27 февраля 2023 Блинов Сергей
Основные тезисы:
— ВВП в 2022 году (-2,1%) оказался лучше ожиданий, но остаётся в рамках многолетней стагнации.
— Весной 2022 года ведущие центры и институты в своих прогнозах падения ВВП "промахнулись" в 4-5 раз, наш прогноз (-2,2%) оказался ближе всех к истине.
— Последующие оценки ВВП 2022 года будут пересматриваться в лучшую сторону. Не исключено, что падения не было, а был небольшой рост.
— В 2023 году мы ожидаем рост ВВП на 6,4%. Продолжится ли быстрый рост после 2024 года, зависит от Центрального банка.
ВВП в 2022 году – лучше ожиданий
Итак, Росстат выдал первую оценку ВВП 2022 года: -2,1%.
Падение оказалось менее глубоким, чем во время пандемии (2020 год).
ВВП в 2022 году оказался выше, чем в допандемийном 2019 году.
Экономика России остаётся в рамках стагнационного коридора (красные пунктирные линии на графике) с 2009 года. Рост экономики в этот период составляет около 1% в среднем в год.
Резюме: ВВП лучше ожиданий большинства институтов и аналитиков, но остаётся в рамках многолетнего стагнационного коридора.
О том, чьи весенние прогнозы ВВП оказались ближе к истине, см. далее.
Как сбылись прогнозы ВВП, данные весной
Год назад 24 февраля началась специальная военная операция. Блокировка резервов, санкции, уход западных компаний. И все стали пересматривать "довоенные" прогнозы ВВП.
К концу апреля 2022 года на сколько рухнет российская экономика высказались — практически в унисон — все ведущие центры и институты, в том числе:
— Всемирный Банк: -11,2%
— МВФ: -8,5%
— ЦБ: -8…-10%
— Минэкономразвития: -7,8%
Как видим, они серьёзно, в 4-5 раз, промахнулись, -2,1% не ожидал никто. Экономика пережила санкции лучше, чем предполагалось.
Мы в апреле давали прогноз падения ВВП на 2,2%. Вот ссылка и цитата:
«Исходя из доступной на 31 марта информации, реальная денежная масса начинает сжиматься: темпы роста денежной массы (14,6% на 1 марта) уже отстают от инфляции (17% - ожидаемое на 31 марта). Экономика на это послушно ответит спадом (наш прогноз -2,2% по итогам 2022 года)"
Напомним, что динамика реального ВВП России самым тесным образом связана с динамикой реальной денежной массы (РДМ).
Именно опираясь на эту взаимосвязь мы и давали свой прогноз.
Итог: среди весенних прогнозов ВВП наш оказался ближе всех к истине.
Как менялись прогнозы ВВП 2022 года
Прогнозы российского ВВП 2022 года от перечисленных выше организаций (ВБ, МВФ, ЦБ, Минэк) и других институтов и экспертов в течение года менялись, приближаясь к нашему апрельскому прогнозу (-2,2%).
На графике показано, как менялся прогноз ВВП в опросах Центробанка.
Если в апреле они предполагали падение почти на 10%, то к сентябрю оценки падения сдвинулись на -4,2%.
Продолжили они улучшаться и далее (см. таблицу).
Но только к началу 2023 года прогнозы стали адекватными: МВФ оценивал падение ВВП 2022 года всего в -2,2% (янв.2023), а ЦБ в -2,5% (фев.2023).
Наши прогнозы тоже последовательно улучшались: -2% в июне, -0,6% в начале июля.
Но уже в конце июля мы пересмотрели прогноз с падения на рост, пусть и скромный: +0,3%. Затем мы повысили прогноз до +0,7% в сентябре, до +1,2% в октябре.
Выглядит всё так, что другие институты и эксперты в своих прогнозах приближались к фактическому состоянию дел, а мы, наоборот, отдалялись. Тому есть объяснение.
Почему наши прогнозы более оптимистичны
Во-первых, наша методика – это методика с «открытым кодом», которой может воспользоваться любой. В упрощённом виде эта методика представлена в «Таблице умножения ВВП».
По мере того, как росли ожидаемые темпы реальной денежной массы (РДМ) на конец 2022 года (см. подписи «июль», «сентябрь», «октябрь» в таблице), росли и ожидаемые по нашему прогнозу темпы роста ВВП.
Во-вторых, «ещё не вечер». Другими словами, -2,1% в 2022 году – это не окончательная оценка ВВП. Будут пересмотры, и пересмотры в сторону повышения.
Хорошая аналогия – 1999 год. Из-за внезапной недоступности импорта (из-за девальвации рубля в 4 раза) в экономике в том году происходили резкие структурные изменения. И первые оценки ВВП, сделанные в феврале 2000 года предполагали рост примерно +3%. Позже выяснилось, что ВВП вырос сильнее: +6,4%.
Масштабы структурной перестройки экономики в 2022 году тоже колоссальны. И это снижает точность первых оценок ВВП – точно так же, как это было в 1999 году.
Мы уверены, что оценки будут пересматриваться в сторону повышения. И не исключаем, что, вместо падения ВВП, окончательные оценки покажут рост экономики в 2022 году.
В-третьих, будет отложенный рост. Тот потенциал роста, который не был использован в 2022 году, придаст дополнительный импульс росту ВВП 2023 года. К примерно 3% роста ВВП (по таблице умножения, см. подпись «2023 год») это, по нашим расчётам, добавит ещё около 3 процентных пунктов. Подробнее о прогнозе на 2023 год см. далее.
Ближайшие перспективы ВВП
Наш текущий прогноз роста ВВП в 2023 году +6,4%
Это намного выше прогнозов ЦБ (-1%...+1%), МВФ (+0,3%) и других институтов и организаций.
Такой рост будет подобен послековидному восстановлению экономики в 2021 году. Более высокие темпы 2023 года по сравнению с 2021 годом объясняются тем, что реальная денежная масса сейчас растёт рекордными темпами за всё время правления Эльвиры Набиуллиной в ЦБ.
На графике объёмов ВВП наш прогноз 2023 года выглядит так.
Перед экономикой России открыты два пути.
Продолжение стагнации (красный коридор, обозначенный цифрой 1).
Повторение экономического чуда 2000-х (зелёный коридор, обозначенный цифрой 2).
Резюме
По какому пути экономика пойдёт, зависит исключительно от политики Центрального банка.
Если он вернётся к стагнационным темпам роста реальной денежной массы, то продолжится стагнация.
Если он обеспечит рост реальной денежной массы как в 1999-2008 годах, то это будет вторым изданием «русского экономического чуда» 2000-х.
Глас вопиющего в пустыне
===
Вопрос о том, что причина, а что следствие, не даёт покоя публике.
Рост покупательной способности ведёт к росту экономики, или наоборот, рост экономики вызывает рост покупательной способности.
ВВП растёт из-за роста РДМ, или РДМ растёт вслед за ВВП?
===
На этот раз вопрос вполне конкретный (цитирую):
Где
---тесты на единичный корень и коинтеграцию;
---где модель коррекции ошибок (равновесия);
---где тест Грэнджера на парную причинность;
---где тест Энгла на экзогенность?
===
Пишите в комментариях, если есть что сказать, пожалуйста.
Мой (наивный) ответ в Навигаторе/Частых вопросах/№ 2
===
Задающий вопрос приводит свои данные (см. картинку).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
— ВВП в 2022 году (-2,1%) оказался лучше ожиданий, но остаётся в рамках многолетней стагнации.
— Весной 2022 года ведущие центры и институты в своих прогнозах падения ВВП "промахнулись" в 4-5 раз, наш прогноз (-2,2%) оказался ближе всех к истине.
— Последующие оценки ВВП 2022 года будут пересматриваться в лучшую сторону. Не исключено, что падения не было, а был небольшой рост.
— В 2023 году мы ожидаем рост ВВП на 6,4%. Продолжится ли быстрый рост после 2024 года, зависит от Центрального банка.
ВВП в 2022 году – лучше ожиданий
Итак, Росстат выдал первую оценку ВВП 2022 года: -2,1%.
Падение оказалось менее глубоким, чем во время пандемии (2020 год).
ВВП в 2022 году оказался выше, чем в допандемийном 2019 году.
Экономика России остаётся в рамках стагнационного коридора (красные пунктирные линии на графике) с 2009 года. Рост экономики в этот период составляет около 1% в среднем в год.
Резюме: ВВП лучше ожиданий большинства институтов и аналитиков, но остаётся в рамках многолетнего стагнационного коридора.
О том, чьи весенние прогнозы ВВП оказались ближе к истине, см. далее.
Как сбылись прогнозы ВВП, данные весной
Год назад 24 февраля началась специальная военная операция. Блокировка резервов, санкции, уход западных компаний. И все стали пересматривать "довоенные" прогнозы ВВП.
К концу апреля 2022 года на сколько рухнет российская экономика высказались — практически в унисон — все ведущие центры и институты, в том числе:
— Всемирный Банк: -11,2%
— МВФ: -8,5%
— ЦБ: -8…-10%
— Минэкономразвития: -7,8%
Как видим, они серьёзно, в 4-5 раз, промахнулись, -2,1% не ожидал никто. Экономика пережила санкции лучше, чем предполагалось.
Мы в апреле давали прогноз падения ВВП на 2,2%. Вот ссылка и цитата:
«Исходя из доступной на 31 марта информации, реальная денежная масса начинает сжиматься: темпы роста денежной массы (14,6% на 1 марта) уже отстают от инфляции (17% - ожидаемое на 31 марта). Экономика на это послушно ответит спадом (наш прогноз -2,2% по итогам 2022 года)"
Напомним, что динамика реального ВВП России самым тесным образом связана с динамикой реальной денежной массы (РДМ).
Именно опираясь на эту взаимосвязь мы и давали свой прогноз.
Итог: среди весенних прогнозов ВВП наш оказался ближе всех к истине.
Как менялись прогнозы ВВП 2022 года
Прогнозы российского ВВП 2022 года от перечисленных выше организаций (ВБ, МВФ, ЦБ, Минэк) и других институтов и экспертов в течение года менялись, приближаясь к нашему апрельскому прогнозу (-2,2%).
На графике показано, как менялся прогноз ВВП в опросах Центробанка.
Если в апреле они предполагали падение почти на 10%, то к сентябрю оценки падения сдвинулись на -4,2%.
Продолжили они улучшаться и далее (см. таблицу).
Но только к началу 2023 года прогнозы стали адекватными: МВФ оценивал падение ВВП 2022 года всего в -2,2% (янв.2023), а ЦБ в -2,5% (фев.2023).
Наши прогнозы тоже последовательно улучшались: -2% в июне, -0,6% в начале июля.
Но уже в конце июля мы пересмотрели прогноз с падения на рост, пусть и скромный: +0,3%. Затем мы повысили прогноз до +0,7% в сентябре, до +1,2% в октябре.
Выглядит всё так, что другие институты и эксперты в своих прогнозах приближались к фактическому состоянию дел, а мы, наоборот, отдалялись. Тому есть объяснение.
Почему наши прогнозы более оптимистичны
Во-первых, наша методика – это методика с «открытым кодом», которой может воспользоваться любой. В упрощённом виде эта методика представлена в «Таблице умножения ВВП».
По мере того, как росли ожидаемые темпы реальной денежной массы (РДМ) на конец 2022 года (см. подписи «июль», «сентябрь», «октябрь» в таблице), росли и ожидаемые по нашему прогнозу темпы роста ВВП.
Во-вторых, «ещё не вечер». Другими словами, -2,1% в 2022 году – это не окончательная оценка ВВП. Будут пересмотры, и пересмотры в сторону повышения.
Хорошая аналогия – 1999 год. Из-за внезапной недоступности импорта (из-за девальвации рубля в 4 раза) в экономике в том году происходили резкие структурные изменения. И первые оценки ВВП, сделанные в феврале 2000 года предполагали рост примерно +3%. Позже выяснилось, что ВВП вырос сильнее: +6,4%.
Масштабы структурной перестройки экономики в 2022 году тоже колоссальны. И это снижает точность первых оценок ВВП – точно так же, как это было в 1999 году.
Мы уверены, что оценки будут пересматриваться в сторону повышения. И не исключаем, что, вместо падения ВВП, окончательные оценки покажут рост экономики в 2022 году.
В-третьих, будет отложенный рост. Тот потенциал роста, который не был использован в 2022 году, придаст дополнительный импульс росту ВВП 2023 года. К примерно 3% роста ВВП (по таблице умножения, см. подпись «2023 год») это, по нашим расчётам, добавит ещё около 3 процентных пунктов. Подробнее о прогнозе на 2023 год см. далее.
Ближайшие перспективы ВВП
Наш текущий прогноз роста ВВП в 2023 году +6,4%
Это намного выше прогнозов ЦБ (-1%...+1%), МВФ (+0,3%) и других институтов и организаций.
Такой рост будет подобен послековидному восстановлению экономики в 2021 году. Более высокие темпы 2023 года по сравнению с 2021 годом объясняются тем, что реальная денежная масса сейчас растёт рекордными темпами за всё время правления Эльвиры Набиуллиной в ЦБ.
На графике объёмов ВВП наш прогноз 2023 года выглядит так.
Перед экономикой России открыты два пути.
Продолжение стагнации (красный коридор, обозначенный цифрой 1).
Повторение экономического чуда 2000-х (зелёный коридор, обозначенный цифрой 2).
Резюме
По какому пути экономика пойдёт, зависит исключительно от политики Центрального банка.
Если он вернётся к стагнационным темпам роста реальной денежной массы, то продолжится стагнация.
Если он обеспечит рост реальной денежной массы как в 1999-2008 годах, то это будет вторым изданием «русского экономического чуда» 2000-х.
Глас вопиющего в пустыне
===
Вопрос о том, что причина, а что следствие, не даёт покоя публике.
Рост покупательной способности ведёт к росту экономики, или наоборот, рост экономики вызывает рост покупательной способности.
ВВП растёт из-за роста РДМ, или РДМ растёт вслед за ВВП?
===
На этот раз вопрос вполне конкретный (цитирую):
Где
---тесты на единичный корень и коинтеграцию;
---где модель коррекции ошибок (равновесия);
---где тест Грэнджера на парную причинность;
---где тест Энгла на экзогенность?
===
Пишите в комментариях, если есть что сказать, пожалуйста.
Мой (наивный) ответ в Навигаторе/Частых вопросах/№ 2
===
Задающий вопрос приводит свои данные (см. картинку).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter