2 марта 2023 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Показатели промышленного производства в России в 2022 году превзошли усредненные прогнозы аналитиков. Промышленное производство снизилось на 0,6% год-к-году, о чем свидетельствуют данные Росстата. Несмотря на санкции, спад промышленности в России, как пишет Bloomberg, оказался не столь существенным благодаря росту производства в военном секторе. При этом оценить интенсивность развития промышленного производства позволяет индекс деловой активности в производственном секторе, который отражает настроение управленческого звена компаний в отношении состояния и развития данного сектора страны.
Примечательно, что индекс деловой активности в промышленности России достиг в феврале шестилетнего максимума. По данным S&P Global, PMI увеличился с 52,6 пункта в январе до 53,6 пункта в феврале, обновив рекорд с начала 2017 года.
Что значат такие цифры для российского ВВП? Какое влияние имеет показатель на фондовый рынок? К каким компаниям можно присмотреться инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
О причинах наблюдающегося роста показателя
Согласно данным S&P Global, рост индекса деловой активности (PMI) в промышленности России был обусловлен резким расширением производства и новыми продажами, в том числе благодаря импортозамещению, а также привлечению новых клиентов. При этом, как заявляют эксперты S&P Global, покупательская активность в секторе улучшилась шестой месяц подряд.
В то же время уверенность производителей сократилась до четырехмесячного минимума, а темпы появления новых рабочих мест продолжили снижаться. Более того, данные S&P Global показали, что ценовое давление возросло ввиду повышения тарифов со стороны поставщиков, а на фоне ускорения инфляции темпы роста цен на сырье оказались самыми высокими с мая 2022 года.
Как отмечает Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», рост индекса деловой активности в промышленности РФ в феврале был обусловлен увеличением как самого производства, так и новых заказов, которые поступают в основном от местных клиентов. Кроме того, компании активно закупали сырье для производства, ожидая усиления спроса на свою продукцию. По словам эксперта, текущая ситуация отчасти напоминает кризисные события 1998 года, когда обвал рубля дал мощный импульс для местного производства в рамках замещения резко подорожавших импортных товаров. Сегодня импортозамещение, подчеркивает Сыроваткин, также является вынужденным (хотя и по другим причинам) и тоже стимулирует российские компании увеличивать производство товаров.
Субкомпоненты индекса указали на очередное сокращение экспортных заказов, но и на заметный рост внутреннего спроса, комментируют аналитики ПАО «Банк «Санкт-Петербург», что привело к наращиванию производства. Тем не менее, по словам экспертов, на фоне ослабления рубля рост издержек в феврале ускорился до максимальных с мая темпов, и российские производители увеличивали скорость повышения отпускных цен. «В целом сегодняшняя статистика, хоть и указывает на рост активности в российском производстве, но напоминает о перспективах повышения ключевой ставки», - предупреждают эксперты.
Между тем Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции», также подчеркивает, что росту индекса в феврале способствовало резкое расширение объемов внутристранового производства. Этому, по словам эксперта, могли способствовать налаживание процесса импортозамещения и рост внешних заказов на новых рынках сбыта. Кроме того, рост индекса мог происходить и за счет роста внутреннего спроса на продукцию. «В целом, рост показателя в текущих условиях может косвенно говорить о том, что компании наладили цепочки поставок или «импортозаместили» поставщиков из недружественных стран, нашли новые рынки сбыта и «перезапустили» производства по обновленным бизнес-моделям. Кроме того, рост индекса, на наш взгляд, был также обусловлен повышением объемов добычи нефти и резким увеличением государственного заказа в начале года, что повлияло на всю обрабатывающую промышленность. Однако насколько этот позитивный эффект долгосрочен, пока прогнозировать рано. В марте добыча нефти сократится на 5%, что может привести к снижению заказов во всей промышленности. Кроме того, пока неясно, как сократится объем нефтепереработки из-за ограничений со стороны ЕС», - заметил эксперт в беседе с Finam.ru.
Чем индексы PMI могут помочь инвесторам?
В большинстве случаев глобальные тренды в финансовых инструментах можно предопределить благодаря экономическим циклам, и поэтому статистика очень важна для долгосрочных инвесторов. Однако не все данные имеют высокую значимость для анализа тенденций на рынке. Индексы деловой активности к ним как раз не относятся. Индексы PMI (индексы менеджеров по закупкам) формируются в результате опросов, и такие показатели следует отслеживать участникам фондового рынка. Менеджеры по закупкам активно следят за динамикой производства и в их распоряжении имеются огромные объемы информации в этой сфере.
При этом для финансового рынка наиболее значимыми являются промышленные показатели. Обычно фондовый рынок позитивно реагирует на рост индексов PMI, особенно если это произошло после периода сдержанного роста экономики. Рост показателя свидетельствует об усилении активности производителей, а, следовательно, компании получат больше прибыли и могут улучшить свои финансовые результаты. При этом, если экономика уже и без того перегрета, то сильный рост показателя должен насторожить инвесторов, поскольку центральный банк может принять меры по ужесточению монетарной политики. В то же время снижение индексов PMI ниже 50 может послужить предвестником распродаж на рынке акций, а центральные банки могут, напротив, прибегнуть к монетарному стимулированию.
По словам Альберта Короева, начальника отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», рост PMI был обусловлен позитивными тенденциями внутреннего спроса, тогда как промпредприятия видят также ослабление рубля последних месяцев, которое поддержит экспортные поставки. Для фондового рынка, по мнению эксперта, это позитивный сигнал, а индекс МосБиржи, как видно, подходит к 5-месячным максимумам. Отвечая на вопрос Finam.ru о том, на какие компании можно обратить внимание инвесторам, эксперт заметил, что видит привлекательность бумаг угольных, а также сталелитейных компаний.
В свою очередь, главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий считает, что можно осторожно покупать отечественных металлургов как традиционного бенефициара начала цикла роста.
Олег Сыроваткин из «Открытие инвестиции» среди очевидных бенефициаров разрыва между РФ и Западом и, как следствие, тренда на импортозамещение выделяет IT-компании. «В частности, нам нравятся Positive Technologies и «Яндекс», перспективы бизнеса которых значительно улучшились после ухода с российского рынка иностранных конкурентов», - подчеркивает эксперт.
Деловая активность как опережающий индикатор экономического развития
Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий напоминает, что индекс PMI является хорошим опережающим индикатором по ВВП - чем выше его значение, тем больше шансов на рост экономики, при этом ключевой российский партер (Китай), как и сама Россия, показывают отличные результаты за февраль. «В целом мы можем рассчитывать на новый экономический цикл роста, который способен спровоцировать повышение спроса на сырье и металлы», - отмечает он.
Между тем Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» подчеркивает, что, несмотря на то, что данные по рекордному с 2017 года значению индекса PMI в обрабатывающей промышленности России в феврале выглядят очень оптимистично, данные Росстата не показывают такого повсеместного роста. Эксперт «Финама» отмечает, что методология определения индексов PMI основана на опросах менеджеров по закупкам и не совсем понятно, насколько релевантны результаты таких опросов в сегодняшней российской экономике. Тем не менее обращают внимание несколько тенденций: рост новых внутренних заказов и импортозамещение при продолжающемся сокращении экспортного спроса; рост закупок стал самым заметным с октября 1997 года – фирмы пополняли свои запасы материалов в ожидании увеличения продаж; рост производственных затрат ускорился, в том числе из-за неблагоприятного обменного курса.
При этом Беленькая заявляет, что можно сравнить данные PMI с результатами мониторинга предприятий от ЦБ РФ – индикатор бизнес-климата растет с октября прошлого года; положительная динамика индикатора обусловлена улучшением как краткосрочных ожиданий, так и текущих оценок компаний относительно производства и спроса. «Скорее всего, рост отмечается в отраслях, связанных с ВПК, а также в продукции, ориентированной на импортозамещение – например, восстановительный рост в автопроме, увеличение производства компьютеров, электронных и оптических изделий, производства пищевых продуктов и напитков. Важный момент – ускорение роста производственных и отпускных цен, фиксируемый S&P Global. Он противоречит выводу ЦБ о снижении ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд и предупреждает о рисках ускорения производственной, а затем и потребительской инфляции», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Примечательно, что индекс деловой активности в промышленности России достиг в феврале шестилетнего максимума. По данным S&P Global, PMI увеличился с 52,6 пункта в январе до 53,6 пункта в феврале, обновив рекорд с начала 2017 года.
Что значат такие цифры для российского ВВП? Какое влияние имеет показатель на фондовый рынок? К каким компаниям можно присмотреться инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
О причинах наблюдающегося роста показателя
Согласно данным S&P Global, рост индекса деловой активности (PMI) в промышленности России был обусловлен резким расширением производства и новыми продажами, в том числе благодаря импортозамещению, а также привлечению новых клиентов. При этом, как заявляют эксперты S&P Global, покупательская активность в секторе улучшилась шестой месяц подряд.
В то же время уверенность производителей сократилась до четырехмесячного минимума, а темпы появления новых рабочих мест продолжили снижаться. Более того, данные S&P Global показали, что ценовое давление возросло ввиду повышения тарифов со стороны поставщиков, а на фоне ускорения инфляции темпы роста цен на сырье оказались самыми высокими с мая 2022 года.
Как отмечает Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», рост индекса деловой активности в промышленности РФ в феврале был обусловлен увеличением как самого производства, так и новых заказов, которые поступают в основном от местных клиентов. Кроме того, компании активно закупали сырье для производства, ожидая усиления спроса на свою продукцию. По словам эксперта, текущая ситуация отчасти напоминает кризисные события 1998 года, когда обвал рубля дал мощный импульс для местного производства в рамках замещения резко подорожавших импортных товаров. Сегодня импортозамещение, подчеркивает Сыроваткин, также является вынужденным (хотя и по другим причинам) и тоже стимулирует российские компании увеличивать производство товаров.
Субкомпоненты индекса указали на очередное сокращение экспортных заказов, но и на заметный рост внутреннего спроса, комментируют аналитики ПАО «Банк «Санкт-Петербург», что привело к наращиванию производства. Тем не менее, по словам экспертов, на фоне ослабления рубля рост издержек в феврале ускорился до максимальных с мая темпов, и российские производители увеличивали скорость повышения отпускных цен. «В целом сегодняшняя статистика, хоть и указывает на рост активности в российском производстве, но напоминает о перспективах повышения ключевой ставки», - предупреждают эксперты.
Между тем Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции», также подчеркивает, что росту индекса в феврале способствовало резкое расширение объемов внутристранового производства. Этому, по словам эксперта, могли способствовать налаживание процесса импортозамещения и рост внешних заказов на новых рынках сбыта. Кроме того, рост индекса мог происходить и за счет роста внутреннего спроса на продукцию. «В целом, рост показателя в текущих условиях может косвенно говорить о том, что компании наладили цепочки поставок или «импортозаместили» поставщиков из недружественных стран, нашли новые рынки сбыта и «перезапустили» производства по обновленным бизнес-моделям. Кроме того, рост индекса, на наш взгляд, был также обусловлен повышением объемов добычи нефти и резким увеличением государственного заказа в начале года, что повлияло на всю обрабатывающую промышленность. Однако насколько этот позитивный эффект долгосрочен, пока прогнозировать рано. В марте добыча нефти сократится на 5%, что может привести к снижению заказов во всей промышленности. Кроме того, пока неясно, как сократится объем нефтепереработки из-за ограничений со стороны ЕС», - заметил эксперт в беседе с Finam.ru.
Чем индексы PMI могут помочь инвесторам?
В большинстве случаев глобальные тренды в финансовых инструментах можно предопределить благодаря экономическим циклам, и поэтому статистика очень важна для долгосрочных инвесторов. Однако не все данные имеют высокую значимость для анализа тенденций на рынке. Индексы деловой активности к ним как раз не относятся. Индексы PMI (индексы менеджеров по закупкам) формируются в результате опросов, и такие показатели следует отслеживать участникам фондового рынка. Менеджеры по закупкам активно следят за динамикой производства и в их распоряжении имеются огромные объемы информации в этой сфере.
При этом для финансового рынка наиболее значимыми являются промышленные показатели. Обычно фондовый рынок позитивно реагирует на рост индексов PMI, особенно если это произошло после периода сдержанного роста экономики. Рост показателя свидетельствует об усилении активности производителей, а, следовательно, компании получат больше прибыли и могут улучшить свои финансовые результаты. При этом, если экономика уже и без того перегрета, то сильный рост показателя должен насторожить инвесторов, поскольку центральный банк может принять меры по ужесточению монетарной политики. В то же время снижение индексов PMI ниже 50 может послужить предвестником распродаж на рынке акций, а центральные банки могут, напротив, прибегнуть к монетарному стимулированию.
По словам Альберта Короева, начальника отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», рост PMI был обусловлен позитивными тенденциями внутреннего спроса, тогда как промпредприятия видят также ослабление рубля последних месяцев, которое поддержит экспортные поставки. Для фондового рынка, по мнению эксперта, это позитивный сигнал, а индекс МосБиржи, как видно, подходит к 5-месячным максимумам. Отвечая на вопрос Finam.ru о том, на какие компании можно обратить внимание инвесторам, эксперт заметил, что видит привлекательность бумаг угольных, а также сталелитейных компаний.
В свою очередь, главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий считает, что можно осторожно покупать отечественных металлургов как традиционного бенефициара начала цикла роста.
Олег Сыроваткин из «Открытие инвестиции» среди очевидных бенефициаров разрыва между РФ и Западом и, как следствие, тренда на импортозамещение выделяет IT-компании. «В частности, нам нравятся Positive Technologies и «Яндекс», перспективы бизнеса которых значительно улучшились после ухода с российского рынка иностранных конкурентов», - подчеркивает эксперт.
Деловая активность как опережающий индикатор экономического развития
Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий напоминает, что индекс PMI является хорошим опережающим индикатором по ВВП - чем выше его значение, тем больше шансов на рост экономики, при этом ключевой российский партер (Китай), как и сама Россия, показывают отличные результаты за февраль. «В целом мы можем рассчитывать на новый экономический цикл роста, который способен спровоцировать повышение спроса на сырье и металлы», - отмечает он.
Между тем Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» подчеркивает, что, несмотря на то, что данные по рекордному с 2017 года значению индекса PMI в обрабатывающей промышленности России в феврале выглядят очень оптимистично, данные Росстата не показывают такого повсеместного роста. Эксперт «Финама» отмечает, что методология определения индексов PMI основана на опросах менеджеров по закупкам и не совсем понятно, насколько релевантны результаты таких опросов в сегодняшней российской экономике. Тем не менее обращают внимание несколько тенденций: рост новых внутренних заказов и импортозамещение при продолжающемся сокращении экспортного спроса; рост закупок стал самым заметным с октября 1997 года – фирмы пополняли свои запасы материалов в ожидании увеличения продаж; рост производственных затрат ускорился, в том числе из-за неблагоприятного обменного курса.
При этом Беленькая заявляет, что можно сравнить данные PMI с результатами мониторинга предприятий от ЦБ РФ – индикатор бизнес-климата растет с октября прошлого года; положительная динамика индикатора обусловлена улучшением как краткосрочных ожиданий, так и текущих оценок компаний относительно производства и спроса. «Скорее всего, рост отмечается в отраслях, связанных с ВПК, а также в продукции, ориентированной на импортозамещение – например, восстановительный рост в автопроме, увеличение производства компьютеров, электронных и оптических изделий, производства пищевых продуктов и напитков. Важный момент – ускорение роста производственных и отпускных цен, фиксируемый S&P Global. Он противоречит выводу ЦБ о снижении ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд и предупреждает о рисках ускорения производственной, а затем и потребительской инфляции», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter