Рубль корректируется после крупных продаж валюты в начале недели. Во вторник банки проводят окончательные расчеты по крупнейшим налогам февраля. Однако на валютном рынке пик налоговых платежей уже малозаметен. Судя по всему, основная часть валюты была конвертирована участниками накануне, когда рубль продемонстрировал заметное укрепление. Сегодня на рынке не наблюдается однозначного движения: к середине дня рубль торгуется в минусе, однако в утренние часы российская валюта успела обновить максимумы в парах с долларом, евро и юанем. Мы полагаем, что пик налоговых перечислений в бюджет позволил рублю проигнорировать ужесточение санкционной риторики, однако с окончанием периода платежей давление на российскую валюту может возобновиться.
Ликвидности много, но не у всех: банки вдвое увеличивают объем обеспеченных кредитов от ЦБ. перед уплатой налогов. Перед крупными выплатами в бюджет в банковском секторе более чем вдвое вырос объем задолженности по обеспеченным кредитам ЦБ — до почти 950 млрд руб., что стало пиком с начала ноября прошлого года. Рост задолженности по данному инструменту, несмотря на поддержание комфортного уровня общей ликвидности, в очередной раз свидетельствует о неравномерном распределении ресурсов в системе.
Ставки МБК сравнялись с ключевой. Ставка Ruonia демонстрирует ощутимый рост еще до крупных перечислений в бюджет. Так, накануне длинных выходных ставка почти сравнялась с ключевой ставкой ЦБ, поднявшись до 7,49%. Еще в первой половине февраля ставка пребывала ниже уровня 7%. Рост ставки наблюдался на фоне крупных погашений по депозитам и РЕПО Федерального казначейства, а также некоторого оттока ликвидности в бюджет во второй половине февраля. Кроме того, почти весь месяц присутствует отток наличных из системы. По всей видимости, на текущей неделе в пик налоговых платежей спред Ruonia к ключевой ставке ЦБ впервые с ноября 2022 г. окажется положительным.
Депозитные ставки: пауза сохраняется. По итогам второй декады февраля средняя максимальная ставка крупнейших банков по депозитам не изменилась и составила 7,93% годовых. Отметим, что вторая декада февраля должна отражать реакцию банков на итоги февральского заседания ЦБ. Таким образом банки проигнорировали сигнал о возможности ужесточения политики регулятора. В то же время стабильность депозитных ставок может быть обусловлена не отсутствием ожиданий повышения ключевой ставки, а рекордным профицитом ликвидности в банковском секторе к середине февраля (показатель поднимался до 4,8 трлн руб.). Не исключено, что в начале марта ставки подтянутся к уровню 8%, однако ситуация будет определяться динамикой бюджетных расходов.
Инфляционные ожидания населения: разворот вверх. В феврале инфляционные ожидания (ИО) населения вновь начали расти, составив 12,2% и превысив таким образом результаты опроса декабря 2022 г. (12,1%). При этом выросли как ИО в группе респондентов со сбережениями, так и в группе без сбережений. Ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться, составив в феврале 16,1 (баланс ответов) против 17,4 в январе и 19,6 в декабре. Однако ЦБ РФ по-прежнему рассматривает текущий уровень ценовых ожиданий предприятий повышенным.
По всей видимости, разворот в динамике ИО населения стал результатом очередных минимумов рубля в феврале. Мы полагаем, что разворот в ИО заметно повышает вероятность перехода к ужесточению политики ЦБ уже на ближайшем заседании в марте, однако будет оцениваться регулятором вкупе с другими факторами. Важную роль сыграет курсовая динамика в первой половине марта.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ликвидности много, но не у всех: банки вдвое увеличивают объем обеспеченных кредитов от ЦБ. перед уплатой налогов. Перед крупными выплатами в бюджет в банковском секторе более чем вдвое вырос объем задолженности по обеспеченным кредитам ЦБ — до почти 950 млрд руб., что стало пиком с начала ноября прошлого года. Рост задолженности по данному инструменту, несмотря на поддержание комфортного уровня общей ликвидности, в очередной раз свидетельствует о неравномерном распределении ресурсов в системе.
Ставки МБК сравнялись с ключевой. Ставка Ruonia демонстрирует ощутимый рост еще до крупных перечислений в бюджет. Так, накануне длинных выходных ставка почти сравнялась с ключевой ставкой ЦБ, поднявшись до 7,49%. Еще в первой половине февраля ставка пребывала ниже уровня 7%. Рост ставки наблюдался на фоне крупных погашений по депозитам и РЕПО Федерального казначейства, а также некоторого оттока ликвидности в бюджет во второй половине февраля. Кроме того, почти весь месяц присутствует отток наличных из системы. По всей видимости, на текущей неделе в пик налоговых платежей спред Ruonia к ключевой ставке ЦБ впервые с ноября 2022 г. окажется положительным.
Депозитные ставки: пауза сохраняется. По итогам второй декады февраля средняя максимальная ставка крупнейших банков по депозитам не изменилась и составила 7,93% годовых. Отметим, что вторая декада февраля должна отражать реакцию банков на итоги февральского заседания ЦБ. Таким образом банки проигнорировали сигнал о возможности ужесточения политики регулятора. В то же время стабильность депозитных ставок может быть обусловлена не отсутствием ожиданий повышения ключевой ставки, а рекордным профицитом ликвидности в банковском секторе к середине февраля (показатель поднимался до 4,8 трлн руб.). Не исключено, что в начале марта ставки подтянутся к уровню 8%, однако ситуация будет определяться динамикой бюджетных расходов.
Инфляционные ожидания населения: разворот вверх. В феврале инфляционные ожидания (ИО) населения вновь начали расти, составив 12,2% и превысив таким образом результаты опроса декабря 2022 г. (12,1%). При этом выросли как ИО в группе респондентов со сбережениями, так и в группе без сбережений. Ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться, составив в феврале 16,1 (баланс ответов) против 17,4 в январе и 19,6 в декабре. Однако ЦБ РФ по-прежнему рассматривает текущий уровень ценовых ожиданий предприятий повышенным.
По всей видимости, разворот в динамике ИО населения стал результатом очередных минимумов рубля в феврале. Мы полагаем, что разворот в ИО заметно повышает вероятность перехода к ужесточению политики ЦБ уже на ближайшем заседании в марте, однако будет оцениваться регулятором вкупе с другими факторами. Важную роль сыграет курсовая динамика в первой половине марта.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter