31 марта 2023 Сусин Егор
ФРС на прошлой неделе немного сократила свой баланс (-$28 млрд), иностранные ЦБ сократили заимствования через РЕПО с ФРС на $5 млрд до $55 млрд, банки сократили займы через дорогое дисконтное окно ФРС на $22 млрд до $88 млрд, но нарастили займы через BTFP на $11 млрд (до $64 млрд), одновременно ФРС сократила портфель ипотечных бумаг на $11 млрд. FDIC нарастила займы у ФРС незначительно – на несколько сотен миллионов до $180 млрд. В целом ситуация стала поспокойнее, но ФРС уже вторую неделю не рискует сокращать портфель гособлигаций. За 4 недели сокращение портфеля гособлигаций США составило всего $7 против в плановых $55-60 млрд… ФРС затаилась.
Минфин США продолжает добавлять доллары в финсистему: на неделе бюджет потратил еще $37 млрд со счета в ФРС,у Минфина осталось всего $162 млрд (на конец февраля было $415 млрд). В итоге у банков на депозитах в ФРС стало на $32 млрд больше, но $17 из них пришло из обратного РЕПО с ФРС.
В запасе у американской казны еще около $300 млрд «чрезвычайных мер» и, конечно, щедрый на налоги апрель – от поступлений в котором будет зависеть сколько еще Минфин США протянет без повышения потолка госдолга. Но есть и другая сторона вопроса – большие налоговые сборы обещают временно забрать из финсистемы около $200-300 млрд. Убыток ФРС на продолжает расширяться, накопленный убыток достиг $44 млрд — Йеллен еще нескоро сможет получить от Пауэлла дивиденды.
Рынок госдолга чуть успокоился после массового забега из депозитов в гособлигации и фонды денежного рынка. Это хорошо видно по коротким векселям, если в моменте доходность месячных векселей проваливалась до 4%, то сейчас они подросли к 4.7%, хотя это по-прежнему ниже ставки ФРС. Бегство в фонды денежного рынка замедлилось, но не прекратилось: за предыдущие 2 недели в фонды гособлигаций бежало по $130-140 млрд в неделю, за последнюю неделю приток сократился до $71 млрд. Это тоже много — за три недели почти $350 млрд перекочевало с банковских депозитов.
За три недели кризиса у банков стало на $0.5 трлн больше долларов (в РЕПО и на счетах ФРС), объем вырос до $6.03 трлн, что лишь на $167 млрд меньше, чем перед началом ужесточения. Рынкам эта история понравилась… но в апреле Йеллен может подпортить настроения собрав налоги за 2022 год.
P.S.: Возможный арест Трампа может усложнить ситуацию с повышением потолка госдолга, но пока несколько месяцев у Йеллен есть.
Доп.: График с притоками в фонды денежного рынка США
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter