14 марта 2023 deflation.com
Эта ФРС, вероятно, хочет вернуться к нормальной жизни. Приведенный ниже график показывает, насколько странными были последние пятнадцать лет в финансовом мире. "Реальную" ставку по федеральным фондам можно измерить несколькими способами. В данном случае берется ставка по федеральным фондам (политическая ставка центрального банка) минус годовой темп изменения в серии Core PCE. Это означает "расходы на личное потребление без учета продуктов питания и энергии". Немного многословно, поэтому достаточно будет Core PCE. На графике показано, что с 1960 года до Великого финансового кризиса 2008 года ставка по федеральным фондам обычно превышала годовую ставку по Core PCE, что означает, что "реальная" ставка по федеральным фондам была положительной. Однако с 2008 года ставка по федеральным фондам была аномально ниже ставки по базовому PCE, что означает, что реальная ставка по федеральным фондам была отрицательной.
Core PCE является предпочтительным показателем инфляции потребительских цен, и нынешняя ФРС стремится свести на нет ее быстрые темпы. Правильно или неправильно (мы считаем, что неправильно), ФРС считает, что основным инструментом для достижения этой цели является повышение уровня ставки по федеральным фондам. Учитывая историю, можно не сомневаться, что ФРС захочет, как минимум, чтобы уровень ставки по федеральным фондам был выше годового уровня Core PCE. Как видно из графика, для этого потребуется еще как минимум 50 базисных пунктов повышения ставки ФРС при нынешнем положении дел. Конечно, если Core PCE ускорится, ФРС решит, что нужно сделать больше. Эту ФРС сравнивают с ФРС Волкера 1970-х/80-х годов. Не смешите меня. Посмотрите на уровень реальных ставок по федеральным фондам в то время, когда они достигли пика в 10% в 1981 году. Такая же динамика сейчас означает, что номинальная ставка ФРС должна составлять около 15%! Если Джей Пауэлл действительно хочет подражать Полу Волкеру, то ставка ФРС должна быть намного, намного выше.
https://www.deflation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter