6 марта 2023 БКС Экспресс
Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за февраль. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.
«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в феврале
Относительно января снизились доли:
- Газпром (-0,6 п.п.)
- Норникель (-0,6 п.п.)
- Яндекс (-0,6 п.п.)
- ЛУКОЙЛ (-0,2 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (-0,2% п.п.)
Выросли позиции:
- Сбербанк-ао (+1,4 п.п.)
- Сбербанк-ап (+0,4 п.п.)
- НОВАТЭК (+0,2 п.п.)
- Роснефть (+0,1 п.п.)
Акции МТС выбыли из структуры портфеля (вес в январе — 3,8%). Им на замену пришли акции Северстали (4%).
Особенности среднестатистического портфеля
Доля нефтегазового сектора в структуре портфеля частного инвестора в феврале продолжила снижаться, достигнув 46,8% (-0,7 п.п.). При этом вес сектора остается высоким — для сравнения в индексе МосБиржи на сектор приходится 41,7%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, с другой — увеличивает риски из-за снижения уровня диверсификации.
Для разбавления портфеля можно добавить представителей потребительского (Beluga Group, Магнит) и энергетического секторов (Интер РАО, ОГК-2), сокращая позиции в бумагах нефтегазового сектора. Ожидания роста цен на сталь в РФ также делают интересными акции Северстали и ММК.
Доля Газпрома снижается пятый месяц подряд. Интерес к бумагам со стороны частных инвесторов ослаб после выплаты крупных дивидендов за I полугодие 2022 г. Перспективы будущих дивидендов туманны из-за рисков роста налоговой нагрузки, увеличения инвестиционной программы, а также падения цен на газ. Доля Газпрома может еще снизиться в среднесрочной перспективе. Долгосрочный взгляд на бумаги позитивный, но на горизонте ближайших месяцев показывать динамику сильнее рынка вряд ли получится.
Продолжают увеличиваться позиции частных инвесторов как в обыкновенных, так и в привилегированных акциях Сбербанка. Основным драйвером роста стало возвращение банка к публикации финансовых результатов. Чистая прибыль за 2022 г. составила 300 млрд руб. Таким образом, снизилась неопределенность относительно состояния бизнеса, привлекательность бумаг выросла.
Совокупно на Сбербанк в портфеле приходится 35,5%. Высокая доля акций Сбербанка в портфеле выглядит оправданной, учитывая сильные фундаментальные вводные. Кроме того, участники рынка могут рассчитывать на возврат к выплате дивидендов в 2023 г. В среднесрочной перспективе допускаем дальнейший рост доли банка в портфеле.
На 0,6 п.п. сократились позиции частных инвесторов в Норникеле. Факторами давления выступают слабые финансовые результаты за 2022 г., неопределенность по дивидендам. Ранее СМИ сообщали, что компания может сократить дивиденды за 2022 г. до $1,5 млрд, что предполагало бы лишь около 4% дивдоходности. Однако Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норникеля, в рамках эфира БКС Live, отметил, что решения по дивидендам пока нет.
Сократились на 0,6 п.п. доля Яндекса в портфеле. Инвесторов смущают перспективы разделения бизнеса. Долгосрочные ожидания по Яндексу умеренно позитивные, хотя инвестиционный кейс сейчас в очень значительной степени будет зависеть от того, в каком формате может проходить разделение международного и российского бизнесов.
В структуру портфеля по итогам февраля вошли акции Северстали, заменив собой МТС. Ротация связана с увеличением привлекательности акций в свете ожидающегося роста цен на сталь в РФ. В ближайшие месяцы доля Северстали может еще подрасти. Возможно также, что в скором времени в структуру портфеля войдет ММК, который также являет одним из ключевых бенефициаров улучшения конъюнктуры на внутреннем рынке
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за февраль, исходя из принятых допущений, могла бы составить +2,6% или -30,7% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за февраль прибавил 1,2% или -26,7% с момента запуска Народного портфеля в январе 2020 г.
Февраль был успешным для частных инвесторов, основной вклад в опережающий рост портфеля внесли акции Сбербанка. Влияние на доходность портфеля за месяц АО и АП совокупно составило +2,6 п.п.
Если портфелю не хватает защиты
Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.
Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.
Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.
Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кэш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.
ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.
Также важно отметить такой класс инструментов, как замещающие облигации. Эти бумаги номинированы в иностранных валютах, но все расчеты происходят в рублях. Это позволяет владельцам таких бумаг получить высокую долларовую доходность без риска блокировки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в феврале
Относительно января снизились доли:
- Газпром (-0,6 п.п.)
- Норникель (-0,6 п.п.)
- Яндекс (-0,6 п.п.)
- ЛУКОЙЛ (-0,2 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (-0,2% п.п.)
Выросли позиции:
- Сбербанк-ао (+1,4 п.п.)
- Сбербанк-ап (+0,4 п.п.)
- НОВАТЭК (+0,2 п.п.)
- Роснефть (+0,1 п.п.)
Акции МТС выбыли из структуры портфеля (вес в январе — 3,8%). Им на замену пришли акции Северстали (4%).
Особенности среднестатистического портфеля
Доля нефтегазового сектора в структуре портфеля частного инвестора в феврале продолжила снижаться, достигнув 46,8% (-0,7 п.п.). При этом вес сектора остается высоким — для сравнения в индексе МосБиржи на сектор приходится 41,7%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, с другой — увеличивает риски из-за снижения уровня диверсификации.
Для разбавления портфеля можно добавить представителей потребительского (Beluga Group, Магнит) и энергетического секторов (Интер РАО, ОГК-2), сокращая позиции в бумагах нефтегазового сектора. Ожидания роста цен на сталь в РФ также делают интересными акции Северстали и ММК.
Доля Газпрома снижается пятый месяц подряд. Интерес к бумагам со стороны частных инвесторов ослаб после выплаты крупных дивидендов за I полугодие 2022 г. Перспективы будущих дивидендов туманны из-за рисков роста налоговой нагрузки, увеличения инвестиционной программы, а также падения цен на газ. Доля Газпрома может еще снизиться в среднесрочной перспективе. Долгосрочный взгляд на бумаги позитивный, но на горизонте ближайших месяцев показывать динамику сильнее рынка вряд ли получится.
Продолжают увеличиваться позиции частных инвесторов как в обыкновенных, так и в привилегированных акциях Сбербанка. Основным драйвером роста стало возвращение банка к публикации финансовых результатов. Чистая прибыль за 2022 г. составила 300 млрд руб. Таким образом, снизилась неопределенность относительно состояния бизнеса, привлекательность бумаг выросла.
Совокупно на Сбербанк в портфеле приходится 35,5%. Высокая доля акций Сбербанка в портфеле выглядит оправданной, учитывая сильные фундаментальные вводные. Кроме того, участники рынка могут рассчитывать на возврат к выплате дивидендов в 2023 г. В среднесрочной перспективе допускаем дальнейший рост доли банка в портфеле.
На 0,6 п.п. сократились позиции частных инвесторов в Норникеле. Факторами давления выступают слабые финансовые результаты за 2022 г., неопределенность по дивидендам. Ранее СМИ сообщали, что компания может сократить дивиденды за 2022 г. до $1,5 млрд, что предполагало бы лишь около 4% дивдоходности. Однако Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норникеля, в рамках эфира БКС Live, отметил, что решения по дивидендам пока нет.
Сократились на 0,6 п.п. доля Яндекса в портфеле. Инвесторов смущают перспективы разделения бизнеса. Долгосрочные ожидания по Яндексу умеренно позитивные, хотя инвестиционный кейс сейчас в очень значительной степени будет зависеть от того, в каком формате может проходить разделение международного и российского бизнесов.
В структуру портфеля по итогам февраля вошли акции Северстали, заменив собой МТС. Ротация связана с увеличением привлекательности акций в свете ожидающегося роста цен на сталь в РФ. В ближайшие месяцы доля Северстали может еще подрасти. Возможно также, что в скором времени в структуру портфеля войдет ММК, который также являет одним из ключевых бенефициаров улучшения конъюнктуры на внутреннем рынке
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за февраль, исходя из принятых допущений, могла бы составить +2,6% или -30,7% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за февраль прибавил 1,2% или -26,7% с момента запуска Народного портфеля в январе 2020 г.
Февраль был успешным для частных инвесторов, основной вклад в опережающий рост портфеля внесли акции Сбербанка. Влияние на доходность портфеля за месяц АО и АП совокупно составило +2,6 п.п.
Если портфелю не хватает защиты
Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.
Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.
Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.
Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кэш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.
ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.
Также важно отметить такой класс инструментов, как замещающие облигации. Эти бумаги номинированы в иностранных валютах, но все расчеты происходят в рублях. Это позволяет владельцам таких бумаг получить высокую долларовую доходность без риска блокировки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter