6 марта 2023 Мои Инвестиции | Система
Почему сделка не состоялась?
🔹В октябре 2022 г. АФК «Система» объявила о планируемой покупке 47,7% акций производителя и ритейлера одежды Melon Fashion Group (MFG) у Eastline и East Capital за 15,8 млрд руб
🔹Тогда же СМИ сообщали, что АФК предложила выкупить у остальных акционеров их акции по цене сделки, что позволило бы установить контроль над MFG
🔹Однако 5 марта Eastline объявила, что сделка расторгается по обоюдному согласию сторон из-за невозможности выполнить ее условия
🔹Хотя Eastline не конкретизировала эти условия, мы не исключаем, что расторжение могло произойти из-за того, что АФК не смогла договориться с другими акционерами об установлении контроля над MFG
Насколько была привлекательна сделка для АФК?
По нашим оценкам, в зависимости от сценариев роста MFG в 2022 г. сделка могла предполагать привлекательный мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. на уровне 3-4х (с учетом корректировки на капитализацию аренды)
При этом мы считаем, что сделка не была заложена в текущую оценку АФК
Мы склонны расценивать расторжение сделки скорее как упущенную возможность, которая не влияет на наш взгляд на акции АФК
Что мы думаем об акциях АФК?
Мы сохраняем наш нейтральный взгляд на акции АФК Система
Ключевым фактором переоценки стоимости АФК должно стать прояснение перспектив листинга непубличных активов в России или за рубежом, но для этого потребуется определенное время
При этом мы считаем, что АФК Система сохраняет потенциал создания стоимости за счет покупки активов с дисконтом
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🔹В октябре 2022 г. АФК «Система» объявила о планируемой покупке 47,7% акций производителя и ритейлера одежды Melon Fashion Group (MFG) у Eastline и East Capital за 15,8 млрд руб
🔹Тогда же СМИ сообщали, что АФК предложила выкупить у остальных акционеров их акции по цене сделки, что позволило бы установить контроль над MFG
🔹Однако 5 марта Eastline объявила, что сделка расторгается по обоюдному согласию сторон из-за невозможности выполнить ее условия
🔹Хотя Eastline не конкретизировала эти условия, мы не исключаем, что расторжение могло произойти из-за того, что АФК не смогла договориться с другими акционерами об установлении контроля над MFG
Насколько была привлекательна сделка для АФК?
По нашим оценкам, в зависимости от сценариев роста MFG в 2022 г. сделка могла предполагать привлекательный мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. на уровне 3-4х (с учетом корректировки на капитализацию аренды)
При этом мы считаем, что сделка не была заложена в текущую оценку АФК
Мы склонны расценивать расторжение сделки скорее как упущенную возможность, которая не влияет на наш взгляд на акции АФК
Что мы думаем об акциях АФК?
Мы сохраняем наш нейтральный взгляд на акции АФК Система
Ключевым фактором переоценки стоимости АФК должно стать прояснение перспектив листинга непубличных активов в России или за рубежом, но для этого потребуется определенное время
При этом мы считаем, что АФК Система сохраняет потенциал создания стоимости за счет покупки активов с дисконтом
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter