31 марта 2023 БКС Экспресс | Segezha Group
Сегежа опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2022 г.
Выручка в 2022 г. увеличилась на 15% г/г, до 106,8 млрд руб., преимущественно за счет эффекта от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус» (ООО «ИФР»), вошедших в состав группы в III и IV кварталах 2021 г., соответственно. Выручка IV квартале составила 19,4 млрд руб. (-19,8% г/г)
OIBDA за 2022 г. составила 24,7 млрд руб., произошло снижение на 16% г/г на фоне необходимой переориентации на альтернативные рынки сбыта, инфляции цен на ряд компонентов производства, а также существенного роста логистических затрат. Рентабельность по OIBDA составила 23%. OIBDA в IV квартале составила 4,4 млрд руб. (-41,7% г/г).
Чистая прибыль за 2022 г. составила 6,1 млрд руб., снизившись на 60% г/г, вслед за снижением операционной прибыли и ростом процентных расходов. Чистый убыток в IV квартале -1,0 млрд руб. (4,1 млрд руб. прибыли годом ранее).
Чистый долг на 31.12.2022 г. составил 101,0 млрд руб., оставшись практически на уровне 30.09.2022 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA составило 4,1х против 3,5х на 30 сентября 2022 г.
САРЕХ за 2022 г. снизился на 56% г/г, до 10,2 млрд руб., на фоне корректировки программы инвестиций в период высокой макроэкономической неопределенности.
Обзор рынка
За IV квартал 2022 г. средние цены реализации продукции Segezha Group составили:
- Мешочная бумага — 765 евро/т (-2% г/г)
- Пиломатериалы — 153 евро/м3 (-34% г/г)
- Фанера березовая — 494 евро/м3 (-41% г/г)
- Клееные деревянные конструкции (КДК) — 368 евро/м3 (-31% г/г)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты Сегежи можно назвать ожидаемо слабыми. В IV квартале давление на результаты оказало ухудшение конъюнктуры по всем ключевым сегментам, что отчасти связано с низким сезоном IV квартала. Компания страдает от закрытия европейского рынка, что заставляет перенаправлять товарные потоки и приводит к удорожанию логистики. По итогам года Сегежа сильно нарастила поставки в Китай, Турцию, Египет.
К позитивным факторам можно бы было отнести рост OIBDA кв/кв, однако это связано с разовым эффектом при консолидации бизнеса НЛХК в размере 3,8 млрд руб. Без учета этого фактора OIBDA бы просела относительно слабого III квартала.
Компания закрыла год с отрицательным FCF, продолжает расти долговая нагрузка. Отношение чистый долг/OIBDA поднялось до 4,1х, что нельзя назвать комфортным показателем. В среднесрочной перспективе ожидаем дальнейшей оптимизации SG&A расходов — за IV квартал показатель снизился на 17,7% кв/кв.
Бумаги отреагировали на отчет ростом, однако воодушевление инвесторов может быть кратковременным. В условиях падения ключевых финансовых метрик и сильного роста долговой нагрузки выплата дивидендов Сегежей за 2022 г. была бы странной. Ожидания по бумагам на ближайшие месяцы сдержанные».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка в 2022 г. увеличилась на 15% г/г, до 106,8 млрд руб., преимущественно за счет эффекта от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус» (ООО «ИФР»), вошедших в состав группы в III и IV кварталах 2021 г., соответственно. Выручка IV квартале составила 19,4 млрд руб. (-19,8% г/г)
OIBDA за 2022 г. составила 24,7 млрд руб., произошло снижение на 16% г/г на фоне необходимой переориентации на альтернативные рынки сбыта, инфляции цен на ряд компонентов производства, а также существенного роста логистических затрат. Рентабельность по OIBDA составила 23%. OIBDA в IV квартале составила 4,4 млрд руб. (-41,7% г/г).
Чистая прибыль за 2022 г. составила 6,1 млрд руб., снизившись на 60% г/г, вслед за снижением операционной прибыли и ростом процентных расходов. Чистый убыток в IV квартале -1,0 млрд руб. (4,1 млрд руб. прибыли годом ранее).
Чистый долг на 31.12.2022 г. составил 101,0 млрд руб., оставшись практически на уровне 30.09.2022 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA составило 4,1х против 3,5х на 30 сентября 2022 г.
САРЕХ за 2022 г. снизился на 56% г/г, до 10,2 млрд руб., на фоне корректировки программы инвестиций в период высокой макроэкономической неопределенности.
Обзор рынка
За IV квартал 2022 г. средние цены реализации продукции Segezha Group составили:
- Мешочная бумага — 765 евро/т (-2% г/г)
- Пиломатериалы — 153 евро/м3 (-34% г/г)
- Фанера березовая — 494 евро/м3 (-41% г/г)
- Клееные деревянные конструкции (КДК) — 368 евро/м3 (-31% г/г)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты Сегежи можно назвать ожидаемо слабыми. В IV квартале давление на результаты оказало ухудшение конъюнктуры по всем ключевым сегментам, что отчасти связано с низким сезоном IV квартала. Компания страдает от закрытия европейского рынка, что заставляет перенаправлять товарные потоки и приводит к удорожанию логистики. По итогам года Сегежа сильно нарастила поставки в Китай, Турцию, Египет.
К позитивным факторам можно бы было отнести рост OIBDA кв/кв, однако это связано с разовым эффектом при консолидации бизнеса НЛХК в размере 3,8 млрд руб. Без учета этого фактора OIBDA бы просела относительно слабого III квартала.
Компания закрыла год с отрицательным FCF, продолжает расти долговая нагрузка. Отношение чистый долг/OIBDA поднялось до 4,1х, что нельзя назвать комфортным показателем. В среднесрочной перспективе ожидаем дальнейшей оптимизации SG&A расходов — за IV квартал показатель снизился на 17,7% кв/кв.
Бумаги отреагировали на отчет ростом, однако воодушевление инвесторов может быть кратковременным. В условиях падения ключевых финансовых метрик и сильного роста долговой нагрузки выплата дивидендов Сегежей за 2022 г. была бы странной. Ожидания по бумагам на ближайшие месяцы сдержанные».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter