В то же время свободный денежный поток по итогам года ушел в отрицательную область и составил -72,8 млрд RMB. Это связано как с ростом капитальных затрат на 12,6% г/г до RMB 189,1 млрд, так и со снижением операционной прибыли. При этом слабое значение FCF не помешало СД компании рекомендовать выплату RMB 0,195 на акцию в качестве финального дивиденда за 2022 год. Доходность выплаты может составить 4,9%. Также Sinopec продолжает проводить байбэк, объем которого в 2022 году составил RMB 4,2 млрд (около 0,7% текущей капитализации).
Рост выручки, конечно, связан с увеличением цен на нефть и нефтепродукты. Однако из-за особенностей ценообразования топлива в Китае рост цен на углеводороды привёл к тому, что операционная прибыль сегмента нефтепереработки снизилась на 81% г/г и рост прибыльности сегмента разведки и добычи не смог это компенсировать. Также негативное влияние на финансовые результаты компании оказало снижение объёма нефтепереработки на 5,1% г/г, что связано с первую очередь с влиянием коронавирусных ограничений.
Sinopec: основные финпоказатели за 2022 г. (млрд RMB)
На наш взгляд, отчетность Sinopec нейтральна для акций компании. Результаты за 2022 год находились под давлением слишком высоких цен на нефть, коронавирусных ограничений и повышенной инвестиционной программы. В 2022 году данные негативные факторы сойдут на нет, что поддержит бизнес нефтяника. При этом акции Sinopec демонстрировали почти непрерывный рост с ноября прошлого года, на фоне чего мы считаем, что позитив от нормализации цен на нефть и открытия экономики Китая уже учтён в текущей стоимости акций компании.
Мы сохраняем целевую цену акций Sinopec на уровне HKD 4,3, что соответствует даунсайду 5,1%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба