13 марта 2023 БКС Экспресс
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Российские цены на сталь и сырье сильно отстали от мировых, и мы рекомендуем покупать акции Распадской, Мечела и Северстали, которые больше других выиграют от сокращения этого отставания.
Главное
• Сталь и сырье в России на 12–40% ниже паритетных экспортных уровней
• Обычно разрыв закрывается через 2–4 месяца, что поможет прибыли
• Хорошая сезонность в ближайшие месяцы — дополнительный плюс
• Основной риск — логистика, может затруднить рост внутренних цен
• Вероятность полного сокращения спредов в ценах — 80–90%
• Из угольных компаний Распадская и Мечел выиграют больше всех
• Среди сталеваров фаворит Северсталь из-за высокой степени интеграции
В деталях
Дисконт не оправдан — ждем премию и рост внутренних цен на 15–70%. На фоне беспрецедентного давления на российских металлургов в прошлом году произошла определенная перестройка рынка, в связи с чем внутренние цены на сталь, уголь и железную руду начали отставать от экспортных на 12–40%. Так, исторически внутренние цены на г/к прокат предлагали 4%-ную премию к экспортным, а сейчас наблюдается дисконт порядка 12%. Похожая ситуация наблюдается в коксующемся угле и железной руде, где исторически были премии на уровне 9% и 15% соответственно, в то время как текущий дисконт доходит до 20–40%.
На графиках снизу можно увидеть, что внутренние цены обычно следуют за мировыми с лагом в 2–4 месяца — в течение этого периода мы ждем возврата к историческим значениям за счет роста внутренних цен (мировые держатся на текущих уровнях), в первую очередь благодаря активизации китайской экономики.
Сокращение разрыва позитивно для угольщиков и Северстали. По нашим расчетам, до середины лета рост внутренних цен на сталь и сырье увеличит прибыль Северстали, Мечела и Распадской — на 28%, 17% и более чем в 3 раза соответственно.
Компании остаются нашими фаворитами благодаря высокой степени интеграции (Северсталь) и ставке на расширение угольного бизнеса (Мечел, Распадская) — см. наш отчет «ПОКУПАТЬ» в ожидании роста цен и ВВП Китая». Добавим, что Северсталь уже адаптировалась к введенным против нее ограничениям благодаря внутреннему рынку: если ранее на экспорт приходилось порядка 60% продаж, то сейчас — около 10–15%.
Более того, текущий курс рубля позволяет компании получать прибыль даже на экспортном рынке с учетом все еще дорогой логистики и определенных скидок для некоторых покупателей. Мечел и Распадская традиционно львиную долю экспорта направляли в Азию (более 80%, по данным MMI за 2021 г.), и первый в прошлом году нарастил зарубежные поставки на 29%, а вторая сохранила продажи на стабильном уровне.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter