Еще совсем недавно в явных аутсайдерах значился нефтегазовый комплекс, но бумаги сырьевиков отскочили и ожидаемо вышли из просадки 2023. А вот бумаги ведущего ритейлера X5 продолжают нести значимые потери, и на это есть ряд причин.
Поменяться местами
Ранее в аутсайдерах 2023 на рынке были акции из субиндекса нефти и газа. Теперь конъюнктура несколько изменилась: рубль подешевел, спред Urals и Brent стал сужаться, контакты с азиатскими партнерами активизировались, да и техническая перепроданность акций дала о себе знать. Акции нефтегаза активно догоняют широкий рынок, субиндекс показывает уже +9% с начала года при +13% у самого индекса МосБиржи.
А вот субиндекс потребительского сектора теряет темп и забуксовал на +8%. В ситуации неопределенности и повышенных рисков, включая инфляционные издержки, бумаги потребительского сектора, как правило, выступают в качестве защитных. Но в обстановке общерыночного потепления и особенно уверенных ставок на падение инфляции акции сектора теряют былую привлекательность в глазах инвесторов.
Посмотрим на динамику бумаг двух основных участников рынка продуктового ритейла — X5 Group и Магнит. Акции первого с начала года падают на 6%, и это теперь худший результат среди всех ликвидных бумаг; акции Магнита в 2023 г. подрастают лишь на 4%, что более чем в три раза слабее динамики бенчмарка.
Причины слабости сектора
Инфляция в стране замедляется, ценовое давление снижается на фоне высокой базы макроиндикатора прошлого года. Сказывается адаптация к западным санкциям, переориентация на Восток. Темп снижения инфляции мог быть уже и выше, но ослабление рубля в последние месяцы усиливает импортируемую инфляцию, а госрасходы подогревают общий уровень цен. Тем не менее годовая инфляция в 2023 г. может быть ниже 6%, в следующем году показатель способен достать таргета ЦБ в 4% — веский фактор к снижению рентабельности ритейлеров. По отрасли темпы роста выручки могут замедлиться, а операционные расходы, напротив, рискуют возрасти.
Компания X5 развивается и расширяется, но инвесторов в России в первую очередь интересуют дивиденды, а на фоне регуляторных ограничений и неопределенности с редомициляцией вопрос выплат вновь откладывается. Дивидендный фактор сейчас является существенным в инвестиционном кейсе, особенно с учетом активизации выплат другими корпорациями России из сектора финансов и нефтегаза. Очевидно, что сравнительная привлекательность на стороне других бумаг.
Фундаментальные оценки на ближайший год понижены до «Держать»: несмотря на внутренний потенциал акций X5 к 2000 руб. (+42%), вопрос времени реализации потенциала остается открытым. Аналогичная ситуация с Магнитом («Держать», цель на год 6200 руб./+37%).
Техническая картина в X5
Ранее акции одними из первых на рынке с июньского локального дна удвоились и с летнего минимума в 735 руб. в начале ноября уже были почти на 1650 руб. С осени 2022 г. идет стагнация, темп роста потерян. Текущая котировка у 1400 руб.
Технически сразу под данным уровнем проходит горизонтальная поддержка, которую быкам терять никак нельзя. Более того, на уровень выпадает и динамический восходящий тренд, поддерживающий цену от снижения. В случае потери опор риск временного углубления резко повысится.
А вот для слома негативного локального сентимента акциям нужно прорываться сквозь наклонное сопротивление, выпадающее в моменте на район 1500 руб.
В целом ожидания по акции пока сдержанные, спекулятивным игрокам можно удерживать позиции с понятным стоп-приказом при уверенном закреплении ниже 1400 руб. и краткосрочным ориентиром на 1500 руб. Долгосрочные инвесторы могут использовать слабость для накопления позиции на перспективу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Поменяться местами
Ранее в аутсайдерах 2023 на рынке были акции из субиндекса нефти и газа. Теперь конъюнктура несколько изменилась: рубль подешевел, спред Urals и Brent стал сужаться, контакты с азиатскими партнерами активизировались, да и техническая перепроданность акций дала о себе знать. Акции нефтегаза активно догоняют широкий рынок, субиндекс показывает уже +9% с начала года при +13% у самого индекса МосБиржи.
А вот субиндекс потребительского сектора теряет темп и забуксовал на +8%. В ситуации неопределенности и повышенных рисков, включая инфляционные издержки, бумаги потребительского сектора, как правило, выступают в качестве защитных. Но в обстановке общерыночного потепления и особенно уверенных ставок на падение инфляции акции сектора теряют былую привлекательность в глазах инвесторов.
Посмотрим на динамику бумаг двух основных участников рынка продуктового ритейла — X5 Group и Магнит. Акции первого с начала года падают на 6%, и это теперь худший результат среди всех ликвидных бумаг; акции Магнита в 2023 г. подрастают лишь на 4%, что более чем в три раза слабее динамики бенчмарка.
Причины слабости сектора
Инфляция в стране замедляется, ценовое давление снижается на фоне высокой базы макроиндикатора прошлого года. Сказывается адаптация к западным санкциям, переориентация на Восток. Темп снижения инфляции мог быть уже и выше, но ослабление рубля в последние месяцы усиливает импортируемую инфляцию, а госрасходы подогревают общий уровень цен. Тем не менее годовая инфляция в 2023 г. может быть ниже 6%, в следующем году показатель способен достать таргета ЦБ в 4% — веский фактор к снижению рентабельности ритейлеров. По отрасли темпы роста выручки могут замедлиться, а операционные расходы, напротив, рискуют возрасти.
Компания X5 развивается и расширяется, но инвесторов в России в первую очередь интересуют дивиденды, а на фоне регуляторных ограничений и неопределенности с редомициляцией вопрос выплат вновь откладывается. Дивидендный фактор сейчас является существенным в инвестиционном кейсе, особенно с учетом активизации выплат другими корпорациями России из сектора финансов и нефтегаза. Очевидно, что сравнительная привлекательность на стороне других бумаг.
Фундаментальные оценки на ближайший год понижены до «Держать»: несмотря на внутренний потенциал акций X5 к 2000 руб. (+42%), вопрос времени реализации потенциала остается открытым. Аналогичная ситуация с Магнитом («Держать», цель на год 6200 руб./+37%).
Техническая картина в X5
Ранее акции одними из первых на рынке с июньского локального дна удвоились и с летнего минимума в 735 руб. в начале ноября уже были почти на 1650 руб. С осени 2022 г. идет стагнация, темп роста потерян. Текущая котировка у 1400 руб.
Технически сразу под данным уровнем проходит горизонтальная поддержка, которую быкам терять никак нельзя. Более того, на уровень выпадает и динамический восходящий тренд, поддерживающий цену от снижения. В случае потери опор риск временного углубления резко повысится.
А вот для слома негативного локального сентимента акциям нужно прорываться сквозь наклонное сопротивление, выпадающее в моменте на район 1500 руб.
В целом ожидания по акции пока сдержанные, спекулятивным игрокам можно удерживать позиции с понятным стоп-приказом при уверенном закреплении ниже 1400 руб. и краткосрочным ориентиром на 1500 руб. Долгосрочные инвесторы могут использовать слабость для накопления позиции на перспективу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter