта 2023 г., для даты торгов в понедельник, 13 марта 2023 г., и в ожидании всех соответствующих периодов проверки регулирующих органов CFTC, New York Mercantile Exchange, Inc. («NYMEX») будет размещать новый фьючерсный контракт Micro Platinum для торговли на электронной торговой платформе CME Globex и для подачи на клиринг через CME ClearPort, как указано в таблице по ссылке. Название контракта Micro Platinum Futures, тикер - PLM. Подробности и спецификация ЗДЕСЬ.
В отношении спроса на платиноиды. Международные автомобильные рынки повышают скорость. Индия, один из самых быстрорастущих регионов автомобильных продаж и пятый по величине рынок спроса на автомобильный палладий, в начале 2023 года зафиксировала сильный рост рынка продаж легковых автомобилей. Продажи легковых автомобилей выросли на 22% в годовом исчислении и на 8% с января 2020 года (до Covid) до 340 тыс. единиц в январе, что делает Индию четвёртым по величине рынком после Японии. Перспективы продаж легковых автомобилей и, следовательно, спроса на палладий в Индии благоприятны по сравнению с остальными крупными экономиками мира.
Тем не менее, была ещё одна неделя, и ещё один минимум цикла цены на палладий. Чистая короткая позиция спекулянтов по палладию на NYMEX продолжала расти до шестимесячного максимума, поскольку цена на палладий за прошедшую неделю упала до $ 1551 за унцию. Дисконт платины к палладию на прошлой неделе закрылся на уровне $ 600 за унцию, что является самым низким дисконтом с сентября 2019 года. Учитывая риск снижения спроса на автокатализаторы из-за потенциальных рецессий, цена на палладий может продолжить снижение.
Увеличение финансирования утилизации и скидки на общий подоходный налог, объявленные в последнем бюджете Индии, вероятно, повысят продажи новых автомобилей в 2023 году из-за спроса на замену и более высокого располагаемого дохода, соответственно. Прогнозируется, что спрос на палладий в Индии вырастет на 6% в 2023 году, тогда как мировой спрос может снизиться на 1,7% до 7,6 млн унций. По прогнозам Международного валютного фонда, экономический рост Индии в 2023 году будет выше всех других крупных экономик на уровне 6,1% в годовом исчислении.
Для сравнения, на других основных рынках палладия, США и Германии, прогнозируется рост на 1,4% и 0,1% соответственно. Продажи автомобилей также выросли в годовом исчислении в США и Великобритании в январе.
По оценкам ГМК «Норникель», согласно презентации компании и отчёту по МСФО за 2022 год, ограничительные меры экономического характера, введённые рядом стран против России, продолжают оказывать негативное воздействие на производственную, сбытовую и инвестиционную деятельность компании. Для минимизации этих рисков Норникель проводит работу по налаживанию альтернативных каналов закупок и сбыта, выстраивает новые логистические маршруты и осваивает новые рынки капитала. Норникель рассчитывает на инвесторов в вопросе поглощения избытка платины на рынке
В своем отчёте Норникель отмечает, что мировой рынок платины в прошедшем году был сбалансирован благодаря значительному снижению объёмов поставок. Глобальное потребление платины оставалось относительно стабильным в 2022 году, поскольку общее восстановление автопрома частично компенсировало снижение загрузки МПГ в Китае, а также падение спроса в стекольной промышленности вследствие высокой базы 2021 года и расширения мощностей. Мировое производство первичной рафинированной платины снизилось приблизительно на 1,0 млн унций из-за сокращения производства в Южной Африке, объемы вторичной переработки платины снизились на 0,2 млн унций.
Прогноз по рынку платины компания дает нейтральный в краткосрочной перспективе, более позитивный в долгосрочной перспективе. Как ожидается, восстановление спроса со стороны автопрома будет отставать от увеличения предложения, в результате чего рынок достигнет профицита в 0,2 млн унций в текущем году. В тоже время, риск сокращения производства на южноафриканских активах может оказать позитивное влияние на цену платины.
В 2023 году спрос на платину (без учёта инвестиций), по оценкам Норникеля, вырастет на 4% до 7,4 млн унций, в основном благодаря восстановлению автомобильного сектора. Продолжающееся замещение палладия платиной также поможет компенсировать негативный эффект от оптимизации использования платины в большегрузном транспорте в Китае и дальнейшего падения производства дизельных автомобилей в Европе.
Ожидается, что мировое производство первичной платины вырастет на 6% до 5,9 млн унций, благодаря выпуску южноафриканскими производителями незавершенного производства, накопленного в 2022 году из-за отключений электроэнергии и нехватки плавильных мощностей. По прогнозу российской компании, вторичное предложение увеличится на 13% год-к-году до 1,7 млн унций на фоне сокращения сбоев в цепочке поставок и увеличения доступности новых автомобилей. В результате в 2023 году рынок платины вернется к профициту на уровне 0,2 млн унций, поскольку восстановление предложения будет опережать рост спроса, и этот профицит, как ожидается, будет поглощен инвестиционным спросом.
Норникель ожидает уменьшения дефицита палладия, несмотря на сокращение своих поставок. Как отмечает компания, на рынке палладия в прошедшем году был зафиксирован дефицит в размере 0,5 млн унций, при этом цена колебалась в широком диапазоне на фоне геополитической напряженности, опасений по поводу стабильности поставок металла и устойчивости спроса. Потребление металла находилось под давлением ввиду замедленного восстановления автопрома после пандемии; низкий спрос побуждал крупных потребителей сокращать запасы, а не покупать металл на рынке, поэтому дефицит был в основном статистическим, а не физическим.
Компания дает нейтральный прогноз по рынку палладия, ожидая, что в этом году дефицит рынка составит 0,3 млн унций. Автомобильная промышленность, по её оценкам, будет демонстрировать уверенное восстановление, что приведет к росту спроса на палладий на 4% год-к-году. Одновременно предложение вырастет на 6% год-к-году ввиду того, что снижение поставок из России будет компенсировано восстановлением первичного производства в ЮАР и США, а также увеличением объёма металла, поступающего от вторичной переработки.
В Норникеле полагают, что промышленное потребление палладия вырастет на 4% год-к-году до 9,8 млн унций, ввиду восстановления конечного спроса после периода строгих ограничений, связанных с COVID-19 в 2022 году. Автомобильная промышленность будет основным драйвером роста, поскольку мировое производство легковых автомобилей восстановится до более чем 86 млн единиц (рост на 6% год-к-году) с уровня 81 млн единиц в 2022 году.
Мировое первичное производство рафинированного палладия незначительно увеличится на +1% до 6,4 млн унций в 2023 году, на фоне сокращения поставок из России, которое, как ожидается, будет компенсировано восстановлением производства в Южной Африке после временных отключений электроэнергии в стране в 2022 году, хотя риски, связанные с перебоями в подаче электроэнергии, останутся высокими.
В этом году также ожидается значительный рост переработки МПГ из автокатализаторов, благодаря сокращению сбоев в цепочке поставок, а увеличение доступности новых автомобилей будет стимулировать утилизацию подержанных автомобилей. Утилизация палладия из автокатализаторов и металлолома в этом году вырастет на 19% до 3,1 млн унций. Ожидается, что рост поставок вторичного сырья полностью будет компенсирован увеличением спроса, которому будет способствовать восстановление автомобильного сектора. Таким образом, полагают в Норникеле, дефицит палладия в этом году сократится до 0,3 млн унций.
P.S. Ещё о прогнозах. Вестник золотопромышленника: LBMA: Осторожный оптимизм к золоту и серебру в прогнозах на 2023 год
В наступившем 2023 году аналитики не ожидают от цены на золото серьёзных колебаний и яркой динамики. Остальные металлы будут в положительном тренде, исключая палладий, который продолжит снижение, следует из материалов Лондонской ассоциации драгоценных металлов (London Bullion Market Association; LBMA). Согласно консенсус-прогнозу, подготовленному ассоциацией на основе опроса аналитиков рынка, золото по итогам года прибавит 3,3%, серебро — 8,8%, платина — 12,5%, а палладий потеряет в цене 14,3%.
Это из обзора LBMA.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба