Крупнейшие российские золотодобывающие компании «Полюс» и «Полиметалл» представили результаты за 2022 год. Оба эмитента зафиксировали падение продаж на фоне санкций со стороны G7. Ведущая семёрка государств в начале лета ввела запрет на экспорт российского золота, вследствие чего отечественные предприятия перестраивали свои зарубежные поставки.
«Полюс»
«Полюс» (PLZL) — российская золотодобывающая компания с полным циклом производства: от разведки и добычи до переработки и реализации конечного продукта. Предприятие занимает третье место в мире по объёму добычи сырья, уступая только североамериканским лидерам сектора — Newmont и Barrick Gold.
Основную прибыль «Полюсу» приносит добыча золота, которая ведётся на шести месторождениях в Сибири, недалеко от Китая. Кроме этого, компания активно разрабатывает новый рудник Сухой Лог — одно из крупнейших неосвоенных месторождений в мире с запасами более 40 млн унций золота.
В 2022 г. золотодобытчик продемонстрировал слабые результаты. Общее производство предприятия снизилось на 6,5% — с 2,717 до 2,541 млн унций. Основная причина — двузначное падение добычи на трёх крупных месторождениях (Олимпиада, Благодатное и Наталка). Это объясняется уменьшением объёмов выемки в I полугодии из-за повышенного риска возможных перебоев в цепочке поставок запасных частей и горнотранспортного оборудования. При этом в II полугодии производство полностью нормализовалось и вернулось к докризисным значениям.
Показатели добычи на трёх других рудниках компании (Вернинское, Куранах и Россыпи) почти не изменились в сравнении с 2021 г. благодаря сохранению высокого коэффициента извлечения и роста объёмов промывки песков на россыпных месторождениях.
В 2022 г. общие продажи «Полюса» в сравнении с 2021 г. уменьшились на 11%, до 2,423 млн унций золота. Разница между объёмом реализации и общим производством золота вызвана накоплением драгоценного сырья, остатки которого будут реализованы в начале 2023 г. и отражены в следующих финансовых отчётах компании.
Из-за сложной геополитической обстановки золотодобытчик сдвинул сроки реализации своего нового актива Сухой Лог. Сначала компания хотела запустить месторождение в 2025 г. Сейчас менеджмент определяет новую дату и работает над банковским технико-экономическим обоснованием.
Если смотреть полугодовую динамику «Полюса», то за вторые шесть месяцев результаты почти пришли в норму. Инвесторы могут надеяться на то, что худшее у золотодобытчика позади, а впереди их ждёт восстановление финансовых результатов и, возможно, дивидендов.
Результаты «Полюса» в 2022 году
«Полиметалл»
«Полиметалл» (POLY) — один из мировых лидеров по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Основными месторождениями компании считаются Кызыл, Варваринское, Дукат, Омолон, Майское, Албазино, Светлое, Нежданинское и Воронцовское.
В 2022 г. компания, помимо экспортных ограничений со стороны G7, столкнулась с инфраструктурными проблемами. Золотодобытчик обнулил дивидендные выплаты по депозитарным распискам, так как ЕС летом ввёл санкции против Национального расчётного депозитария (НРД), после чего все денежные переводы из России и в Россию стали блокироваться.
Выход из ситуации менеджмент нашёл только в начале 2023 г. Предприятие сменит юрисдикцию с недружественного острова Джерси на Казахстан. После этого золотодобытчик планирует разделить активы — на российские и казахстанские месторождения.
«Полиметалл» в 2022 г. продемонстрировал более сильные результаты, чем его главный конкурент «Полюс». Общее производство компании, благодаря ударным показателям месторождений Нежданинское и Варваринское, выросло на 2% — до 1,45 млн унций золота.
Суммарные продажи предприятия год к году почти не изменились и составили 1,602 млн унций золотого эквивалента. Это произошло за счёт двух компенсирующих друг друга факторов — слабого I полугодия и ударного II полугодия, в котором компания реализовала запасы готовой продукции и концентрата. Оставшийся разрыв между производством и сбытом менеджмент планирует нивелировать в I половине 2023 г.
Результаты «Полиметалла» в 2022 году
Дивиденды
«Полиметалл» сейчас не распределяет дивиденды своим акционерам из-за инфраструктурных проблем. Вернуться к выплатам золотодобывающая компания, вероятно, способна только в II половине 2024 г., когда закончится разделение её бизнеса на российский и казахстанский сегменты.
Этапы трансформации «Полиметалла»:
I квартал 2023 г. — консультации с акционерами;
II квартал 2023 г. — общее собрание акционеров, которое должно утвердить смену регистрации;
III квартал 2023 г. — смена юрисдикции с острова Джерси на Казахстан;
IV квартал 2023 г. — общее собрание акционеров, которое должно утвердить раздел активов;
I полугодие 2024 г. — разделение «Полиметалла» на две компании.
В отличие от конкурента, «Полюс» может распределить дивиденды. На Мосбирже торгуются его обыкновенные акции, а не депозитарные расписки, которым для выплат необходима европейская финансовая инфраструктура. Но менеджмент этого российского золотодобытчика тоже в ближайшее время вряд ли начислит выплаты.
При этом у «Полюса» также есть депозитарные расписки, которые до 2022 г. торговались только за рубежом — в Великобритании и США. Но с марта прошлого года все торги по ним были прекращены из-за новых санкций против России. Иностранные акционеры получить дивиденды от компании не могут, поэтому руководство сейчас не распределяет прибыль.
Что дальше
«Полюс» представил более сильный прогноз на 2023 год в сравнении с «Полиметаллом». Российский золотодобытчик в этом году восстановит свои результаты и даже немного их улучшит в сопоставлении с 2021 г.
Рассмотрим основные детали нового прогноза «Полюса».
В 2023 г. производство золота у компании увеличится до 2,8–2,9 млн унций за счёт роста добычи на месторождении Олимпиада.
Компания также подтвердила планы строительства ЗИФ-5 на Благодатном, ввод в эксплуатацию которой запланирован на 2025 г.
Менеджмент представил три новых проекта, которые в перспективе 3−5 лет обеспечат прирост объёмов добычи золота на 0,3−0,4 млн унций в год.
Первый проект — расширение действующих мощностей кучного выщелачивания на Куранахес 1,5 до 5млн т в год с 2025 г.
Второй проект — строительство новых мощностей кучного выщелачивания на Куранахе годовой производительностью 12,5 млн т. Их запуск ожидается в 2026 г., а выход на полную мощность — к 2028 г.
Третий проект — внедрение передела флотации на Наталке к 2025 г.
«Полиметалл» опубликовал нейтральный прогноз на 2023 год, который совпадает с результатами 2021 и 2022 гг. Фокус менеджмента сейчас сконцентрирован не на росте производства, а на корпоративной трансформации компании.
Рассмотрим прогноз «Полиметалла» на 2023 год.
Менеджмент подтвердил предыдущий производственный план на 2023 год в объёме 1,7 млн унций золотого эквивалента.
Компания ожидает, что размер денежных затрат не изменится в сравнении с 2022 г. и останется на уровне 950−1000 долл. на унцию, а совокупных денежных затрат — на уровне 1300−1400 долл. на унцию.
Капитальные затраты в 2023 г. составят около 700−750 млн долл. Это полностью соответствует уровням 2022 г. Основные инвестиционные проекты компании — АГМК-2, строительство ЛЭП на Албазино, флотационной фабрики Краснотурьинск-Полиметалл (Воронцовский хаб) и новые объекты на руднике Прогноз.
Что это значит для инвесторов
За 2022 год «Полиметалл» представил более убедительные результаты в сравнении с «Полюсом». Но уже в текущем году ситуация должна измениться. При этом обе компании пока не решили свои дивидендные проблемы, которые образовались после введения новых санкций со стороны ЕС.
Если вы ищете растущий актив, то можно обратить внимание на акции ПАО «Полюс», добыча которого до 2025 г., вероятно, увеличится сильнее. Если нужна защитная, дивидендная бумага на российском рынке, то лучше выбрать «Полиметалл». Эмитент примерно через год вернётся к распределению прибыли после того, как выполнит корпоративную трансформацию.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Полюс»
«Полюс» (PLZL) — российская золотодобывающая компания с полным циклом производства: от разведки и добычи до переработки и реализации конечного продукта. Предприятие занимает третье место в мире по объёму добычи сырья, уступая только североамериканским лидерам сектора — Newmont и Barrick Gold.
Основную прибыль «Полюсу» приносит добыча золота, которая ведётся на шести месторождениях в Сибири, недалеко от Китая. Кроме этого, компания активно разрабатывает новый рудник Сухой Лог — одно из крупнейших неосвоенных месторождений в мире с запасами более 40 млн унций золота.
В 2022 г. золотодобытчик продемонстрировал слабые результаты. Общее производство предприятия снизилось на 6,5% — с 2,717 до 2,541 млн унций. Основная причина — двузначное падение добычи на трёх крупных месторождениях (Олимпиада, Благодатное и Наталка). Это объясняется уменьшением объёмов выемки в I полугодии из-за повышенного риска возможных перебоев в цепочке поставок запасных частей и горнотранспортного оборудования. При этом в II полугодии производство полностью нормализовалось и вернулось к докризисным значениям.
Показатели добычи на трёх других рудниках компании (Вернинское, Куранах и Россыпи) почти не изменились в сравнении с 2021 г. благодаря сохранению высокого коэффициента извлечения и роста объёмов промывки песков на россыпных месторождениях.
В 2022 г. общие продажи «Полюса» в сравнении с 2021 г. уменьшились на 11%, до 2,423 млн унций золота. Разница между объёмом реализации и общим производством золота вызвана накоплением драгоценного сырья, остатки которого будут реализованы в начале 2023 г. и отражены в следующих финансовых отчётах компании.
Из-за сложной геополитической обстановки золотодобытчик сдвинул сроки реализации своего нового актива Сухой Лог. Сначала компания хотела запустить месторождение в 2025 г. Сейчас менеджмент определяет новую дату и работает над банковским технико-экономическим обоснованием.
Если смотреть полугодовую динамику «Полюса», то за вторые шесть месяцев результаты почти пришли в норму. Инвесторы могут надеяться на то, что худшее у золотодобытчика позади, а впереди их ждёт восстановление финансовых результатов и, возможно, дивидендов.
Результаты «Полюса» в 2022 году
«Полиметалл»
«Полиметалл» (POLY) — один из мировых лидеров по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Основными месторождениями компании считаются Кызыл, Варваринское, Дукат, Омолон, Майское, Албазино, Светлое, Нежданинское и Воронцовское.
В 2022 г. компания, помимо экспортных ограничений со стороны G7, столкнулась с инфраструктурными проблемами. Золотодобытчик обнулил дивидендные выплаты по депозитарным распискам, так как ЕС летом ввёл санкции против Национального расчётного депозитария (НРД), после чего все денежные переводы из России и в Россию стали блокироваться.
Выход из ситуации менеджмент нашёл только в начале 2023 г. Предприятие сменит юрисдикцию с недружественного острова Джерси на Казахстан. После этого золотодобытчик планирует разделить активы — на российские и казахстанские месторождения.
«Полиметалл» в 2022 г. продемонстрировал более сильные результаты, чем его главный конкурент «Полюс». Общее производство компании, благодаря ударным показателям месторождений Нежданинское и Варваринское, выросло на 2% — до 1,45 млн унций золота.
Суммарные продажи предприятия год к году почти не изменились и составили 1,602 млн унций золотого эквивалента. Это произошло за счёт двух компенсирующих друг друга факторов — слабого I полугодия и ударного II полугодия, в котором компания реализовала запасы готовой продукции и концентрата. Оставшийся разрыв между производством и сбытом менеджмент планирует нивелировать в I половине 2023 г.
Результаты «Полиметалла» в 2022 году
Дивиденды
«Полиметалл» сейчас не распределяет дивиденды своим акционерам из-за инфраструктурных проблем. Вернуться к выплатам золотодобывающая компания, вероятно, способна только в II половине 2024 г., когда закончится разделение её бизнеса на российский и казахстанский сегменты.
Этапы трансформации «Полиметалла»:
I квартал 2023 г. — консультации с акционерами;
II квартал 2023 г. — общее собрание акционеров, которое должно утвердить смену регистрации;
III квартал 2023 г. — смена юрисдикции с острова Джерси на Казахстан;
IV квартал 2023 г. — общее собрание акционеров, которое должно утвердить раздел активов;
I полугодие 2024 г. — разделение «Полиметалла» на две компании.
В отличие от конкурента, «Полюс» может распределить дивиденды. На Мосбирже торгуются его обыкновенные акции, а не депозитарные расписки, которым для выплат необходима европейская финансовая инфраструктура. Но менеджмент этого российского золотодобытчика тоже в ближайшее время вряд ли начислит выплаты.
При этом у «Полюса» также есть депозитарные расписки, которые до 2022 г. торговались только за рубежом — в Великобритании и США. Но с марта прошлого года все торги по ним были прекращены из-за новых санкций против России. Иностранные акционеры получить дивиденды от компании не могут, поэтому руководство сейчас не распределяет прибыль.
Что дальше
«Полюс» представил более сильный прогноз на 2023 год в сравнении с «Полиметаллом». Российский золотодобытчик в этом году восстановит свои результаты и даже немного их улучшит в сопоставлении с 2021 г.
Рассмотрим основные детали нового прогноза «Полюса».
В 2023 г. производство золота у компании увеличится до 2,8–2,9 млн унций за счёт роста добычи на месторождении Олимпиада.
Компания также подтвердила планы строительства ЗИФ-5 на Благодатном, ввод в эксплуатацию которой запланирован на 2025 г.
Менеджмент представил три новых проекта, которые в перспективе 3−5 лет обеспечат прирост объёмов добычи золота на 0,3−0,4 млн унций в год.
Первый проект — расширение действующих мощностей кучного выщелачивания на Куранахес 1,5 до 5млн т в год с 2025 г.
Второй проект — строительство новых мощностей кучного выщелачивания на Куранахе годовой производительностью 12,5 млн т. Их запуск ожидается в 2026 г., а выход на полную мощность — к 2028 г.
Третий проект — внедрение передела флотации на Наталке к 2025 г.
«Полиметалл» опубликовал нейтральный прогноз на 2023 год, который совпадает с результатами 2021 и 2022 гг. Фокус менеджмента сейчас сконцентрирован не на росте производства, а на корпоративной трансформации компании.
Рассмотрим прогноз «Полиметалла» на 2023 год.
Менеджмент подтвердил предыдущий производственный план на 2023 год в объёме 1,7 млн унций золотого эквивалента.
Компания ожидает, что размер денежных затрат не изменится в сравнении с 2022 г. и останется на уровне 950−1000 долл. на унцию, а совокупных денежных затрат — на уровне 1300−1400 долл. на унцию.
Капитальные затраты в 2023 г. составят около 700−750 млн долл. Это полностью соответствует уровням 2022 г. Основные инвестиционные проекты компании — АГМК-2, строительство ЛЭП на Албазино, флотационной фабрики Краснотурьинск-Полиметалл (Воронцовский хаб) и новые объекты на руднике Прогноз.
Что это значит для инвесторов
За 2022 год «Полиметалл» представил более убедительные результаты в сравнении с «Полюсом». Но уже в текущем году ситуация должна измениться. При этом обе компании пока не решили свои дивидендные проблемы, которые образовались после введения новых санкций со стороны ЕС.
Если вы ищете растущий актив, то можно обратить внимание на акции ПАО «Полюс», добыча которого до 2025 г., вероятно, увеличится сильнее. Если нужна защитная, дивидендная бумага на российском рынке, то лучше выбрать «Полиметалл». Эмитент примерно через год вернётся к распределению прибыли после того, как выполнит корпоративную трансформацию.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter