28 февраля 2023 ИХ "Финам" Ковалев Александр
Группа крупных американских коммунальных компаний представила отчеты за 4-й квартал и 2022 год во второй половине прошедшей недели. В течение всего 2022 года аналитики систематически недооценивали выручку представителей сектора, и период с октября по декабрь 2022 года не стал исключением. Однако, важные изменения наблюдались в части скорректированной чистой прибыли: в частности, впервые за довольно долгое время EPS компаний постепенно начал переходить к росту, отражая эффект снижающейся инфляции в США.
American Electric Power
Владелец крупнейшей по протяженности системы магистральных сетей в США представил весьма неплохие результаты, особенно с учетом того, что норма прибыли для филиалов AEP в Огайо была снижена на 0,5% после решения регулятора о ликвидации стимулирующего механизма. По большей части рост выручки и чистой прибыли компании пришелся на сегмент генерации. Так, объемы выработки выросли на 530% (г/г) за счет меньшего количества аварийных отключений и более высоких рыночных цен на э/э, что значительно повысило КИУМ ряда станций. Кроме того, AEP сообщила, что готовится закрыть продажу низкорентабельного бизнеса в Кентукки в ближайшие месяцы, а во втором квартале 2023 года завершить выход из сегмента нерегулируемых ВИЭ. Несмотря на эти сделки, менеджмент прогнозирует скорр. EPS 2023 года на уровне $ 5,29, то есть на 4% выше показателя 2022 года. По результатам отчета мы сохраняем рейтинг "покупать" по акциям AEP с целевой ценой $ 109 и потенциалом 21%.
Edison International
Edison International стала единственной из рассматриваемых компаний, которая сообщила о снижении скорр. EPS 4-го квартала в годовом выражении, но это было преимущественно вызвано действием акселерационного тарифного механизма в 2021 году, который завысил базу сравнения. Тем не менее, показатели рентабельности EIX пострадали по итогам 2022 года, чему способствовали рост процентных (+26% г/г) и топливных (+15% г/г) расходов, а также затрат на техобслуживание и ремонты (+30% г/г). Годовой скорр. EPS ($ 4,63) оказался вблизи верхней границы прогнозного диапазона, однако середина диапазона на 2023 год ($ 4,55-4,85) предполагает рост лишь на 1,5% (г/г). С учетом высокой доли закупаемой электроэнергии в структуре себестоимости EIX может заметно улучшить показатели рентабельности в 2023 году, в связи с чем мы сохраняем рейтинг "покупать" с целевой ценой $ 76 и потенциалом 12%.
DTE Energy
DTE Energy стала одним из классических примеров того, как цены на энергоресурсы сказались на выручке коммунальных компаний США в 2022 году. Это подтверждает сюрприз по выручке в 63% по итогам 4-го квартала, что произошло за счет высокой доли энерготрейдинга в общих продажах компании (более 50%). Однако годовая чистая прибыль по основным сегментам, сбыту э/э и газа, также показала рост на 14% за счет холодной погоды и экономии на расходах на техобслуживание и ремонты. Прогноз на 2023 года предполагает рост скорр. чистой прибыли на акцию в среднем до $ 6,25 (+2,5% г/г). Мы сохраняем рейтинг "покупать" акции DTE с целевой ценой $ 133 и потенциалом 19%.
NiSource
NiSource, вероятно, одна из наиболее чувствительных к расходам на техобслуживание коммунальных компаний США. Благодаря их снижению в 4-м квартале на 4% (г/г), операционная прибыль Ni взлетела на 29% (г/г), что оказалось даже выше темпов роста выручки. Снижение инфляции – крайне положительный драйвер для NiSource, маржинальность которой сильно зависит от цен на энергоресурсы, в связи с чем компания выглядит одним из наиболее интересных вариантов в секторе на 2023 года. Прогноз по скорр. прибыли на 2023 год был увеличен до $ 1,54-1,60, что предполагает рост на внушительные для сектора 7% (г/г). По результатам отчета мы сохраняем рейтинг "покупать" акции NI с целью $ 32 и потенциалом 16%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
American Electric Power
Владелец крупнейшей по протяженности системы магистральных сетей в США представил весьма неплохие результаты, особенно с учетом того, что норма прибыли для филиалов AEP в Огайо была снижена на 0,5% после решения регулятора о ликвидации стимулирующего механизма. По большей части рост выручки и чистой прибыли компании пришелся на сегмент генерации. Так, объемы выработки выросли на 530% (г/г) за счет меньшего количества аварийных отключений и более высоких рыночных цен на э/э, что значительно повысило КИУМ ряда станций. Кроме того, AEP сообщила, что готовится закрыть продажу низкорентабельного бизнеса в Кентукки в ближайшие месяцы, а во втором квартале 2023 года завершить выход из сегмента нерегулируемых ВИЭ. Несмотря на эти сделки, менеджмент прогнозирует скорр. EPS 2023 года на уровне $ 5,29, то есть на 4% выше показателя 2022 года. По результатам отчета мы сохраняем рейтинг "покупать" по акциям AEP с целевой ценой $ 109 и потенциалом 21%.
Edison International
Edison International стала единственной из рассматриваемых компаний, которая сообщила о снижении скорр. EPS 4-го квартала в годовом выражении, но это было преимущественно вызвано действием акселерационного тарифного механизма в 2021 году, который завысил базу сравнения. Тем не менее, показатели рентабельности EIX пострадали по итогам 2022 года, чему способствовали рост процентных (+26% г/г) и топливных (+15% г/г) расходов, а также затрат на техобслуживание и ремонты (+30% г/г). Годовой скорр. EPS ($ 4,63) оказался вблизи верхней границы прогнозного диапазона, однако середина диапазона на 2023 год ($ 4,55-4,85) предполагает рост лишь на 1,5% (г/г). С учетом высокой доли закупаемой электроэнергии в структуре себестоимости EIX может заметно улучшить показатели рентабельности в 2023 году, в связи с чем мы сохраняем рейтинг "покупать" с целевой ценой $ 76 и потенциалом 12%.
DTE Energy
DTE Energy стала одним из классических примеров того, как цены на энергоресурсы сказались на выручке коммунальных компаний США в 2022 году. Это подтверждает сюрприз по выручке в 63% по итогам 4-го квартала, что произошло за счет высокой доли энерготрейдинга в общих продажах компании (более 50%). Однако годовая чистая прибыль по основным сегментам, сбыту э/э и газа, также показала рост на 14% за счет холодной погоды и экономии на расходах на техобслуживание и ремонты. Прогноз на 2023 года предполагает рост скорр. чистой прибыли на акцию в среднем до $ 6,25 (+2,5% г/г). Мы сохраняем рейтинг "покупать" акции DTE с целевой ценой $ 133 и потенциалом 19%.
NiSource
NiSource, вероятно, одна из наиболее чувствительных к расходам на техобслуживание коммунальных компаний США. Благодаря их снижению в 4-м квартале на 4% (г/г), операционная прибыль Ni взлетела на 29% (г/г), что оказалось даже выше темпов роста выручки. Снижение инфляции – крайне положительный драйвер для NiSource, маржинальность которой сильно зависит от цен на энергоресурсы, в связи с чем компания выглядит одним из наиболее интересных вариантов в секторе на 2023 года. Прогноз по скорр. прибыли на 2023 год был увеличен до $ 1,54-1,60, что предполагает рост на внушительные для сектора 7% (г/г). По результатам отчета мы сохраняем рейтинг "покупать" акции NI с целью $ 32 и потенциалом 16%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter