4 апреля 2023 Bloomberg
Последние две недели акции росли, но в этом росте нет никакого смысла
По словам стратега JPMorgan Марко Колановича, склонность к риску, подпитывающая ралли акций в этом году, вероятно, пошатнется последствий банковских потрясений, нефтяного шока и замедления экономического роста, которые могут вернуть акции к минимумам 2022 года.
«ФРС не заявила о намерении снижать процентные ставки в этом году, однако рискованные активы демонстрируют беспрецедентный рост: европейские акции торгуются вблизи исторических максимумов, а американские акции восстанавливают недавние потери», — написал Коланович в записке для клиентов в понедельник. «Мы ожидаем изменения отношения к риску и повторного тестирования рынком прошлогоднего минимума в ближайшие месяцы».
По его мнению, приток капитала в акции за последние несколько недель «не имеет большого смысла» и был в значительной степени обусловлен системными инвесторами, коротким сжатием и снижением индекса волатильности CBOE, или VIX.
Падение VIX ниже 20, уровня, связанного с менее напряженными периодами, предполагает, что инвесторы считают, что банковский кризис сдержится в ближайшем будущем. Однако Коланович характеризует нынешний рыночный фон как «затишье перед бурей».
Коланович, один из самых больших оптимистов Уолл-стрит, который не смог предугадать большую часть рыночных распродаж в прошлом году. Но с тех пор он изменил свое мнение, сократив в портфеле долю акций в середине декабря, январе и марте из-за слабых экономических перспектив в этом году.
Акции оставались устойчивыми в этом году, несмотря на рост процентных ставок, который снизил прибыль корпораций, замедлил рост и спровоцировал серию банкротств банков в США и за рубежом. Базовый индекс S&P 500 вырос на 7% в первом квартале после падения почти на 20% в 2022 году, в то время как рост акций технологических компаний подтолкнул Nasdaq 100 вверх на 20% с начала января, то есть на бычий рынок.
В последнее время превосходство сектора высоких технологий стало еще более значительным, поскольку трейдеры наращивают ставки на то, что стрессы банковской системы заставят Федеральную резервную систему приостановить свою кампанию ужесточения ДКП.
Фьючерсы на акции США во вторник были стабильными: контракты на S&P 500 упали менее чем на 0,1%, а контракты на Nasdaq 100 упали на 0,2% к 3:51 утра в Нью-Йорке.
«Стоит отметить гармоничный характер настроений на риск, когда ограничительные ставки создали проблему для различных сделок керри, а последовавший за этим спад доходности частично смягчил стресс, — написал Коланович. — Хотя центральные банки все еще поддерживают кредитование друг друга, вопросы борьбы с инфляцией могут вернуться на передний план, противодействуя мнению рынка о снижении ставок, поэтому первоначальный источник стресса — более высокие ставки в течение длительного времени — может вернуться в игру».
Стратеги Citigroup Inc., в том числе Крис Монтегю, заявили, что за последнюю неделю чистое позиционирование S&P 500 стало явно бычьим. В понедельник они написали в отдельной записке, что еще предстоит закрыть короткие позиции на 15 миллиардов долларов, что может поддержать рынки в краткосрочной перспективе.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу