31 марта 2023 | Лента Козлов Юрий
📈 Выручка ритейлера за этот период выросла на +11,1% до 537,4 млрд руб. Магазины у дома и онлайн-продажи продемонстрировали сильный рост, однако гипермаркеты продолжают портить всю статистику своими слабыми результатами.
Фактически Лента стала заложницей своей бизнес-модели. Если в начале прошлого десятилетия формат гипермаркетов пользовался высокой популярностью у россиян, и компания не жалела средств на развитие торговой сети, то в течение последних пяти лет происходит самая настоящая трансформация ритейла - от больших форматов к магазинам у дома и дискаунтерам. Чтобы вы понимали масштаб проблемы: на гипермаркеты приходится 80% выручки торговой сети Лента.
📉 На этом фоне показатель EBITDA сократился на -16,8% до 32,6 млрд руб., из-за сильного роста операционных расходов.
💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA увеличилась с 1,4х до 1,6х, но всё ещё находится на вполне комфортном уровне.
📌 Итак, давайте подведём промежуточные итоги: по динамике всех ключевых метрик Лента вчистую проиграла X5 Group. И на этом фоне на ум приходит вполне резонный вопрос: а сможет ли компания достичь рубежа продаж в 1 трлн руб. к 2025 году, который был озвучен осенью 2021 года на Дне инвестора?
Для этого компании нужно будет продемонстрировать среднегодовой темп роста продаж на уровне +23% в ближайшие три года. И шансы на это, надо сказать, крайне низкие: с тех пор, как началась трансформация отечественного ритейла, максимальный темп роста выручки у компании был +13,2%.
Низкая инфляция 2023 года также будет оказывать негативное влияние на динамику бизнеса, поскольку показатели исторически сильно взаимосвязаны, и на этом фоне Ленте будет трудно показать двузначный темп роста выручки по итогам этого года.
🧮 Выполнить поставленную цель Ленте удастся только при условии агрессивных сделок M&A. Компания может нарастить долг на 32 млрд руб. (одна годовая EBITDA), и если у менеджмента получится купить каких-нибудь региональных ритейлеров по рыночным мультипликаторам P/S=0,16х, то выручка должна увеличиться на 200 млрд руб.
🤵♂️«2023 год – значимый для «Ленты», нам исполняется 30 лет, и на этот год у нас большие планы», - как будто намекает на что-то генеральный директор «Ленты» Владимир Сорокин в своём заявлении.
По всей видимости, мажоритарного акционера в лице Алексея Мордашова не устраивает слабая динамика Ленты, и он хочет ударно отметить юбилей ритейлера.
👉 Если вы верите в амбиции Алексея Мордашова, то бумаги Ленты ( $LENT) теоретически могут быть интересными для покупок в расчете на сделки M&A. Однако я не сторонник таких экспериментов, и кроме $MGNT и $FIVE не вижу перспективных публичных эмитентов в отрасли продовольственного ритейла. Хотя и эти два представленные варианта имеют существенные недостатки в новой реальности, тут тоже надо подходить взвешенно.
❤️ В любом случае, ничего не бойтесь, никого не слушайте, любите российский фондовый рынок и не стесняйтесь ставить лайки под этим постом! А ещё переходите в профиль, чтобы вступить в наш дружный клуб!
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фактически Лента стала заложницей своей бизнес-модели. Если в начале прошлого десятилетия формат гипермаркетов пользовался высокой популярностью у россиян, и компания не жалела средств на развитие торговой сети, то в течение последних пяти лет происходит самая настоящая трансформация ритейла - от больших форматов к магазинам у дома и дискаунтерам. Чтобы вы понимали масштаб проблемы: на гипермаркеты приходится 80% выручки торговой сети Лента.
📉 На этом фоне показатель EBITDA сократился на -16,8% до 32,6 млрд руб., из-за сильного роста операционных расходов.
💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA увеличилась с 1,4х до 1,6х, но всё ещё находится на вполне комфортном уровне.
📌 Итак, давайте подведём промежуточные итоги: по динамике всех ключевых метрик Лента вчистую проиграла X5 Group. И на этом фоне на ум приходит вполне резонный вопрос: а сможет ли компания достичь рубежа продаж в 1 трлн руб. к 2025 году, который был озвучен осенью 2021 года на Дне инвестора?
Для этого компании нужно будет продемонстрировать среднегодовой темп роста продаж на уровне +23% в ближайшие три года. И шансы на это, надо сказать, крайне низкие: с тех пор, как началась трансформация отечественного ритейла, максимальный темп роста выручки у компании был +13,2%.
Низкая инфляция 2023 года также будет оказывать негативное влияние на динамику бизнеса, поскольку показатели исторически сильно взаимосвязаны, и на этом фоне Ленте будет трудно показать двузначный темп роста выручки по итогам этого года.
🧮 Выполнить поставленную цель Ленте удастся только при условии агрессивных сделок M&A. Компания может нарастить долг на 32 млрд руб. (одна годовая EBITDA), и если у менеджмента получится купить каких-нибудь региональных ритейлеров по рыночным мультипликаторам P/S=0,16х, то выручка должна увеличиться на 200 млрд руб.
🤵♂️«2023 год – значимый для «Ленты», нам исполняется 30 лет, и на этот год у нас большие планы», - как будто намекает на что-то генеральный директор «Ленты» Владимир Сорокин в своём заявлении.
По всей видимости, мажоритарного акционера в лице Алексея Мордашова не устраивает слабая динамика Ленты, и он хочет ударно отметить юбилей ритейлера.
👉 Если вы верите в амбиции Алексея Мордашова, то бумаги Ленты ( $LENT) теоретически могут быть интересными для покупок в расчете на сделки M&A. Однако я не сторонник таких экспериментов, и кроме $MGNT и $FIVE не вижу перспективных публичных эмитентов в отрасли продовольственного ритейла. Хотя и эти два представленные варианта имеют существенные недостатки в новой реальности, тут тоже надо подходить взвешенно.
❤️ В любом случае, ничего не бойтесь, никого не слушайте, любите российский фондовый рынок и не стесняйтесь ставить лайки под этим постом! А ещё переходите в профиль, чтобы вступить в наш дружный клуб!
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter