АКРОН в отличие от ФОСАГРО не публикует финансовую отчетность
Последний доступный финансовый отчет - отчет за 3кв'21
Из его данных было понятно, что у компании начинаются "золотые" времена
Операц.прибыль за 9м'21 года выросла в 3 раза и составила 1576 руб/акция
Что нам известно о компании после этого отчета?
Компания выплатила фантастический дивиденд 720 руб за 9м'22
Кроме того, успела выплатила 240 руб из нераспределенной прибыли уже в 2022 году до начала СВО
После этого, компания не объявляла и не выплачивала дивиденды
Все из-за того, что основной владелец компании Вячеслав Кантор был включен в санкционный лист
Летом 2022, как многие другие наши предприниматели, Кантор передал больше половины своего пакета в управление менеджменту компании
Одной из задач менеджмента, является недопущение получения Кантором любых денежных средств от компании
Как вы понимаете, в таких условиях вероятность дивидендов пока стремится к 0%
В конце Января компания раскрыла производственные результаты за 2022 год
Данных продаж раскрыто не было, комментариев менеджмент к цифрам не предоставил
Предлагаю посмотреть на показатели производства и попробовать посчитать возможные фин.результаты за 2022 год
У АКРОНА очень много видов продукции, компания их группирует в 5 основных
Видно что в прошлом году выросли только азотные удобрения
Логичный ход с учетом того, какие цены на газ были в Европе (газ основное сырье для азотных)
Если сильно упростить, то производство азотных это гранулированный дешевый российский газ + дешевое российское электричество
Производство всех видов продукции в прошлом году снизилось на 1.7%
Данных продаж у нас нет
Для расчета фин.результатов делаю предположение, что часть производства в 1-2кв "легла" на склад из-за санкций и проблем с логистикой
К концу года, предполагаю большая часть этих проблем была решена и сбыт наладился
В том числе, это можно понять по нормализации рыночных цен на удобрения к концу 2022
В Январе-Феврале'22 рыночные цены взлетали до 70-90 тыс руб за тонну!
Выручка АКРОН традиционно имеет сильную корреляцию с рыночной ценой
Консервативно предположим, что АКРОН продавал в 1-2 кв'22 с значительным дисконтом к рынку и цены реализации были 40-45 тыс руб за тонну
В таком случае, фин.показатели за 2022 год составили:
Выручка 300 млрд руб
Операц.прибыль 140 млрд руб
Чистая прибыль 107 млрд руб
Рекордные показатели за всю историю компании!
Операционная прибыль выросла в 1.5 раза до 3880 руб/акция
Чистая прибыль без учета курсовых разниц выросла в 1.3 раза до 2 910 руб/акция
В дивидендной политике компании зафиксирована выплата не менее 30% прибыли 2 раза в год
Гипотетический дивиденд за 2022 год составляет ~875 руб/акция
Текущая цена акции 18 640 руб
Расчетная дивидендная доходность не такая уж и большая, всего ~5%
Причем вероятность выплаты в условиях санкций на Кантора очень низкая
Откуда же такой позитив в котировках?
Возможно, это связанно с низким free float и ликвидностью акции
На рынке торгуется всего 5% акций компании и цену при желании можно сделать любой имея небольшой объем акций и денег
На мой взгляд, текущие котировки акции не отражают текущее снижение цен на продукцию компании и будущее снижение прибыли за 2023 год
Если цены на удобрения и курс $ останутся на текущих уровнях прибыль компании снизится за 2023 год на 25-30%
Что должно негативно отразиться на котировках компании
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter