В Декабре делал разборку бизнес-плана компании на 2022-2027 годы
В Январе разбирал операц.результаты компании за 4кв'22
И цифры бизнес-плана и операц.результаты говорили о том, что конец года у РУСГИДРО был слабым
По плану предполагалось снижение чистой прибыли на 7% до 47 млрд руб
Но опубликованный вчера отчет РСБУ в очередной раз неприятно удивил...
Прибыль снизилась в 2 раза и составила 25.9 млрд руб или 0.0592 руб/акция
За 4кв'22 получен рекордный с 2009 года убыток в размере 22.3 млрд руб
Давайте разбираться что произошло...
С операц.прибылью у компании все в порядке, заработаны рекордные за последние 11 лет 79 млрд руб или 0.18 руб/акция
Компания отработала по операц. прибыли даже лучше чем было заложено в бизнес-плане
Важно что прибыль с кВт-часа в 4кв'22 подросла на 3% к прошлому году
С процентными расходами, даже в условиях изменения ставки ЦБ, катастрофы не произошло, так как большая часть долга компании это облигации
А вот с чем произошла катастрофа, так это прочие расходы
Фантастические -37 млрд руб за 4кв'22 и -45 млрд руб за 2022 год
С чем связаны такие значительные расходы?
С вступлением в силу нового стандарта бух.отчетности ФСБУ 6/2020
Сложно?
На самом деле все еще сложнее
Давайте сравним баланс из отчета 3кв'22 (слева) и 4кв'22 (справа)
Оценка осн.средств в версии 4кв выросла на 53 млрд руб до 498 млрд руб
А вот оценка фин.вложений в дочерние предприятия снизилась на 93 млрд до 257 млрд руб
В результате переоценок, нераспределенная чистая прибыль компании была уменьшена за 4кв на 98 млрд руб до 234 млрд руб
Вдумайтесь, "испарилось" 30% всей накопленной прибыли компании
В пересчете на акцию, НЧП снизилась с 0.76 руб до 0.53 руб/акция
Переоценки были проведены не через прибыль, а сразу в капитал
Но даже так, чистая прибыль снизилась до минимумов за последние 9 лет
Прибыль составила за 2022 год всего 0.0592 руб/акция
Так как прибыль РСБУ является источником выплаты дивидендов, то этой прибыли хватит на запланированные в бизнес-плане 0.0473 руб дивидендов
Стоит отметить, что эти дивиденды подкреплены свободным денежным потоком
Однако на мой взгляд, такая выплата выглядит нелогичной на фоне резкого роста долга компании и запланированного на 2023 год увеличения кап.затрат
Вот что говорил в Сентябре глава компании про дивиденды
Уже в Мае-Июне узнаем что имел в виду господин Бердников
На мой взгляд, низкие дивиденды еще не учтены в позитивной динамике котировок
Напомню, что в прошлом году сильное влияние на котировки оказало скупка акций с рынка РУСАЛОМ
Каждая 4-ая акций РУСГИДРО на бирже в период с Января по Май была куплена РУСАЛОМ
В качестве итога РСБУ за 2022:
Рекордная операц.прибыль
Положительный денежный поток
Списание 100 млрд руб или 30% накопленной прибыли
Резкий рост долга
Низкая дивидендная доходность
Каким будет 2023?
Надеюсь полноводным, прибыльным и без бухгалтерской магии
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter